$百奥泰(SH688177)$ 【重磅】今日艾伯维以101亿美元收购ImmunoGen及其FRα靶向ADC，国内相关公司百奥泰、华东医药的潜力有望迎来重估，值得关注百奥泰！【核心逻辑】⭕类似药出海欧美有三大壁垒：1）需要做头对头三期的时间和成本壁垒；2）GMP厂房建设和FDA严格审查壁垒；3）与原研药的专利舞蹈，需达成和解才能上市；⭕类似药出海有三大预期差：1）价格：和化学仿制药不同，价格不会快速下降，而是在首年小幅下降基础上逐年缓慢下降；2）格局：即使是最内卷的超级大单品领域，格局也比化药好得多（壁垒决定）；3）合作模式：出海BD的合作类似于CSO，研发企业能拿到较高利润水平，参考Alvotech在欧洲模式，分成比例高达40%；上述特点决定大分子类似药可以获得较高利润水平以及估值⭕百奥泰类似药出海正逐步验证！托珠9月美国获批，成为美国第一款托珠类似药，贝伐有望近期获批，乌司奴三期结束，戈利木临床即将结束（美国唯一类似药），25年预计有4个产品在欧美获批；四个品种市场大（百亿美金水平）的格局略差，市场较小（30亿美金水平）格局很好，托珠目前只有两家，戈利木只有两家；
⭕多款ADC在研，ADC平台价值有待重估：公司有5款ADC处于在临床阶段，其中FRα ADC处于2a阶段，前期披露的I期数据显示，在12例TPS>25%的卵巢癌患者中，ORR为58.3%，DCR为91.7%，24年有出海可能！