$西藏珠峰(SH600338)$ $天齐锂业(SZ002466)$ $赣锋锂业(SZ002460)$
今天聊聊锂矿之神龙摆尾--西藏珠峰。
1 黄建荣与塔城国际、西藏珠峰
上世纪90年代，大部分人有意无意间，可能听过一个摩托车品牌，珠峰摩托。
珠峰摩托是一家上市公司，2000年12月上市。但是因为摩托车竞争加大，很多大城市禁限摩托车发展小轿车，珠峰摩托2002年起就陷入经常亏损的境地，也多次被ST。
珠峰摩托更名为西藏珠峰，主营业务从摩托变成矿产采选，与西藏珠峰现在的实控人黄建荣有关。
黄建荣，地道的上海人，做采购出身，改革开放之初，新疆政府去上海招商引资，他带着好奇来到新疆办公司，做贸易、搞边贸商城、进口矿石。
黄建荣父女控制的上海海成资源和新疆塔城国际原本是做有色金属商品贸易，说白了，就是和天齐锂业创始人蒋卫平辞去国企工作后，做的工作是一样的，矿产品贸易。
只不过，蒋卫平的矿产品贸易中，因为同在四川的射洪锂厂的锂矿需求的缘故，早早就涉及了锂矿贸易。而黄建荣的矿产贸易，主要是来自中亚的铅锌矿。
那么，做贸易的黄建荣，又是怎么进入采矿冶炼，在塔吉克斯坦成立了塔中矿业呢？
这得从苏联时代的阿尔登托普坎矿务局说起。
阿尔登托普坎矿务局，是苏联建设在塔、乌两个加盟共和国的矿山冶金联合体。苏联解体后，联合体的采矿、冶金部分业务也随之被割裂：位于塔吉克斯坦的采矿业务为该国所有，而以选矿、冶炼业务为主的阿尔马雷克冶炼厂因位于乌境内则为乌兹别克斯坦所有。
“分家”看似只是分割了产业链条，但影响的其实是两国经济。受多种因素制约，塔吉克斯坦的采矿业务此后不久就陷入暂停状态，5000多名职工仅留下150余人留守。乌兹别克斯坦的选冶产业也因原料不足，导致产能利用率严重不足，经济效益严重下降。
2005年，在中塔两国外交活动中，塔方向中方提出了帮助其恢复阿尔登托普坎矿区生产的要求。在两国政府的支持下，海成通过旗下公司新疆塔城国际资源有限公司签署了相关合作协议。
2007年，塔中矿业有限公司正式成立，启动了原阿尔登托普坎矿务局相关矿区的采矿作业，同时按合作协议的承诺，新建100万吨/年的选矿厂。随后，塔城国际不断追加对塔中矿业的投资以扩大产能。
2018年和2019年，塔中矿业的工业平均产值约占塔吉克斯坦工业总产值的10%、GDP的3.5%，贡献的利税达到该国总额的5%。
截止2021年年中，在塔中矿业就业的有2600余名职工，有因矿而兴的扎勒尼索勒镇，惠及伊斯季克诺市的2万多居民。
在阿尔登托普坎矿务局停产的8年间，青壮年外出务工挣钱、老少留守垦荒自给，扎勒尼索勒镇一派萧条。现在，塔中矿业的职工收入已达到该国一流水平，周边的很多居民也在围绕矿山服务中找到了各自的商机。
塔中矿业还需要肩负社会责任。
社区上，投资685万美元建设了专用高压线，让沿线居民过上了有电可用的日子；先后建设了4座水库，在保障自身生产生活用水的同时，使扎勒尼索勒镇周边农民的土地实现了有效灌溉，变成了旱涝保收的稳产田；每逢该国节日，塔中矿业都给周边的困难居民、残疾人、荣誉老兵、边防站送去过节慰问物资；与伊斯法拉残疾人学校结成定点帮扶对象，每季度定期为学生们提供食物，维修校舍、教学用具，冬季提供保暖物资。
教育上，先后重修了矿山所在地的中、小学和幼儿园；为所在地的索格特州11个中、小学赞助维修改造资金；今年在伊斯季克诺市建设的可容纳360名儿童的幼儿园，还被州政府确定为向塔吉克斯坦国庆30周年的献礼项目。塔中矿业与塔吉克斯坦国家冶金学院、孔子学院、兰州资源环境职业技术学院签订四方联合办学协议，在塔联合培训当地技术人员。“通过公司的努力，将每年为塔吉克斯坦培养300多名懂汉语的专业技术人才。”
