十年寒暑无人问，一朝雷动天下知。众里寻他千百度。蓦然回首，那人却在，灯火阑珊处。
对于牛股来说，翻倍需要多久？
半年，一年？
不用，只需要一周。
对于大牛股来说，涨6倍需要多久？
半年，一年？
不用，两个月。
当然，有人说会，这不是普通的大牛股，这是妖股。
也没错，大牛近似妖。
今天复盘正丹2个月6倍的走势。
1/7 前奏
在紧缺资源行情之前，有两个资源类行情打前站：煤炭，和有色。
煤炭最近四年一直处于强势之中，出了很多牛股。
可以看看煤炭指数10年走势：
板块指数四年涨了三倍多，从500涨到1750，那么牛股比比皆是（按前复权算）：兖矿能源3年20倍，潞安环能3年18倍，陕西煤业三年13倍。
往近了说，煤炭在2022年中达到阶段高点1460点，而后震荡调整到2023年三季度，此后，煤炭开启了一波新的涨势，突破2022年高点1460点，触及1720点。
在这一波上涨中，煤炭板块，新集能源翻倍，晋控煤业涨50%，陕西煤业涨50%，中煤能源涨50%，8000亿市值的巨头中国神华涨30%。
石油与煤炭大抵类似。
煤炭自2024年2月底触及高点后，最近三个月处于高位震荡，两次突破1750点的高点，最近两周均在1700左右震荡。
之后便是有色。
有色最近十年走势：
有色最近十年，有4波牛市。上一波启动于2020年二季度，高点在2021年三季度，有色板块指数从500点，涨250%至1316点。
这一波有色，与大盘同时启动于2024年2月6日，有色板块指数从662点，涨至4月初的1000点。
这期间，北方铜业股价涨了2倍，洛阳钼业涨了1倍，湖南黄金涨了1倍，兴业银锡涨了一倍，神火股份、中国铝业涨了50%，4000亿市值巨头紫金矿业也涨了50%。
4月之后，有色基本陷入震荡。
此时，紧缺资源横空出世。
2/7 紧缺资源
紧缺资源不同于有色，也不同于很多炒股软件上的稀缺资源。
相同的地方，可能是涨价，这是表象。
有色的范围很广，但都是金属，不包括化工。
稀缺资源的范围很广，大部分是有色，还有一些是资源、能源。但所谓的写去，大部分是理论上的，实际上，不管是什么原因，很多资源表现出来并不稀缺，比如铝、铜，可能涨价，但谈不上稀缺，比如稀土，虽然理论上比较稀缺，但被整出了过剩。
而紧缺资源就要严格一些，而且更现实一些，就是当下，它要是紧缺的，涨价的，短期之内也很难逆转的。
因此，首要条件便是涨价，其次，是供不应求的供需形势短期内不会逆转。
大部分涨价股能满足第一条，但只有少部分能满足第二条。
两条都满足的便可成为紧缺资源股。
那么在有色和稀缺资源里面，当下能满足的，其实只有TMA和锑矿，天然碱也是有这个潜质的。
有些有色，比如金银，走得主要还是通胀，辅以供应扰动，比如铝，走的是供给测改革和通胀。
这些可以定义为稀缺资源，但是紧缺程度就稍逊一些，另外就是大部分都是大宗商品，因此价格涨幅相对缓慢，股价弹性就不及TMA。
而大部分涨价股，包括化工股，可能是到了周期反转的节点，但是要定义为紧缺资源，还得具体分析。
涨价股和紧缺资源股的龙头，就是今天要谈的正丹股份。
3/7 六年寂寞无人问
其实无论是煤炭那一波，那是有色那一波，核心都是价格。
到了紧缺资源这一波，核心自然也是价格，只是从煤炭、有色涨价，轮动到了化工品涨价。
正丹股份，是一只十分冷门的标的。
这是正丹股份上市7年来的股价走势图：
除了上市第一周，享受了新股带来的关注，其他时间，正丹股份都是在下跌的路上。
正丹股份是一家化工企业，从外部采购化工品C9，生产化工品TMA和TOTM，卖给下游化工品生产企业。但这个行业，自2016年之后，就长期供过于求，正丹股份在2017年成功上市。
正丹股份发行价10元，上市后三个月就跌破了，而且是破了之后就再也没有上过发行价10元，且长期在5元附近徘徊，对应的市值是25亿。
