#可转债#

最近在研究可转债，片段的信息，在这里想汇集成一篇比较系统的文章来记录想法和优化操作。

可转债的概念先不去写了，大家可以在百度或者各类的可转债网站上看得到。先说说可转债的中签吧。

可转债交易

可转债交易不设涨跌幅限制，实行T+0交易。但为减少市场波动、控制风险，上交所的转债交易设置了熔断机制。但深市规定，债券上市首日集合竞价阶段报价幅度必须在发行价上下30%的幅度内。这就是很多深市转债开盘价最低是130元，而后就再也没有以这样的价格成交的原因。

#较高的中签率# 可转债的中签率相对新股来说简直就是云泥之别，简单的举个例子：#鼎胜转债#的中签率是0.0208%，如果顶格申购100万，则中签概率为20.8%，概率还是非常大的；

#盈利确定性非常高# 不过，中签可转债后，要等较长的一段时间才能上市进行交易，交易首日一般的涨幅在10%～20%之间。这里提一下，“一般”这个词的确定性在可转债这里可以达到90%以上，所以中签可转债，首日卖出，基本上是一个稳赢不赔的好生意，其不足之处是，中签的金额较小，一般只有1000～2000元，所获得的绝对收益并不大。不错，有总比没有强，而且确定性如此之高，也是深得笔者喜爱。当然，中签后，等上市首日卖出，这个笔者现阶段执行的策略，偶尔会忘记在首日卖出；

#可转债上市破发# 可转债是否有上市后首日就亏损的情况，肯定的回答你：有的。笔者持有的鼎胜转债在上市首日（2019/4/30）就跌破了100元的面值。这是为什么呢？我们可以看到2019年4月30日，正股价即对应的股票的价格收盘价为16.76，低于可转债发行时设定的转股价20.80；所以，如果将同样份额的可转债转成股票的数量变少了，所以对应的可转债在二级市场上的价值降低了，因此其价格也会随之降低。（价值是确定性高的，价格是确定性低一点的）

#可转债转股价的设定# 那么既然可转债的价格设定对于以后的盈利起着至关重要的作用，那么作为投资者我们应该了解转股价是如何设定的？

#可转债溢价率高于25%的标的是否具有投资价值？#

#不中签的情况下，可以购买可转债吗# 当然，除了中签获得可转债之外，我们也可以在二级市场上买入可转债，那么既然是买，就涉及到价值和价格的判断，毕竟我们不是买来供着当宝贝，目的还是通过买卖获利。那么问题来了，以什么样的价格买入，以什么样的价格卖出呢？既然是债券，当然，到期日企业肯定要还本付息，所以我们第一要清楚，面值100元的可转债，在到期日我们会拿回多少钱？鼎胜转债起息日：2019年4月9日，到期日2025年4月9日，存续期为6年，每年有规定在4月9日付息，付息比率有规定分别为：第一年0.4%、第二年为0.6%、第三年为1.0%、第四年为1.5%、第五年为1.8%、第六年为2.0%。可以计算，如果我们持有到期，连本带息可以收回：5.3+100=105.3元；当然，这样的收益率非常低，低于银行存款和国债；（PS：14国债03，2014年发债，存续期为7年，其票面利率为4.4%）但如此之低的可转债有它的另外一个属性，股性，即可转债的价值与其对应的股票是彼此关联的。

#转股套利案例# （转自雪球作者：灰小财）从集思录上筛选了溢价率为负的上市转债，上市6个月后便进入转股期，以“电气转债”为例转股数计算公式：可转成的股票数=转债张数×100（面值）÷ 转股价；不足1股的债券面值，会按不能转股部分的面值进行现金偿付

2019年4月18日，收盘时，电气转债的溢价率为-3.79%，收盘前买入10手（100张）电气转债，价值13439元。100（张）×100÷5.19（转股价）=1926.78股（最多可转成1926股）
输入转股代码191008，填上数量转股！1926×7.25（正股现价）=13963.5元；套利收益：13963.5-13439=524.5元，收益率3.9%，扣除交易后续费后与折价率基本一致。次日开盘，只要上海电气的股票低开幅度小于3.9%，套利便成功了。

大家仔细观察上述案例，存在以下几个前提条件：

1.溢价率为负；（即可转债价值低于正股价）

2.次日开盘价低开幅度小于3.9%；（保证转换时，可转债价值仍低于正股价）

3.交易存在手续费，需要考虑；

持有$海环转债(SH113532)$ $鼎胜转债(SH113534)$ $明泰转债(SH113025)$，以上不构成投资建议，请独立思考。

2019/5/6:卖出可转债：鼎胜转债和海环转债，亏损卖出。

风险提示：雪球里任何用户或者嘉宾的发言，都有其特定立场，投资决策需要建立在独立思考之上。