就像很多人炒股十年，都无法走出一些误区一样，很多人炒股二十年，也没搞懂四种PE（市盈率）。
这不是普通股民的问题，很多大V，甚至做价值投资的大V，甚至，写科普PE知识文章的大V，也没搞清楚不同PE代表的含义。
这篇文章，带你在PE这个问题上，超越绝大部分股民和大V。
1/6 PE
PE，原本写作P/E，或PER，是英文Price Earnings Ratio的简写，P代表Price，E代表Earnings，中文，称之为“本益比”、“股价收益比率”或“市价盈利比率”，简称为市盈率。
市盈率的计算，是股票价格除以年度每股收益(EPS)的比率，或以公司市值除以年度股东应占溢利。
公式：PE = 股价/年度每股收益， 或 市值/年度股东应占净利润
市盈率，反映了在每股盈利不变的情况下，当派息率为100%，并且所得股息没有进行再投资的条件下，经过多少年投资可以通过股息全部收回。一般情况下，一只股票市盈率越低，市价相对于股票的盈利能力越低，表明投资回收期越短，投资风险就越小，股票的投资价值就越大；反之则结论相反。
计算时，股价通常取最新价格，盘后一般取收盘价，而根据每股收益取值的不同，PE分成四种：静态PE，滚动PE（TTM PE）、动态PE、预期PE。
2/6 四种PE
这四种PE的不同，其实是就是采用的年度每股收益的不同所形成的。
静态PE，每股收益，取自上一个完整财报年度。
静态PE = 股价/上一财年每股收益，， 或 市值/上一年度净利润。
滚动PE（TTM PE），每股收益，取自最近四个季度每股收益之和。
TTM PE = 股价/最近四个季度每股收益之和，或 市值/最近四个季度净利润之和。
动态PE，每股收益，取自当前财年已实现的每股收益的年化值。比如，一季度财报后，每股收益的年化值=一季度每股收益*4，二季度财报后，每股收益的年化值=一二季度每股收益/2*4，三季度财报后，每股收益的年化值=前三季度每股收益/3*4。
动态PE = 股价/本财年年化每股收益，或 市值/本财年年化净利润。
预期PE，每股收益，取自最近半年机构对今后某一年的每股预期收益的均值。
预期PE = 股价/今后某一年的每股预期收益的均值，或 市值/今后某一年的净利润的均值。
3/6 实例：中际旭创
以中际旭创为例。
2024年6月6日，中际旭创收盘价119.61元，市值1340亿。
静态PE
中际旭创上一个财年，2023年，净利润为21.74亿。
中际旭创静态PE = 当前市值/2023年净利润 = 1340/21.74 = 61.6。
TTM PE
中际旭创最近四个季度，2023年Q2-2024年Q1净利润分别为3.64亿、6.82亿、8.78亿、10.09亿，合计29.33亿。
中际旭创TTM PE = 市值/最近四个季度净利润之和 = 1340/29.33 = 45.7。
动态PE
中际旭创最新财年，仅有一季度业绩，2024年Q1净利润10.09亿，年化净利润为10.09*4=40.36亿。
中际旭创TTM PE = 市值/本财年年化净利润 = 1340/40.36= 33.2。
预期PE
截至2024-06-04，6个月以内共有17家机构对中际旭创的2024年度业绩作出预测：2024年利润均值50.57亿，同比增长132%，2025年利润均值69.32亿，同比增长37%，2026年利润均值85.61亿，同比增长23%。
中际旭创2024年预期PE = 市值/2024年预期净利润 = 1340/50.57= 26.5。
中际旭创2025年预期PE = 市值/2025年预期净利润 = 1340/69.32= 19.3。
中际旭创2026年预期PE = 市值/2026年预期净利润 = 1340/85.61= 15.7。
做成表格：
4/6 PE之间的关系
同样是估值，因为采用的利润数据的不同，静态PE展示的是过去，TTM PE展示的是现在，动态PE展示的是简单年化线性预测业绩，预期PE展示的是市场的一致预期业绩。
所以，这四种PE，覆盖了一只股票从过去到未来的估值变化，也就是相当于从过去到未来的利润变化。
如果TTM PE 比静态PE小，说明几年的几个季度利润是同比增长的，否则，说明利润在缩水。
而动态PE，则是说明依据今年已经有的几个季度的财务数据，进行线性外推，当前财年的估值情况。可以与上一个财年的静态PE对比，如果动态PE小于静态PE，说明估值比去年末便宜，反之，说明更贵。
而大部分公司，业绩都有季节性，按季度线性外推年度业绩，是不太准的，所以就有一致预期业绩，预期PE就反映了更合理的业绩预测下的公司估值。
