2022年一季报正式宣告一代锂王天齐锂业的王者归来，不仅是锂矿指望，也堪称锂电之王，背后，是5年的忍辱负重。
作为新能源的压轴财报，天齐锂业4月29日晚发布一季度报告，与4月26日发布财报的原锂矿王赣锋锂业，一前一后，为财报暴雷的老锂王宁德时代保驾护航。
天齐锂业2022年第一季度营收约52.5亿元，同比增加481%；归属于上市公司股东的净利润约33.2亿元，同比增加1442%；扣非净利润28.3亿。现金流净额38亿。
天齐锂业2021年营收76.6亿，净利润20.7亿，扣非净利润13.3亿。一季度利润是去年全年的1.6倍。
天齐锂业市值1129亿，全年利润预计超150亿，7.5 PE。
作为对比，宁德时代一季度净利润14.9亿元，同比下降21%，扣非净利润9.1亿，同比下降41%，现金流净额70亿，同比下降45%。营收486亿，同比增长154%。
赣锋锂业2022年第一季度营收约53.65亿元，同比增加233.91%；净利润约35.25亿元，同比增加640.41%，扣非净利润31亿，同比增长1000%。
有人看净利润和营收，营收两者接近，净利润赣锋锂业高出2亿元，以为赣锋的净利润率和毛利率高于天齐，实际相反。
赣锋营业收入53.6亿，营业总成本23亿，包括0.39亿财务费用，主要是利息。实际营业成本22.6亿，自营业务营业利润31亿，毛利率57.8%。
天齐锂业营业收入52.5亿，营业总成本12亿，包括2.4亿财务费用，主要是利息。实际营业成本9.6亿。自营业务营业利润是43.9亿，毛利率83.6。
同样约53亿的总收入，赣锋的营业成本比天齐高出13亿，毛利率天齐比赣锋高26%，这就是自供矿的优势。
天齐的扣非净利润超过宁德时代是没有疑问的，但是赣锋扣非净利润31亿，超过天齐的28.3亿，为什么说天齐锂业是锂王呢？
因为赣锋锂业的非经常性损益主要是补助和金融资产升值，它的扣非净利润就是主营业务利润。
天齐锂业的非经常性损益，主要是ses上市和处置部分 SQM 长期股权投资 B 类股的投资收益12.1亿，SQM一季度股价上涨导致SQM的B类股领式期权融资业务产生的公允价值变动收益与套期保值业务产生的投资亏损7.2亿元。
领式期权对应的融资总共才1.59亿美元，10亿人民币，现在为该融资做补充的领式期权一个季度就有5.8亿的公允价值变动损失，只能说金融水太深。现在马后炮，也很难评价当时的条件下的选择。
2022年Q1计入的联营企业投资收益是4.99亿元，这指的是SQM的利润分成。2021年Q4这个投资收益是4.4亿。2021年全年，SQM实现锂盐销售10.1万吨，较20年增加3.65万吨。平均吨锂售价为0.92万美元/吨，约合人民币6.0万元/吨。
其中21年Q4平均销售价格为1.46万美元/吨，约9万元/吨，环比增长73%。而2022年的平均售价估计达到16万元/吨，Q1预计能到15万元。SQM的成本是3.5万元/吨，9万的吨毛利是5.5万元，22Q1的吨毛利为11.5万元，毛利环比提升6万元。
2022年销量中只有20%为固定价长协,50%为可变价格长协,剩余30%销量暂未签约可能跟随市场价。2022年销量指引达到14万吨。
SQM是全球最大的硝酸钾肥料生产公司，生产能力100万吨/年，市场份额60%。SQM也是全球碘产品最大生产商，生产能力1.4万吨/吨，去年下半年依赖钾肥和碘价格都在持续上涨，碘产品毛利率已达到80%。
因为当前SQM没有发布财报，所以天齐锂业对SQM的投资收益为模型估算，应该是保守的。