在中亚投资要获得政府和当地居民的认可，企业须不断“回馈”当地。除了提供基础设施，还要接受额外要求，每年购买当地政府发行的国债就是其中之一。
2014年，塔中矿业和塔吉克斯坦政府签约，投资建设中塔工业园项目。在此基础上，2019年，塔中矿业和塔吉克斯坦政府又签署了《塔国有色金属工业转型升级项目合作备忘录》，计划利用3~5年的时间，将年生产能力由现在的400万吨扩大到600万吨、金属产量由现在的15万吨上升到30万吨。
随着塔乌两国关系的不断改善，乌方向中方和塔方提出，希望以塔中矿业为节点、建设中塔乌三国矿业合作项目，即由塔中矿业加大投资、进一步扩大塔中矿业的铅锌多金属矿产能，并提供一定数量的锌精矿给阿尔马雷克冶炼厂进行冶炼加工；而阿尔马雷克冶炼厂在提炼完锌金属后再将含铅物料以及历史积存的含铅物料，返回给塔中矿业的粗铅冶炼厂进行铅金属回收。这一项目进展顺利。
塔中矿业已成长为塔吉克斯坦矿业领域龙头企业，在塔国已累计纳税近33亿索莫尼（2.92亿美元，19.6亿人民币）。
2021年12月20日，塔吉克斯坦共和国驻华大使佐希尔.萨义德佐达到访西藏珠峰上海管理总部，与董事长黄建荣等公司高管举行会谈，并受命代表上合组织，向黄建荣董事长作为上海海成资源(集团)有限公司和西藏珠峰资源股份有限公司的代表，颁发“上海合作组织20周年”奖章及证书，以感谢海成集团和西藏珠峰为中塔两国经济交流做出的贡献。
那么塔城国际、塔中矿业，又是怎么和上市公司西藏珠峰撤上关系呢？
开头说过，西藏珠峰原本生产摩托车，是西藏地区第7家上市公司。珠峰摩托，曾经也是知名品牌。但随着时代的进步，摩托车市场陷入萎缩。
珠峰摩托2000年上市，在2002年陷入亏损，2003年随之被ST。
黄建荣及其女儿黄瑛控制的塔城国际正是在这样的背景下打入ST珠峰，即在2004年12月以1.12亿元受让原控股股东所持41.05%股权（每股1.73元，共6500万股），并拉开了ST珠峰重组帷幕。
2005年4月，塔城国际以1.12亿元收购珠峰工业持有的西藏珠峰41.05%的股份。但实际只花了1,239万元的自有资金，收购资金中的大头1亿元是以“承债转贷”的方式，将取得的股权为质押物向银行借款所得。
所以，塔城国际实际用1,239万元收购了一家上市公司。
2004年，蒋卫平以1144万元的价格收购射洪锂业。
嗯，都是1000万出头，待遇差不多，以后，他们还要相遇。
由于塔城国际自身从事矿产品贸易，在其主导下，ST珠峰被打造成矿产企业。2006年,ST珠峰斥资1.6亿元收购了西部旗下“1+3”万吨两套锌冶炼生产系统的经营性资产及西部铟业51%的股权。西部矿业，同样是海成集团的持股公司。不过，这项收购渐渐无法支撑ST珠峰摆脱亏损，反倒引发大量关联交易。
于是，塔城国际将关联资产注入ST珠峰成为必然。
2011年7月6日，*ST珠峰抛出重大资产重组暨关联交易预案称，拟向塔城国际及其关联方中环技发行股份购买塔中矿业100%股权。塔中矿业股权结构显示，塔城国际持有其92%股权，中环技持有8%股权。中环技是塔城国际控股90%的子公司。
预案一披露，*ST珠峰经历数个涨停。但是到7月21日，*ST珠峰披露实际控制人与上海国资东方国际集团下辖的东方外贸（下称东方外贸）存在12亿元左右的债务纠纷并引起诉讼，并供认在2008年塔中矿业被质押给东方外贸。该项重组于2011年12月正式宣告失败。
