这份季报，老雷神的股东是不会太高兴的，当然这也是预料之中的。防务板块的出色表现被柯林斯和普惠的商用业务拖累了。如果部分雷神老股东选择卖出也是可以理解的。因为看好防务，就应该买专门的防务公司，洛马、格鲁曼、哈里斯、通用动力等不少好的标的。但是民航业低迷对新雷神的影响其实是有限的。

新雷神的业务收入构成：
1、军民混合：柯林斯航空 64.38亿美元 同比-1%

2、军民混合：普惠发动机 53.51亿美元，同比+11%

3、纯防务：雷神情报与太空 35.75亿美元， 同比+6.5%（均值）

4、纯防务：雷神导弹与防务 38.54亿美元，同比+6.5%（均值）

整个公司防务收入占比52%，民用48%。

而且商用业务而言，比如说普惠，他的民航发动机安装数量超过14000台，军用发动机安装超过7000台。新售发动机是一项主要收入来源，也是受民航业影响最直接的版块，但是对于已经安装的发动机，售后服务是要正常进行的，这一块的收入应该是比较稳定的。柯林斯航空电子也是这个道理。

不难想象，有一部分资金会选择逐步退出，但是也会有很多资金会看好新雷神，防务作为基础，商用作为未来的增长点，而且合并的成本协同效应有望逐步体现，预计4年内有望实现16亿美元的协同效应。

今年一季度扣除重组带来的一次性支出，EPS实际减少7%。

真正衡量新雷神的价值，其实要等到二季报甚至是三季报以后。

但是即便面临诸多不确定性，我以为长期来看新雷神的投资价值还是极大的。