累计期权，简称AQ，是一种与特定股票或其他资产挂钩的金融衍生产品。投资者通过这种产品，可以在满足一定条件的情况下，以低于市场价格的执行价购买股票。这种产品具有几个关键要素：执行价、敲出价、每日购买量、合约期限，以及挂钩的股票或其他资产。
1. 执行价：这是投资者购买股票的价格，通常低于股票的初始市场价格。
2. 敲出价：如果股票的收盘价达到或超过这个价格，累计期权合约就会提前终止。
3. 每日购买量：在合约期限内，投资者每天必须购买的挂钩股票数量。
4. 合约期限：这是投资者可以持续购买股票的时间长度。
5. 挂钩资产：这是累计期权所依赖的股票或其他资产。
累计期权的工作原理是，只要在合约期限内，挂钩资产的每日收盘价没有达到敲出价，投资者就可以按照执行价购买股票。如果股票的收盘价在任何一天达到或超过敲出价，合约就会立即结束。这种产品为投资者提供了一种以固定价格购买股票的机会，但同时也带来了如果股票价格大幅上涨导致合约提前终止的风险。
让我们通过一个具体案例来理解累计期权（AQ）的运作方式：
假设一位投资者决定购买一份为期12个月的累计期权合约，该合约与股票A挂钩。合约中设定了以下条件：
- 保证期：1个月
- 杠杆倍数：2
- 股票A的初始价格：100元
- 执行价：90元（投资者购买股票的价格）
- 敲出价：105元（如果股票价格达到此价格，合约将终止）
- 每日买入数量：100股
- 观察机制：逐日观察股票A的收盘价
在合约期间，投资者将根据以下规则进行操作：
1. 每日观察：每个交易日结束时，会检查股票A的收盘价。
2. 正常买入：如果股票A的收盘价在90元至105元之间，投资者将以90元的价格买入100股股票A。
3. 敲出情况：如果股票A的收盘价达到或超过105元，合约将立即终止。如果在保证期内（假设1个月内有21个交易日），即使触发敲出，投资者仍能保证以90元的价格总共买入2100股股票A，这包括在敲出前已经购买的股票数量。
4. 杠杆效应：如果股票A的收盘价低于90元，杠杆倍数将生效。在这种情况下，投资者必须以90元的价格买入200股股票A（100股的两倍）。
请注意，上述案例中最后一句重复了，正确的表述应该是：如果股票A的收盘价低于90元，投资者当天必须以90元的价格买入200股股票A，这是由于杠杆倍数的效应。
通过这个案例，我们可以看到累计期权为投资者提供了在特定条件下以固定价格购买股票的机会，但同时也存在一定的风险，尤其是在股票价格大幅波动时。
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