随着重组搁置将近两年未果，保牌的压力也不约而至。*ST珠峰2010、2011年已连续亏损，2012年前三季度亏损超过3900万元，若全年继续亏损，则将被暂停上市。2012年11月30日（周五），召开临时董事会紧急会议，出售8300万元资产及债权保牌的相关决议被通过。之后*ST珠峰不仅得以在2013年3月12日摘帽并更名为“西藏珠峰”。
但这只能救急，资产注入还得继续。
当时塔中矿业的净资产账面值只有1.82亿元，然而在上述预案下，收购对价高达45亿元。
虽然西藏珠峰对该收购方案进行了多次调整，但还是因为塔中矿业的北阿矿未取得采矿权、不具备开采条件，矿业权评估依据不充分，以及塔中矿业向塔城国际的关联交易定价公允等问题而被证监会否决。
直到2015年8月，西藏珠峰才最终以发行31.51亿元的股份收购了塔中矿业100%的股权（其中塔城国际持有46%股权、东方外贸持有46%股权，中环技持有8%股权），比第一次的收购方案少了13.49亿元。
这里说一下东方外贸。
2005年收购西藏珠峰时，黄建荣连1亿元都拿不出手，实际上只拿了1000万出头。
2007，黄老板开始从东方外贸手上拿下外贸代理订单，后来就赖着不付货款。
2011年，忍无可忍的东方外贸将黄老板等相关方告上法庭时，黄老板已累计欠下货款及利息合计17.17亿元。
黄老板确实聪明，但也是无赖之举，手中无粮，但是塔中矿业从2007年开始每年都需要投入。
2013年1月，在法院的调解下，穷的只剩下矿的黄老板只能以塔中矿业46%的股权为筹码，暂时抵下剩余的连本带息14亿元债务。并约定重组完成后，东方外贸可处置西藏珠峰的股票抵债。处置股票所得超出债务本息的剩余资产由东方外贸退予塔城国际，不足部分由塔城国际补足。
收购完成后，塔城国际持有西藏珠峰41.60%的股份，仍为其控股股东；东方外贸持有34.85%，成为第二大股东；中环技持有6.06%。
2015年8月，西藏珠峰定增收购塔中矿业，东方外贸顺势取得西藏珠峰34.85%的股权，关键这玩意有三年限售期，得等到2018年8月20日才解禁。
一年后，2016年6月，对于只想拿回属于自己钱的东方外贸，再次走上向黄老板的讨债之路。一直穷的黄老板只能引入第三人九州证券、歌石祥金、刘美宝代为还债。
九州证券通过发行信托计划以15亿元承接东方外贸持有的西藏珠峰部分限售股（当时市价为27.23亿元），一手交钱，一手交股票。双方约定股票收益以后归九州证券的信托计划，从此两清。
九州证券不仅帮黄老板偿还5.13亿元债务，还顺势帮黄老板在限售期内套现约9.87亿元。
歌石祥金替黄老板偿还6.15亿元，同时取得1亿股西藏珠峰的限售股。但与九州证券不同，歌石祥金相当于借给黄老板6.15亿元，解黄老板的燃眉之急。刘美宝代黄老板偿还1.72亿元，债务安排与歌石祥金类似。
但事实上，即使打5折出售，黄老板与九州证券的协议都不像表面上那样干净利落。
2020年，九州证券起诉塔城国际及黄老板，私底下签署的《补充协议》也得以曝光。
原来，在补充协议里约定了收益补足条款，债务代偿的协议只是一个幌子，说白了还是黄老板向人家借了15亿元。
2016年7月，珠峰股价20元左右，2020年，只剩下7.5元。
由于存在收益补足条款，2020年5月，九州证券申请财产保全，塔城国际持有西藏珠峰的股份也因此被全部冻结。
2021年3月，仲裁庭作出裁决，由黄建荣、黄瑛父女及塔城国际向九州证券支付收益补足价11.61亿元及律师费、仲裁费等。
在歌石祥金帮黄老板偿还债务一年后，因自身资金需求（估计当时也是东拼西凑帮黄老板还的债），将取得的西藏珠峰限售股全部用于质押回购业务。
