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其中橙色部分的是我参与过的私有化套利公司,黄色部分是我当前正在参与的私有化套利公司。
先说下聚美/易车/58这三个我重点做过的,也获利匪浅的私有化公司。
从上图可知,私有化整个流程有长有短,聚美飞速,易车龟速,如果遇到易车这种,持有14个月,肯定会影响资金年化收益率。不过其实是有技巧的,每次私有化套利并非需要从私有化开始持有到结束这么久。技巧1:在要约-董事会同意私有化这段时间内找合适的价格买入,然后董事会同意私有化公告出来后卖出;技巧2:如果技巧1这个时间段没有合适的价格,可以在董事会批准私有化-退市这段时间找合适的买点,然后在股价接近私有化价格时卖出,这样的话就可以大大缩减持有股份的时间。
以下是聚美/58/易车的私有化套利数据:
这三次年化收益率都接近100%,是不是很恐怖,这跟运气有一定关系,具体来讲就是跟时间点有关系,聚美和易车私有化过程的关键点,正好处在2-3月的疫情期间,我预期原本没有这么高,初次买入点离私有化价格只有5-10个点,但是那会疫情,市场普遍恐慌,聚美最低跌到15块多,易车最低跌到9块多,我低点补仓了,从而使聚美和易车的绝对收益率达到16%和24.4%,然后加上持有时间很短,所以年化收益率很高。58同城买入价其实也不低,离私有化价格只有6.8%的上涨空间,但是58同城的私有化速度极快,买入只持有了一个月,董事会就批准了私有化。这都是超过我的预期的,我当时只是拿闲置资金买入当理财用,预期不高,年化超过10%我就满意,所以我也是本着持有半年去的,这样58也有14%的年化,聚美和易车有32%,50%。结果这三家私有化进度都很快,收益率也大大超过预期,绝对值也差不多有2万多美金。
再看看当前我在做的私有化套利:
以上为当前我持有的五只私有化套利股票,都是刚买入不到一个月,目前买入价格相对私有化价格,绝对收益率大概在8%-19%之间,在私有化能成功的前提下,假如持有时间按长的算(6个月),年化收益率在17%-38%之间,因为用的是账户闲置资金,所以即使这个收益率,也是远远超过我的预期。当然这个有前提,也就是私有化能成功完成。如果能成功,而且董事会能很快批准,年化收益率那就更高了。
三、私有化套利的风险
以上是我个人已经完成和正在做的私有化套利案例,已经完成的三例,都是运气比较好的,年化收益率很高;正在做的套利,目前还有不确定性,预期收益率也是按私有化成功的理想前提预估的。这些都只提到了理想的一面,接下来讲讲私有化套利的风险。
风险1:私有化失败,可能导致股价大跌从而亏损。买方发起私有化要约只是第一步,后面面临董事会审批,股东会审批(少数公司根据业务还可能涉及到国内的反垄断审查,国外的审查),筹资等等环节,其中一环出问题,可能就会导致私有化失败。
风险2:私有化流程过长,虽然绝对收益不变,但资金占用时间长,年化收益率变低。私有化从开始到结束没有固定的时间,可长可短,这跟各家公司的股东组成,私有化急迫度,买方是谁等都有关,股东太多需要协调沟通的就多就越久,买方是腾讯这类巨头,就面临更多大公司流程,也会导致私有化慢。比如聚美从开始到结束,三个月全部完事;而腾讯主导的易车私有化,花了14个月结束;腾讯主导的搜狗私有化目前已进行了五个月还未结束。
所以这世界上其实没有完全无风险的套利,如果完全无风险,那就会导致参与的人越来越多,从而最终虽无风险,但也无收益。所以做套利,第一要务是知悉风险,然后是设法降低风险,保持风险可控,赔率偏向自己即可。所以接下来就讲讲怎样降低私有化套利风险。
四、怎样降低私有化风险:
1、尽量做自己熟悉的市场:美股,港股每年都会有很多私有化的上市公司,我个人的建议是,在自己熟悉的市场做私有化套利,比如你只投资过或者研究过美股,那么如果要做私有化套利,就做美股市场,不要做港股市场;同样如果你只投资过或者研究过港股,那么就做港股,不要做美股;因为不同的股票市场,私有化的流程,规则,周期都不一样,如果不熟悉心态也会不一样,效果也会不一样。
2、尽量做了解的行业或公司:举个例子,我个人目前只做美股中概股私有化套利,原因是我从事互联网有十年,美股中概股大部分是互联网公司,要么了解用过他们产品,要么没用过,也有行业知名度。相比港股各行各业的公司私有化,美股中概股相对容易研究。
3、要大致了解私有化的流程和规则:私有化是个很专业的事情,相关的规则估计能出一本书,所以要完全掌握细节规则,对非专业者来说是很难的,当然也没有必要。但是基本的一些规则得了解,比如大概的流程,发起要约-特别委员会评估-董事会审批-股东会审批-国家审批(部分行业涉及到);比如买方投票权极高的情况下,可以省去股东会环节,如果需要股东大会审批,需要2/3的投票权同意;再比如私有化,每股ADS需要缴纳0.05美金的托管费等等。