这也不能怪市场。正丹股份营收从2014年的8亿，增长到2022年的19亿，2023年还下降20%到15.3亿，扣非净利润从2014年的0.51亿，在2015-2016年打到过1.4亿之后，再也没有超过一亿，基本实在0.3亿到0.9亿之间波动，2023年扣非净利润创下新低：465万，2023年四季度创下净利润季度新低：亏损1955万。
正丹股份的毛利率从2015年的24%，下降到2023年的3.8%，最低的时候，2022年4季度，毛利是负的，-4.6%。
所以，这样的基本面下，正丹股份在2024年初随着大盘下降到2.83元，随后随着大盘，上涨到4.5元左右震荡。
如果不是随后发生的行业变化，正丹股份的股价可能还要这样运转一年、三年、五年。
4/7 小荷才露尖尖角
起初，行业关注到TMA和正丹股份，是因为化工品涨价，但是年初，多个化工品在涨价。
TMA的涨价始于2023年末，12月份，2024年1月份的时候，TMA的价格才刚好达到历史峰值1.55万/吨。
价格上行，库存下行，大概率不是终点。
其实如果在这个位置附近，就算继续上涨，TMA和正丹股份也只是普通的涨价股，可能涨个20%，30%，这一波就到头了。
化工品都有个周期，周期内有涨有跌，价格稍微创个新高，也是常事，市场不会太在意。
2024年3月底，TMA价格已经突破2万：
此时2万的价格已经比历史高了30%，而且是三个月的时间，已经可以看做是一个非常景气的周期反转了。
不过此时，市场仍然认为这只是TMA的又一个上行周期，只是顶点稍微上移。
在3月28日之后的几天，第一波资金开始进场了。
从3月28日开始，连续涨了四天，最大涨幅是4.2日的4.67%，这一天也是短期高点。不过这一天创下了正丹股份的换手历史新高，换手率2.92%，略高于2月6日市场底部几天的换手率。
由于四天涨了接近20个点，正丹股份股价最高到4.91元，4月3日开始，正丹股份连续调整两个交易日：4月3日，4月8日。4月8日，正丹股份收盘于4.43元。
到目前为止，这只是一个正常的化工品涨价的故事，一个正常的涨价股走势。
很多涨价股，也就止步于此。
4月8日是清明后的第一个交易日，也许市场还没有获得TMA的最新信息，或者还没有来得及反应。但是接下来的4月9日，才是正丹股份起飞的开始。
5/7 一朝雷动
4月初，也就是清明接前后，TMA的价格开始加速上涨：
任何一个品种，温和上涨与加速上涨，含义是截然不同的，市场的反应也会不一样。
4月9日，市场就开始兑现TMA价格加速上涨含义：股价开始加速上涨。
4月9日，正丹股份股价上涨12.42%，换手率3.3%。股价涨幅历史新高，换手率历史新高。
如果说正丹股份3月28日的一波上涨，兑现的是TMA价格创历史新高，并温和上涨中。那么4月9日起的这波上涨，就是兑现TMA的加速上涨，更猛烈。
4月10日，正丹股份股价上涨9.6%，换手率6.16%。
4月11日，正丹股份迎来除了上市初期之后的收个涨停，涨幅19.96%，换手率10.45%。
4月10日，海通发布TMA日评：
TMA日评：TMA价格环比上涨14%
根据百川盈孚，截至2024年4月9日，TMA华东地区价格为20500元/吨，同比增长65%，环比增长14%。根据百川资讯，2024年4月9日，华东地区TMA市场涨势不改，近期国内市场现货相对紧缺，贸易商库存偏低，市场现货流动较少，叠加出口订单增多，厂家持续挺价，偏苯三酸酐市场货紧价扬。目前市场主流成交参考价格至20200-20700元/吨(承兑送到)。2024年4月9日，江苏正丹化学10万吨/年TMA装置低负荷运行，对外暂不报价。建议关注：正丹股份。
4月11日晚，小作文现世：
TMA供给格局重塑，正丹股份看150亿元。（1）TMA下游主要为增塑剂、聚酯树脂和固化剂，增塑剂为特种增塑剂，可以耐105摄氏度高温，具有不可替代性，主要用于出口。（2）本轮驱动力为美国英力士装置由于成本原因完全停产。当前格局：全球共5家企业：美国英力士7w吨（已停车）、江苏正丹（5.5在产+3闲置）、江苏百川4w吨、意大利波林3w吨，安徽泰达2+1w吨，另外还有安庆亿成3w吨完全闲置产能。目前单吨净利1.2w，净利率50%。（3）价格：价格自2月底1.5万涨至目前2.1，单吨价格上涨6000元，目前市场反馈缺货，预计价格持续上行。（4）空间：假设价格涨至3万，吨净利润1.5万，正丹10万产能，年化15亿元利润，给予10PE，150亿元市值。（5）超预期点：行业经过多年去产能，价格弹性或将超预期。