而质押后，就压根没想着赎回：自2019年6月6日起，上述质押回购业务全部违约，歌石祥金也做起了“老赖”。
拿人手短，在歌石祥金向万向信托这笔股权质押式回购业务中，黄老板被拉进来当了垫背的，对这笔业务形成的4.28亿元的债务承担连带保证责任。
因此，塔城国际持有的西藏珠峰全部股份被轮候冻结。
不管控股股东财技如何花样百出，西藏珠峰2015年完成增发收购塔中矿业，塔中矿业拥有一座在产的铅锌多金属矿山。
西藏珠峰正式成为“有矿”一族。
但这只是西藏珠峰艰难采矿路的开始。
2 阿根廷锂矿，烫手的山芋
黄建荣的梦想是打造成一个世界级的跨国矿业公司。黄建荣不但研究资源，也研究科技动向。他相信资源是替代式演绎进化，未来最受宠的资源是碳酸锂，锂不仅是电池能源的上游资源，也代表着清洁高效环保。
2018年，西藏珠峰将首个锂盐湖项目落地在了阿根廷。
时间上，这已经是第一个锂矿周期的尾声，锂盐价格即将大幅回落。
2018年4月，西藏珠峰通过参股公司珠峰香港（现已为西藏珠峰控股子公司）高估值收购了一家境外锂资源勘探开发企业，布局阿根廷锂盐湖项目。这笔交易作价约2亿美元，相当于西藏珠峰2017年全年的净利润。
虽然是参股，但其他股东的出资主要都是从西藏珠峰借的，收购阿根廷锂矿压根就是西藏珠峰自己的行为。这也为后来的定增不顺利埋下了伏笔。
就在收购当月，2018年4月，碳酸锂价格开始下挫，从2018年三月的15万以上，5个月内，价格下挫到2018年9月的7.5万，腰斩。
阿根廷当地时间2019年7月29日下午，受阿根廷马克里总统的邀请，西藏珠峰黄建荣董事长一行前往总统官邸拜会马克里总统。阿根廷驻华大使盖铁戈、国家道路管理局帕特丽夏部长等政府官员及西藏珠峰董事长助理茅元恺会见时也在场。
马克里总统对西藏珠峰在阿进行锂盐湖项目投资表示欢迎，并就后续投资建设及生产销售和黄建荣董事长进行了深入探讨。黄建荣董事长表示，根据公司目前正在甄选的盐湖提锂技术及整体的投资安排，PLASA锂盐湖项目计划在2020年四季度前达到年产2.5万吨以上LCE（碳酸锂当量）的产能。目前，经过公司前期大量工作，工厂的选址论证、市场调研等已基本完成，建设工厂的选址也和阿根廷萨尔塔省的有关政府部门进行了沟通。但是未来卤水运输道路、工厂生产用电等还存在一些困难，目前的条件还不能满足公司大规模生产的要求。
马克里总统表示，在电力问题上，阿根廷政府正在着力完成天然气管道建设，寻求天然气发电的解决方案，这将根本解决西藏珠峰未来锂盐湖开发的用电需求。关于道路改造问题，国家道路管理局的帕特丽夏部长也在场，后续将通过国家公路局协调处理。
马克里总统还主动向黄建荣董事长问询了有关西藏珠峰PLASA项目的资源储量、经济可行性及未来产能等具体情况，并表示将督促阿根廷矿业政策国务秘书桑切斯女士来具体负责公司后续产能环评申请的落实工作。
表面看，阿根廷从上到下还是很支持西藏珠峰的盐湖项目的。
但是国内外的环境完全不同，别说这些都是口头支持不是协议，这写官员，从总统到具体负责的官员，都是有任期的，过几年，很可能就不在台上。而且，阿根廷这样的国家，总统和地方政府都是选举产生，总统对负责采矿审批的地方政府影响力非常有限。
所以拿下盐湖三年，西藏珠峰却出现有钱买、没钱建的窘境。
盐湖提锂项目具有明显的高资本开支密度特征。西藏珠峰回复上交所问询时表示，收购阿根廷盐湖项目后不久，碳酸锂价格便由于短期供求矛盾一路猛跌，相关融资工作因此受阻。