而就算不考虑SQM锂盐产量提升，预计SQMQ1的净利润将增长一倍以上，21年Q4销量3.1万吨，22Q1毛利提升6万元/吨，这块毛利提升有18.6亿元，对应净利预计16亿元，天齐可比21年Q4多分得大概4亿元。2021年Q4这个投资收益是4.4亿，加上4亿是8亿元，SQM的大部分收入来自钾肥和碘，这两块的价格环比也是上涨，预计也能增加2亿元的收益，这样Q1来自SQM的投资收益可能是10亿左右。
SQM投资收益部分收益是永续的，可以算作主营收益，现在利润表扣非净利润28.3亿，加上10亿SQM投资收益，实际扣非净利润38.3亿，超过赣锋锂业的扣非净利润31亿。
8年前，2014年，天齐锂业以合计30亿元完成对澳大利亚泰利森锂业51%股权的收购。尝到甜头后，赌性坚强的蒋卫平，天齐锂业在上轮锂矿周期高点，2017年-2018年，以40.66亿美元，每股65美元的价格收购SQM公司23.77%的股权，这笔资金的大部分都是来自从银团借款。
除了每年十几亿的利息支出，SQM的股价暴跌导致天齐锂业不得不计提减值53.10亿元，2019年亏损高达60亿元，2020年亏损-18.34亿元，2021年要不是下半年回暖，估计还是亏损，有可能被ST甚至退市了。
为了还债，2020年，天齐锂业用SQM的股权质押融资贷款还钱，13.9亿美元（约86亿元）把澳大利亚奎纳纳项目49%的股权和泰利森24.99%的股权卖给澳洲矿业公司IGO。
2020年，8月11日晚，宁德时代新能源科技股份有限公司（以下简称“宁德时代”，300750.SZ）发布公告称，拟以证券投资方式对外投资，总额不超过190.67亿元。对于此次投资的目的，宁德时代方面称：“为契合公司业务长期发展需求，推进全球化战略布局，保障行业关键资源的供应。”
8月13日，在投资者互动平台上，有投资者向天齐锂业问及“市场传闻宁德时代入股天齐锂业，是否属实”。有行业人士谈及宁德时代此次拟大手笔投资时甚至称：“这个基本上是针对收购天齐锂业来的。”
有行业人士在沟通中表示，“这个基本上是针对收购天齐锂业来的”，此前市场上即有传闻，宁德时代要在宜宾打造一个大型锂电基地，四川省政府方面则希望宁德时代接盘天齐锂业。
为什么没有成呢？那必定是宁德开出的条件要比IGO更严苛，190.67亿元要么是全部收购要么是控股天齐锂业。
在宁德时代发布季报后，昨晚电话会议，曾毓群出席，说了几点:
1.疫情对宁德有影响，如上海的零部件运不出来，货车司机把宁德搞得很惨。
2.邦普的锂已经到了91%的回收率，镍和钴到了99%，长期看，电动车渗透率到80-90%，都不用新挖矿了，中期公司就靠钠离子电池。
3.碳酸锂，没有什么技术突破，昨天卖35万，今天卖50万，这里面就有投机倒把的因素在。
4.没想到碳酸锂从3w涨到50w，以为涨20-30%，没想到涨了20倍。
5.一季度其他综合收益亏15亿是套期保值原因。
6.公司现在没有赚超额利润，不是没有话语权，是为了维护产业链。
这些话，言外之意，都是指向锂矿的高价。
至今天齐锂业仍背负41亿元的一年内到期贷款和106亿长期贷款。如果去年下半年和近年上半年锂矿没有如今这般涨幅，这些贷款、利息，不仅仅是让天齐锂业ST和退市的问题，而是公司可能倒闭。因为天齐历史上最好业绩是年净利润22亿元，还清这些债务和利息可能需要10年，如果锂矿没有高额利润，债务人很可能不会再给十年了。
可以说，天齐锂业过去三年随时都可能倒闭。
是幸运也是冥冥中注定，天齐锂业2022年一季度一举超越赣锋锂业，成为锂矿王，更因为宁德时代雷人的一季报，碰巧成为锂电池板块的利润王。
锂矿的故事远未结束。
往事如云烟，不可追，但往事不可忘。
京北夜光（cloudcomtimes）于2022年4月30日
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