另一篇小作文：
关注近期价格上涨化工品种之TMA 事件：美国英力士7万吨产能因成本问题于去年逐步停产，造成较大供需缺口，国内产能出口比例加大，进而提升产品价格。截止4月10日，TMA实际产品成交价格约已涨至2.4万元/吨左右，较年初提升约8000元。供给：全球总产能约25万吨，其中美国英力士7万吨，意大利波林3万吨，正丹股份8.5万吨，百川股份4万吨，泰达新材3万吨。英力士7万吨退出后，全球供需出现明显缺口。需求：TMA下游主要以高性能增塑剂、固化剂和粉末涂料为主。目前高性能增塑剂的需求比例已达50%以上，产品具备耐高温、耐黄变等特性，不易被普通产品替代，尤其为海外汽车、家电等下游所认可。价格：近期TMA价格出现较明显涨幅，主要系海外订单增加所致。预计目前国内单吨成本约1.2万元，则当前2.4万元的产品价格预计将带来1万元左右的吨毛利。后续需关注价格上涨的持续性，主要在于国内厂商开工率的提升幅度(有部分闲置产能)，以及英力士潜在的复产预期。
一朝雷动天下知。
6/7 天下知
由于4月10日的TMA日评和11日的小作文，将TMA和正丹股份拉到了聚光灯下，4月12日，正丹股份20cm涨停，换手6.22%，收于7.86元，完成第一次翻倍，花了大概两周的时间。
4月12日，国盛化工发布短评：重视TMA景气上行。同日，广发证券发布研报：低成本占比+高供需缺口持续 看好TMA涨价高弹性和可持续。
这直接将TMA和正丹股份行小作文阶段，拉入全民皆知的阶段。大家都开始关注TMA的价格，和TMA的供需、可替代性。
偏苯三酸酐（TMA）生产工艺最早起源于国外，中国于1990年代开始产业化生产。发展三十载，一方面，中国企业具备装置成本、劳动力成本较低，海外偏苯三酸酐陆续退出;另一方面，经过一系列产业整合，国内众多技术工艺落后中小企业被市场淘汰。
此前，TMA全球总产能约25万吨，主要有5家生产企业，其中美国英力士7万吨，意大利波林3万吨，正丹股份8.5万吨，百川股份4万吨，泰达新材3万吨。
2021年，波林化工产能关停。2024年2月，美国英力士装置将宣布结束TMA生产，相关生产设备已拆除，意味着全球供应将出现明显缺口，约7万吨。
长期以来，TMA行业产能过剩，企业盈利能力普遍较弱，常常处于盈亏平衡状态。此次供需失衡带来的涨价机会，对于国内主要TMA生产商而言，无疑是改善经营状况、提升盈利能力的良机。
TMA具有一定的项目建设周期。以正丹股份募投项目为例，4万吨/年TMA项目建设周期共24个月。其中，可研报告、环评、安评及项目立项5个月，从项目初步设计工作到试运行共13个月，从项目试运行到工程竣工投产共6个月。
TMA主要用途是和异辛醇反应生产环保型增塑剂偏苯三酸三辛酯(TOTM)，具有耐高温、抗老化、耐腐蚀等优点，下游需求占比达51.88%。伴随国内环保型新材料鼓励政策的不断落地，环保型TOTM整体需求保持旺盛。此外，以偏酐生产的粉末涂料可取代传统油漆；还有少量用于绝缘材料、高级航空飞机发动机润滑油等。
TMA的原材料主要为偏三甲苯，，其价格与油价高度相关。TMA的吨成本大概是1.4万。
根据中涂协，粉末涂料我国需求220万吨（作为最便宜的环保型涂料大类，潜力大）。根据隆众资讯，PVC我国需求2092万吨，而2021年TMA我国产能仅14.7万吨，在下游整体添加比例极低，成本不敏感。
具体来说。
按照2024年5月份TMA均价在44000元/吨计算，1吨TOTM中的TMA的成本约在15532元/吨。2024年5月份TOTM的市场售价在24500元/吨计算，那么目前TMA已经占到TOTM售价的63%。