与此同时，2018年至2020年，西藏珠峰业绩持续滑坡，2020年归母净利润仅为0.31亿元。据西藏珠峰2021年半年报，不仅锂盐产品销售不见着落，喊了三年的产能扩张也迟迟未收到环评批复。
这期间主要是两个因素的影响：锂盐价格问题当然影响了西藏珠峰的推进积极性，资金不足问题也限制了推进速度。
上市公司手上没钱，控股股东手上也没什么钱。
控股股东为了收购上市公司、投资塔中矿业，欠了不少货款。
但包括西藏珠峰在内的资产，盈利能力都不太好，分红更是少得可怜，10多年上市公司分红10亿，控股股东分得不到5亿。
控股股东手中的上市公司股份被不断转出、拍卖，从2019年最高占上市公司股份接近60%，到如今占9.62%。
上市公司主营业务2019、2020年业绩逐年下降，从2018年的净利润9亿元下降到2019年6亿，2020年3058万。
可以说，珠峰和控股股东的处境，就是小号的天齐锂业和天齐集团，原因，都是在高位，高价购买锂矿资产。
如果不是时来运转，他们的赌博，将带来公司的覆灭。
幸好，他们赌的是锂矿。
3 时来运转
尽管疫情给经济带来了一定的损伤，但是全球对新能源、碳减排的态度没有变，电动车得到政策大力支持，技术和产品也开始有了一定竞争力和吸引力，电动车销量翻倍增长，锂矿开始供不应求。
2020年11月，锂盐价格开始从底部4万元上涨。2021年3月，到8万。2021年7月，在奸商皮尔巴拉持续不断的拍卖操作下，锂矿加速上涨，2021年9月就突破历史高点，达到16万，并在22年3月达到高点48万。
同时，锌的价格在2021年也开始走高，西藏珠峰在2021年录得7.2亿的净利润，经营明显好转。
锂矿价格的走高，带来了希望，甚至一切。公司经营的好转，带来了实现希望的底气。
2021年9月，西藏珠峰宣布拟定增募集资金80亿元。其中，37亿元将用于进一步扩大阿根廷安赫莱斯盐湖项目产能。
此时，西藏珠峰的股价上涨了4倍，市值超过300亿。
2021年11月，西藏珠峰还与阿根廷萨尔塔省政府签署协议，表示将合计投资17亿美元用于在阿根廷盐湖建设碳酸锂项目。
不过，截至2021年三季度末，西藏珠峰货币资金仅为1.03亿元，期末现金及现金等价物余额约0.44亿元。
东风有了，可是没有箭，也没有草船。
黄老板此时使出了洪荒之力。
2021年底，为了稳定军心，首先退出了员工持股计划。个人出一半，公司帮忙出一半，十几个核心人员参与。
考核的条件是，23年6月5万吨盐湖锂达产，2024 年 12 月 31 日前， 阿根廷公司新建 5-10 万吨 / 年碳酸 锂项目达产。
一时间，西藏珠峰被称为PPT锂矿之王。
如果有钱，PPT还是有可能成为现实的。问题是西藏珠峰自身没钱，控股股东也没钱。
香港珠峰的股权问题，和股价短期高位，直接影响了定增。
西藏珠峰收购的阿根廷盐湖公司和盛新锂能收购的公司之间的纠纷问题，影响了西藏珠峰的环评进度。
黄老板故技重施，展现了超高的财务腾挪能力。
2022年2月，公司签订协议，采用借款、BOT和EPC的方式开始建设，合计5万吨盐湖提锂产能。
从蓝晓科技那花6.5亿买2.5万吨的吸附设备。
然后让宋都股份垫资，启迪清源负责剩下2.5万吨的吸附设备和5万吨的膜设备，出让3 年的特许经营期限（不包含建设期）和 12 年的委托合作经营权。作价16亿，宋都股份资金的年利率8%。
其它建设由中国电建作为EPC承包商负责，约3.6亿美元。
2022年4月，西藏珠峰以债转股方式对珠峰香港进行增资，股份提升至87.5%。
2022年8月，西藏珠峰和盛新锂能公告，双方解决SDLA盐湖争议，西藏珠峰放弃2500吨锂盐一半的权益，但也不扩产，换取盛新锂能不再诉讼。
