上证指数先抑后扬，转债市场关注扩内需
上周中证转债指数小幅下跌，周度下跌0.45%，权益市场主板和创业板分化，上证指数周度上涨0.97%，创业板指数周度下跌0.58%。从权益市场周度来看，电子、休闲服务、计算机、电气设备等等行业回调幅度较大，医药生物、食品饮料、银行、房地产等行业领涨。由于美股大幅下跌，权益市场低开低走，行业板块普跌，两市成交量回落，再此格局下美联宣布采取开放式量化宽松政策，首次将影响股市，从行业来看，汽车、有色、保险、酿酒等板块涨幅居前，从上周三开始隔夜美股大幅反弹，道指涨幅 11%，受此影响三大股指全线高开，大消费、农业、汽 车、医疗器械等板块领涨，无板块下跌。周四、周五出现震荡走势。
政策出台大消费涌现
中共中央政治局 3 月 27 日召开会议，分析国内外新冠肺炎疫情防控和经济运行形势，研究部署进一步统筹推进疫情防控和经济社会发展工作，会议指出，要加快释放国内市场需求，在防控措施到位前提下，要有序推动各类商场、市场复工复市，生活服务业正常经营。要扩大居民消费，合理增加公共消费，启动实体商店消费，保持线上新型消费热度不减。
投资主线顺势传导
转债市场的多元化发展方式开始出现，主要集中在政策托底方向。新基建作为前期热点方向已经持续了一个多月，市场开始挖掘其他托底经济的方向。目前来看，大消费尤其是必选消费领域逐渐走向舞台中心。农业、食品、医药、汽车等板块互有表现，刺激政策不断出台。目前国内疫情已经明显好转，投资思路开始转向“灾后重建”，尽快恢复经济的正常运行态势是当下的主要着力点，因此刺激消费成为确定性方向之一。
长远看转债市场的多元化定价方式将会延续
自2020年3月20日收盘后，转债市场盘中监管信号陆续发布，对于换手率过于夸张的个券，应该加强盘中监管，但并未影响当前转债市场的火热。从过去的一周来看，游资和个人投资者依然在积极参与转债市场的投资机会，低评级、小规模个券仍然波动剧烈，高额换手率的问题也没有得到遏制。仅3月27日当天就有13只转债的换手率超过10倍，成交额甚至超过了正股。尽管我们应该接受市场交易的多样化，但前提是交易的公平性，要避免市场的操纵行为。因此对于换手率过于夸张的个券，应该重点监管，杜绝来回倒手的行为，维护市场交易环境。
然而，近期的现象比比皆是，由于转债由于T+0的交易特性，在正股涨停后转股溢价率继续抬升的现象已经扩散至高溢价率个券，使得转债对于后续正股的上涨预期在一天之内充分反应。近期，经常可以看到一些150元以上的个券却顶着50%+的溢价率。尽管难以理解，但这个现象却在真实发生，如处在高位的万马转债，在正股涨停后转债溢价率继续抬升。
优质个券集中退市，多元化定价方式迫在眉睫，上周南威转债、再升转债、中来转债通过触发强制赎回退市，雨虹转债已经停止交易，曙光转债即将退市，转债中的核心资产再次面临减少的尴尬境地。目前利欧转债、万信转 2、雨虹转债等 10 支转债 公告赎回，目前余额累计为 33.06 亿元；凯龙转债、东音转债在内的 11 支转债触发强制赎回条款暂未发公告，合计金额 15 亿元左右。目前市场上缺乏高评级、大规模、有配置价值的新券，而且新债多数为网上发行，投资者对于新券及次新券的参与热情高涨，近两周上市新债定位普遍票高。
〖操作建议〗
操作上，当前市场缺乏系统性上涨行情，海外市场进入熊市，制约A股及转债市场表现。因此建议控制仓位，等待波动收敛。
方向上，以后续政策发力为主。
优质科技类转债：精测、至纯、联得：
〖风险提示〗
正股波动较大、转债估值压缩、疫情放大、政策不及预期等。
〖免责声明〗
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