4、分析私有化发起方的背景:比如今年的这些私有化买方团,大部分是管理层或者大股东发起,部分是其他股东发起;知道发起方之后,首先得查询买方团持有公司的投票权,如果买方团投票权极高,超过66%,那董事会和股东会基本就不会有障碍,只要买方想,基本就可以实现私有化。如果投票权比较分散,那么就要慎重,得观察后续公司的公告,看是否有新的股东加入买方团,新的买方团投票权占比多少。
5、分析买方团私有化意图:私有化的原因有很多,比如2015年,那会国内A股大牛市,中概股在美国估值远低于国内,很多公司私有化,就是为了回国上市拿高估值,这种有很高的失败风险。事后马后炮分析来看,2015年牛市很短暂,私有化公司还没来得及完成私有化,牛市就过了,导致很多公司继续推进私有化很不划算(急着回国,私有化价格并不低),所以2015年中概股私有化失败的比例很高。另外一种,暂且就叫割韭菜式私有化吧,成功率相对高,所谓割韭菜式私有化,就是公司清算价值值20亿,大股东占着投票权优势,趁股价低估10亿发起私有化,比如新浪,聚美,房天下等都是这种;还有一种就是高价上市融资没多久,趁股价暴跌私有化,比如如涵,万达体育就是这类,如涵12.5美金上市,3.4美金私有化,万达体育8美金上市,2.55美金私有化,而这两家上市不到两年,硬割你没商量。这种吧确实不厚道,用抢劫都不为过,但是从私有化成功率上讲,一定会高,大股东的利益太大了,啥都不用干,日进斗金,抢劫还不犯法,动力太强了,咱不能拿道德来衡量人家,换你处在这机会面前,可能也会心动。
6、等买点,没有必做的套利:私有化套利具有风险,那么就应该尽量用高收益来对冲,也就是寻找好的买点,私有化价格10块,9.5元买确实有5%的绝对收益率,但还不够高,因为私有化周期比较长,所以期间随着大环境或者投资者情绪的变化,股价必然会有波动,从实际来看,基本所有的私有化股票股价都会有大波动的时候,那么要有耐心去等待合适的买点,尽量提高绝对收益率。一般来讲,绝对收益率10%以上,我会比较有兴趣。
7、鸡蛋不要放在一个篮子里:任何私有化都有失败的可能,所以永远不要重仓一只私有化股票,即使像3月份易车跌到10美金,离私有化价格16美金,有60%的绝对收益率,也不应重仓,因为万一私有化失败,损失将非常惨重。私有化每年都会有,理性的做法,应该是用闲置的资金,配置到多只私有化股票里,每只股票设定一定的投资额,不要设置太高,不要指望私有化套利一次暴富,把私有化当做固定理财来看,结果可能会超过预期。
今天私有化套利就说到这里,不明白的可以评论提问。下次有空可以讲讲老巴的价值型投资(捡烟蒂),虽然很多人现在不看好老巴的价值型投资(确实现在这样的机会远没有老巴那个时代多),但是机会还是有,做好了收益照样非常可观,比如我在凤凰新媒体这枚烟蒂里面收获非常大(专栏里有分析),下次有空详细讲讲。
$新浪(SINA)$ $搜狗(SOGO)$ $腾讯控股(00700)$
@Ricky @仓又加错-Leo @今日话题 @梁宏 @梁剑
学习;
学习一下套利
有方便快捷能够查询到私有化公告的地方吗?
12月2日陆续买入的900股,盘前14.49成交了接近800股。。。正好70天,收益率8.3%,折合年化43%,房天下的这次私有化套利年化相对之前的如涵,中指控股,团车低不少。主要是房天下的几个股东正在打官司,有股东提出清算房天下,为了控制风险,只买了一部分,在更低价位时没有继续买入。接下来还剩达内,搜狗,前程无忧三家私有化公司还在持有中,搜狗和前程无忧私有化过程是真漫长。。$房天下(SFUN)$ $搜狗(SOGO)$ $前程无忧(JOBS)$
团车挂的4.2成交了,不是小气,是真买不到筹码,流动性太差正好15天,收益率10%。$团车(TC)$ $房天下(SFUN)$ $搜狗(SOGO)$
房天下要约退市怎么那么慢
套死的也不少
一觉起来,挂了很久卖单的中指控股2.2美金卖出去了,还没出私有化进展,股价就涨到私有化2.32价格上了。。算下来2000股,1.97的成本,收益率11.7%,持有43天,折合年化99.1%,可惜的是流动性太差,2美金以下很难买到筹码,没买到位就上去了。$中指控股(CIH)$ $房天下(SFUN)$ $前程无忧(JOBS)$
好
买入的七只私有化套利股票,如涵今早已套利完毕,12月23日左右,2.89美金买入4000股,1月22日3.2美金卖出4000股,时间一个月,收益率(3.2-2.89)/2.89=10.7%,年化收益率129%。$如涵(RUHN)$ $前程无忧(JOBS)$ $房天下(SFUN)$