至此，锂盐价格、资金、股权、诉讼基本都已解决，剩下的就是加紧干活，出产品了。
但是，没有一条路是那么平坦的。
按照原本进度，2021年11月启动可行性研究，按2月开始的协议，2022年5月底至 8月底完成设备采购，施工及安装自2022年6月底启动，至2022年12月底结束。
到了20228月份，宋都股份那块设备设采购还没有实质进展，宋都股份甚至连股东大会都没有开。
20228月18日西藏珠峰单方面解除该协议，并改为与启迪清源、柘中股份(002346.SZ)签订框架协议。
20229月，公司再度披露与启迪清源、柘中股份暂缓签订正式合作协议。
也就是说，外部垫资的路，已经行不通了。
为了缓解资金压力，西藏珠峰甚至动用了预付款进行融资。公司于2022年8月与嘉能可国际签订预付款融资协议，可以获得嘉能可国际总额不超过1亿元美元的预付款支持(该预付款为带息长期预付款，归还方式为从未来两年内的销售货款中分批扣除，采用固定基础利率+市场浮动利率方式计息)。
西藏珠峰的定增仍然停滞。2021年9月公司便发布非公开发行A股股票预案，计划以不超过发行前公司股本总数的30%拟募集资金80亿元用于阿根廷年产5万吨碳酸锂盐湖提锂建设项目(37亿元)、阿根廷托萨有限公司锂盐湖资源勘探项目(1亿元)、塔中矿业有限公司 600 万吨矿山采选/年改扩建项目(18亿元)和补充流动资金24亿元。在2022年1月公司发布预案(修订稿)后，一年时间里公司定增项目仍无法推进。
一个是阿根廷盐湖西藏珠峰股权问题，西藏珠峰持股香港珠峰45%的股权，但是锂矿是由香港珠峰单独出面拿下的。但是的但是，香港珠峰其它股东都没有出钱，收盐湖的钱都是上市公司借给香港珠峰的，1.9亿美元，这中间的利益有没有输送，明眼人一看就知道。2022年4月，西藏珠峰以债转股方式对珠峰香港进行增资，股份提升至87.5%，只能说，部分解决问题。至少，珠峰香港的股权全部纳入上市公司，对定增和和借款会好一点，不然，不管是上市公司小股东还是借款人，都觉得自己吃亏了。
另一个便是信息披露等诚信问题。12月30日讯证监会西藏监管局对西藏珠峰出局了警示函，指出其存在的6项问题。
2023年4月开始又发公告，与洪桥集团（吉利控股）谈合作，但是，没人期待能有什么结果。事实也是，一年过去后，也没什么结果。
2023年初，环评报告被打回。然后改报告大半年，10月再提交，到2024年2月底，环评终于有了进展。
据称2023 年第四季度开始当地省及联邦政府的换届选举，以及年末的节日假期，对审核部门的审核进程产生了一定影响。环评顾问公司和外部专家根据与政府有关部门的交流和研究，向阿根廷锂钾公司提出调降项目产能规模的建议：本项目五万吨产能规模是阿根廷迄今为止最大单体盐湖提锂项目，省政府有关部门认为，通过这一史无前例的单体规模项目是极具挑战的，提请企业调整规模，以利项目的及时实施。对此，经与环评顾问公司及外部专家的讨论和内部慎重研究，阿根廷锂钾公司决定将其正在推进的“年产 5万吨碳酸锂盐湖提锂建设项目”的产能规模，调整为“年产 3万吨碳酸锂”，并据此向萨尔塔省矿业秘书处补充提交了有关材料。
根据萨尔塔省的有关法律规定，盐湖项目开发的环评报告在通过有关部门审核后，还需履行项目所在社区公示及听证程序，通过听证程序并获得批准后，环评报告的审核才全部完成，方可取得经矿业秘书签发的环境影响声明书。政府有关部门已反馈，近期将进行社区公示及听证程序。暗示，环评通过无大障碍。