在PVC线缆料中，TOTM占到了PVC线缆料中的使用量的30%左右。如果TOTM售价在24500元/吨，那么在1吨PVC线缆料中TOTM的价值在7350元，其中TMA成本约在4600元。按照PVC线缆料售价在8500元/吨计算，那么1吨PVC线缆料中，TOTM成本在PVC线缆料售价中占比达到86%左右，而TMA的占比在54%左右。
PVC线缆料再制作成电缆，其中PVC作为电缆外壳和电缆的内包裹塑料，按照相关数据显示，电缆中PVC线缆料的成本占比仅有5%，最大成本为铜的成本。所以，按照5%的比例计算，TMA在PVC电缆中的成本比重在2.7%。
从整个PVC电缆产业链上看，TMA比重较小，目前影响还不算大。对于电缆成本影响最大的是铜价，而TMA的影响甚微。
聚酯树脂中的单耗比例，其中1吨聚酯树脂需要0.0019吨的TMA。按照TMA售价44000元/吨，聚酯树脂售价在8432元/吨，TMA占到了聚酯树脂中的成本比例为1%。
根据聚酯树脂占粉末涂料中的比例，其中环氧/聚酯混合体系为环氧树脂、聚酯树脂1:1混配，按照粉末涂料售价22000元/吨计算，聚酯树脂成本占到粉末涂料的比例约在20%左右。综合来看，TMA占到粉末涂料的比例在0.2%左右，占比极小。TMA价格的大幅波动，对于粉末涂料的成本影响甚微，无法撼动其成本的波动。
正丹股份为全球TMA龙头企业。正丹股份2023年度业绩快报则显示，公司全年营业总收入15.38亿元，同比下降20.09%；归属于上市公司股东的净利润987.51万元，同比下降82.31%。
今年2月以来，TMA出口订单增多，TMA国内市场现货流动整体偏紧，价格逐步上涨。一季度公司TMA产品销售数量及销售单价均较上年同期有较大增幅，国际市场份额显著攀升，收入同比增长。
正丹股份2024年第一季度业绩预告披露，第一季度归属于上市公司股东的净利润5500万元-6500万元，比上年同期增长378.22%-465.17%。
这些信息的逐步发酵，让正丹股份的股价，在7个交易日从4月12日的7.86元，涨到4月22日的14.05元，完成了第二次翻倍。
修整三天后，正丹股份再次用6个交易日，从4月25三日的13.34元，涨到5月15日的27.6元，我只能成了第三次翻倍。
这期间正丹股份由于严重异动，经历了一周的停盘，但除了复牌当天跌了3.69个点，第二天，也就是5.15日，依然创了新高27.6元。
此后，正丹股份高位盘整一周，在5月23日重启涨势，在5月28日创下新高34.34元之后，当天大跌17.25%。
这一轮调整月30%，在6月4日企稳回升，重新启动，当天大涨133.57%，此后几天每天小涨几个点，直到6月12日，调整后首次涨停，下午封住20厘米。
此时股价33.65元，离历史高点34.34还有一步之遥。
7/7 众里寻他
美国英力士停产是2023年的事情，国内并未关注。
因此，等停产引发业内库存降低，TMA价格上涨，市场在一季度只是将其视为一次正常的化工品周期性上涨。
而TMA之所以引发正丹股份的史诗级行情，在于TMA价格在今年一季度缓慢上涨后，二季度开始加速上涨，从底部的1.3万/吨，不到两个季度，涨了接近三倍，目前稳定在5万附近。
这种上涨速度，除了前几年的锂矿，没有其他商品可以比拟。
而TMA价格在5万的顶部，还在维持，且看不到现将的趋势，这也造就了正丹股份在高位调整后，还能走出第二波。
很多人一直在苦苦寻找下一个正丹：锑矿、萤石矿、酸酐、硝化棉等等。
但几无所得。
紧缺资源的正主就在眼前，就是正丹股份，懂得珍惜眼前人，又何必苦苦寻找下一个呢？
两个月6倍的正丹已在走二波，但下一个正丹杳无音信查无此人。
千里马常有，但稀缺真龙不常有。
可谓：十年寒暑无人问，一朝雷动天下知。众里寻他千百度。蓦然回首，那人却在，灯火阑珊处。
关于紧缺资源还可参考：
《紧缺资源之精细化工方向》
《紧缺资源的盛宴》
《紧缺资源的博弈》
《稀缺资源的长坡厚雪》
《稀缺资源七小强》
《稀缺真龙，无可替代》