所以预期PE通常是比动态PE更准确地反映未来一个财年的公司估值情况。
但是，因为市场有一半的公司并没有机构关注，也就没有业绩预测。有机构覆盖的公司中，也有一部分公司半年中只有少数几家，甚至一两家机构发布研报，这种情况的一直预期可靠性就稍微欠缺一些。
所以，预期PE不是所有公司都有，而动态PE，以及静态PE、TTM PE，所有公司都有。
5/6 PE与股价的关系
PE与股价的关系，其实就是估值的艺术了。
上述四种PE，都是数字，都是可以量化的。
PE与股价并没有必然关系，看PE买卖显然是不靠谱的。
比如：PE低就好，那就买PE低的股票。
问题是：你看哪个PE？低是跟谁比？
这都要回答。
就像：股价低就好，那就买股价低的股票。一样的道理，多低叫低，跟谁比算低？
当然，看股价绝对值的高低，那就更不靠谱了。
PE与股价，并没有直接关系。至少需要加上未来预期业绩增长率、行业平均市盈率和行业增长率，才能认真讨论PE与股价的关系。
比如行业明年增长率20%，那么该行业的平均PE20左右大致就是合理。如果行业中的A公司PE高于20，比如30，那么它应该有高于行业增速的一个增速，比如30%，才算是合理的估值。
但是，如果该行业的增长被认为不可持续，或者天花板已到，那么即使明年的增长率20%，行业的平均PE很可能低于20，比如前两年锂矿和锂电，近两年的煤炭，就是。
同样，如果该行业明年的增长率虽然不到20%，但是该行业被认为是永续行业，或者是刚需，那么行业平均PE仍可能接近20，比如白酒、调味品、水电，就是。
所以可持续性，能够给行业溢价或者折价。
这种情况，同时也会发生在个股上：比如行业龙头，有品牌或技术、渠道护城河，就会给高于行业平均PE的估值溢价。
不考虑行业发展空间和增长速度，看个股的几个PE之间的关系，再以中际旭创为例：
中际旭创2023年静态PE61.6，算高的了吧？
但是，如果考虑到其2024年的净利润增长率为132%，就不算很高了。其TTM PE为45.7，明显低于静态PE61.6，说明业绩已经有大幅增长。其动态PE为33.2，低于TTM PE 45.7，离2024预期PE 26.5并不远，说明24年很有可能达成业绩预期。
如果考虑中际旭创2025年净利润增长37%，预期PE 19.3，26年净利润还有23%的增长，预期PE 15.7，那么中际旭创当前的静态PE就不算高。
这么说，中际旭创就没有高估的问题，股价也不算高。
那么中际旭创有没有低估呢？
24年预期PE27，25年预期净利润增长37,%，25年预期PE 19.3，26年预期净利润增长23%，那么大致可以认为中际旭创的股价低估了4%-10%。
如果业绩预期不变，中际旭创的中枢价格就是119.61*（104%+110%）/2 = 128，比前期高点137.45要低一点。
但是如果2025年业绩增速预期降低到20%，那么24年的预期PE合理值在20左右，对应股价比当前低（26.5-20）/26.5=24.5%，中际旭创的中枢价格就到119.61*(1-24.5%)=90.3。
如果2025年业绩增速预期提升到50%，那么2024年预期PE可以给到50，中际旭创的中枢价格就可以到125.42*50/26.6=235.75，比当前高出近一倍。
从这里看出，影响股价的最大因素，其实是业绩预期。
业绩预期，决定了预期PE，决定了当下的股价是否合理。而静态PE、动态PE、TTM PE与预期PE，如果是逐渐靠拢的关系，则佐证公司的业绩正在向预期业绩迈进。
PE，因为是个比值，比市值绝对值、业绩绝对值、利润增长率更直观，更能展示公司的估值情况。
理解了四种PE，观察同一公司四种PE的变化，就能更直观理解公司业绩的变化情况：
静态PE很大，预期PE变小，说明公司业绩预期好转；
静态PE很大，预期PE急剧变小，说明公司业绩预期大逆转；
静态PE，与预期PE、动态PE、TTMPE，差不多，说明公司预期业绩变化不大；
静态PE很小，预期PE变大，说明公司预期业绩要下滑。
6/6 总结
一只股票一般有四种PE：
静态PE展示的是相对过去业绩的估值；
TTM PE展示的是现在业绩的估值；
动态PE展示的是简单年化线性预测业绩对应的估值；
预期PE展示的是市场一致预期对应的估值。
不能看PE绝对值买卖股票，但可以用PE横向对比同一行业的不同公司的估值高低，也可以用四种PE之间的变化了解公司的业绩变化趋势。
相对于某只股票几个PE值之间只有细微差异，如果PE值有异常变化，通常就孕育着陷阱和机会，需要重点关注。
看懂四种PE，炒股更有底气