公司业务
公司一直专注于调味品的生产和销售，是全球最大的专业调味品生产和营销企业，其中酱油、调味酱和蚝油是公司最主要的产品。
销售模式
以经销为主，21年年报显示，“公司通过多年的精耕，以建立了全方位、立体式的销售网络覆盖。网络覆盖全国 31 个省级行 政区域，320 多个地级市，2000 多个县份市场，产品遍布全国各大连锁超市、各级批发农贸市场、 城乡便利店、零售店，并出口全球 80 多个国家和地区。”22年年报中弱化了类似表述，“公司的销售网络基本实现省市县三级全覆盖，并在此基础上进一步下沉镇村网络建设。”
成本
使用的主要原材料包括：大豆(黄豆和脱脂大豆)(20%)、白砂糖(15%)、塑料瓶(10%)、玻璃瓶(10%)、纸箱(5%)。
招股书披露由于报告期内公司对生产工艺的改进，生产所需脱脂大豆大幅增加，脱脂大豆的金额占采购大豆总额的比例从 2010 年的 45.88%增加到 2013 年 1-6 月的 61.39%，由于脱脂大豆相比黄豆每吨便宜30%左右，脱脂大豆使用量的增加可以降低公司的成本。
看了下千禾的招股说明书，使用的主要是豆粕(脱脂大豆)，考虑到二者价格差的比较大，海天不知道为什么不全部采用脱脂大豆，是否是之前的设备工艺不支持，后续新增的产能及研发是否能继续优化？
主要数据
截止23年6月，总资产330亿，现金235亿，应收账款1.4亿，存货18亿，固定资产及在建工程57亿，无形资产7亿，商誉2亿。
总负债63亿，银行借款2亿，应付账款19亿，预收货款19亿，其他应付款9亿。
后续关注点：
1. 百年未有之大变局能否跟上
公司从21年开始，连续2年未完成上年年报经营计划中的业绩指引，目前看23年大概率也完不成22年年报中281.7亿元的营收目标，相比过往10年的指哪打哪，显然管理层还没有适应新形势，或者是受困于之前的成功经验，无法及时调整，线上及社区电商的兴起，餐饮市场复苏不及预期，消费习惯的改变，无疑给公司的经营带来很大挑战。
2. 毛利率的持续走低
公司产能大量释放，固定资产及在建工程快速攀升，相应的折旧等成本费用也将上升，南宁海天一期基建产能配套项目预算27亿，目前投入6亿，叠加主要原材料价格的上涨，如果未来销量增速跟不上，售价也无法按照往年每隔几年就上调，毛利率将会继续下降。
3. 管理层是否还有二次创业的动力
稳定都是老面孔的管理层，持股都挺高，是否还能有动力去变革，迎接挑战。