其实，黄建荣的这条路，精彩程度，并不亚于天齐锂业的蒋卫平。只是可惜的是，黄建荣一开始选择了铅锌矿，而蒋卫平运气很好，提前15年进入了锂矿领域。更遗憾的是，黄建荣在各种运作过程中，财技过高，导致信誉受损。
忙乎了6年，锂盐的影子都没见到。
但这不影响他的眼光和魄力，如今或许也已经多少明白过来一点，定增虽然没停，但可能短期难以指望了，还是老老实实，用自有资金，一点点提升产能吧，不管是1万吨，还是2千吨，都比零蛋强。
4 测算
黄建荣其人人善于资本运作，也可以称为空手套白狼，但由于杠杆太高，玩砸了，差点全军覆没，好在目前保住了上市公司西藏珠峰控制权；但是某些事情确实小气，买盐湖资金全部从上市公司借来，但上市公司只占45股权，且其它股东明显没有分担风险的能力，盐湖没有完全装入上市公司就想让上市公司掏钱干活，这一系列操作已经不是小气可以描述，而是涉嫌利益输送。
从2022年底收到的警示函来看，内部的治理也是一团糟，显示人才储备不足人才能力不足。
再遇上现在锂矿价格持续大幅下跌，外部融资基本没有可能。
好吧，西藏珠峰的问题再多，湖还在，是真的，塔中矿业正常年份也是挣钱的，那就有希望，一点点干出来。
根据目前的数据，安赫莱斯项目碳酸锂资源储量205万吨，全矿床平均浓度490mg/L，平均镁锂比3.8:1，属于世界级的优质资源。
公司持有阿里扎罗盐湖约三分之一面积，拥有11个探矿权，涉及面积约338.45平方公里（是安赫莱斯面积的4倍）。根据湖内其它企业的初步勘探数据，公司持有阿里扎罗盐湖的碳酸锂储量约为630万吨碳酸锂，品位或为298mg/L。
公司权益储量为（205+630）*0.875=730万吨。
根据目前的进度，24年投产无望。虽然定增和外部资金垫资短期内不太可能，但是公司负债率不高37%，货币资金3几度只有2000多万，不过24年净利润预估能有2亿，算上已经投下去的几个亿，一期做出一万吨是可能的，实在财力不济先从5千吨做起也没问题。
就让西藏珠峰以1万吨起步。目前采矿证修改提交，后续社区公示及听证程序，快的话上半年大概可以下来。建设期半年是需要的，再快也很难，那么24年底可以投产。
25年产能爬坡，产量按50%产能计算，5千吨，权益产量0.44万吨。
26年，一期一万吨满产，二期一万吨建成投产。
27年，二期一万吨产量按50%产能计算，28年2万吨满产。
至于阿里扎罗盐湖的开发，目前还在勘探，或许在2026到2027年是可以同步开展的，但在2028年之前暂不计入销量。
西藏珠峰盐湖的成本，按4000美元，2.88万计算。
锂盐的价格，按保守测算，24-28年，分别取8.5、6.5、8、 10、 12万。
测算今后5年的结果，锂盐权益产量：24年0，25年0.44万吨，26年0.87万吨，27年1.31万吨，28年1.74万吨。
具体如下表。
利润：24年2亿，25年5.32亿，26年8.74亿，27年13.8亿，28年19.33亿。
具体如下表：
PE：24年48，25年18，26年11，27年7，28年5。
具体如下表：
尽管锂盐价格已从60万跌到10万，甚至今后几年前路难测，但是按当下的价格波动范围，将来的成长性还可以。
当然，必须说，确定性也一般。
极端情况下，全球不唱碳中和，电车不再有增长，那锂矿锂电电动车，就没戏唱了。
除此之外，但是无论是价格中枢上移，还是确定性提升，只要其中一个变化，那就是另一番景象了。
看完点赞、评论、转发支持
京北夜光于2024年2月28日
与京北夜光一起，讨论分享全网唯一的超级趋势投资，发掘优质标的，洞察市场趋势