泸州老窖除了商业模式好，还有企业文化的好，就连董事长和总经理都是公司自己培养出来的。这和某些国企空降一把手不同，我不用担心一把手与企业文化不合适。
一、股权激励结束对泸州老窖没有实质影响
大道说过，对公司员工来说，钱是保健因子，不是激励因子，多了没用，少了不行。所谓的股权激励实际上是股权保健（可人们非要叫做激励计划），没有这个可能会留不住人，但有了未必可以激励人。
所以我认为，股权激励并不是泸州老窖过去十年业绩持续高增长的根本原因。根本原因是泸州老窖的企业文化很健康、很有韧性，虽然经历了2014年的业绩断崖和存款爆雷，但知错就改，还在2015年选出了刘淼董事长和林锋总经理。
二、泸州老窖引领白酒进入数智时代
在2015年的财报里，泸州老窖就分析过，近年高科技井喷式的发展速度，如互联网、大数据、人工智能、VR、AR等等技术的快速发展将越来越快速、深入和全面地影响白酒企业的设计、生产、销售模式和整体效率。
到2023年的财报，泸州老窖只有3700多名员工，建成了行业第一的“灯塔工厂”，引领中国白酒进入数智时代。
泸州老窖“灯塔工厂”的科技含量有多高？目前已拥有专利近200项，能做到一键启停、错峰生产——二者使成本控制达到惊人的程度：其间有一条价值1亿元的生产线，用工164人；而其他企业同产能生产线，用工1.3万人。
至于为什么是泸州老窖率先数智化？因为出生酿酒世家的林锋，还是位会编程的总经理，在大学就学会了编程。
通过“数智”引领、数据赋能，如今一部小小的手机就能“装”下体量巨大的泸州老窖全产业链。
春节期间，整个泸州老窖办公大楼无一人上班，但管理层对销售的每一瓶泸州老窖都了如“指”掌。
2023年11月、12月，全中国的白酒行业，包括很多著名的白酒价格下跌了10%，泸州老窖也再遇考验。
林锋再出奇招，直接编了一套销售的AI程序，通过机器人来执行公司的销售策略、营销策略，最终成功打赢市场低谷反击战。
三、泸州老窖在后疫情时代迎来发展新机遇
在2023年10月12日的第十九届中国国际酒业博览会“2023世界名酒价值主论坛”，林锋的发言直接说出了泸州老窖的机遇。
林锋表示，所有的经济周期中，第一个规律是所有的高端品牌一般情况之下是稳定的，因为高端人群的收入基本稳定，所以带来的是高端品牌销量基本稳定，而且会继续增长。第二是中价位体系和低价位体系在这个时候，经济调整周期，最大的差别源自于中价位消费品牌，因为中产在这个时候预期不好，会出现缩表现象，消费开始降级。同时低端产品体系在这个时候扩量。同样，经济周期好的时候，中价位产品不断升级，但是同时低价位产品开始了缩量。
对此，他谈及，从经济角度来看，短期之内整个行业包括外部环境不会有重大变化，在这种情况之下，首先来讲守住高端品牌，同时，在中价位和低价位上一定要调整产品结构，快速进行结构调整。同时如果还要谋划未来，你的未来产品一定在此时布局，这是第一个布局。
第二个布局，中国白酒行业2016年达到1358万吨，2023年上半年行业公布数据是209万吨，这个数据是非常严峻的，但同时这是历史性的机遇到了，20年来白酒行业在市场当中经历的特点是，所有在经济周期好的时候，没有任何一个企业在这个时候容易犯错误，基本上都是高歌猛进。而此时此刻，后疫情时代放开整个白酒市场的自由竞争以后，是公司发展的新机遇。
“只有在这时候，全中国的企业至少会有2/3犯错误，犯错误的话那就是给别人机会，我跟刘淼董事长属于老革命，在一起23年，所以现阶段我们应该在这个时候抓住机遇，而且这个时候反过来讲应该是快速挺进和发展。”他说。
四、适度的财务杠杆能提升回报率
泸州老窖2023年年报显示，公司长期借款超100亿元，主要系本期取得银行借款所致。另据2024年第一季度报告，期末公司货币资金约321亿元，长期借款增至近120亿元，有投资者质疑“是否放贷给酒商”。
2023年度业绩说明会上，针对长期贷款问题，刘淼回复称，公司目前处于业务扩张时期，根据实际经营情况，利用较低成本借款资金，结合自有资金开展重要项目建设，并按照项目进度开展合理现金管理。在风险可控的前提下适度提升财务杠杆，优化资本结构，有利于提高资本回报及公司净利润。同时，他表示，公司建立健全和有效实施内部控制，并经过了审计机构的严格审计，不存在通过关联方等任何形式向经销商贷款的情形。
五、泸州老窖可能正处于历史上最强大的时刻
在2024年5月的一次电视采访中，林锋说：“我觉得泸州老窖的今天，可能是历史上最强大的时刻，也是最有信心的时候。从一个泸州人的角度来讲，我希望在退休之前，能够和董事长一起，把一个让所有泸州人都骄傲的企业交出去，那将是我最开心的一件事。”
所以，即便股权激励结束，我相信在黄金搭档“淼锋组合”的带领下，泸州老窖依旧能抓住机遇，快速挺进和发展。老窖人是具有利润之上的追求的。
2023年正是白酒行业的调整机遇期，泸州老窖的百亿借款、还在业务扩张期、适度财务杠杆提升回报率等等官方说辞，就容易理解了。
刘淼1991年大学毕业即进入泸州老窖，生于酿酒世家的林锋1992年大学毕业即进入泸州老窖，两位泸州人进入泸州老窖本身就是泸州老窖文化传承的结果。而两人从最基层销售一线干起，经历了公司20多个岗位，大概还会在泸州老窖干到退休，给家乡人留下一个最好的泸州老窖。
这种从一而终的职业道德，一生只供职一家公司，一生只干一个事业，把泸州老窖做到极致的工匠精神，放眼全球的公司都是极其罕见的。刘淼获评全国劳模，林锋获评四川劳模，劳模精神、劳动精神、工匠精神在泸州老窖的文化里早已生根发芽。而且泸州老窖的国际化做得也很不错，销售网络已覆盖70多个国家和地区。研发适合年轻人口味的低度养生酒，等等举措，也彰显了消费者导向的文化。
由于我正好有一位先后获得省级劳模、全国劳模的企业家朋友，我很清楚要获得劳模所需要付出的数十年如一日的长期辛苦劳动，所以我不怀疑过去十年泸州老窖净利润能取得高达34%的复合增长，也不怀疑泸州老窖还处于业务扩张期。
这种在黄金搭档的十年带领下形成的企业文化，不同于董事长、总经理都从政府公务员中空降的五粮液，也不同于6年4换董事长的贵州茅台。“淼锋”组合不会有公务员的四十五岁现象，也不会有干久了的职业懈怠，更不会有退休前再狠捞一笔的想法。是他们对泸州老窖的热爱，让泸州老窖有了一个善作善成的团队，团队每个人的劳动又成全了泸州老窖重回白酒行业前三。
哪怕未来两人退休了，这种企业文化大概率也还能传承下去。就像首届中国酿酒大师、泸州老窖集团原党委书记、董事长、四川省酿酒协会白酒专家委员会主任张良一样，至今依旧致力于传承泸州老窖的文化。
综上，我看好泸州老窖的下一个十年，它的净利润将继续保持较快增长，大概不低于10%，乐观一点估计能过15%。