最近因为本身世界经济的不稳定，各个国家的加息预期和现状，俄乌冲突所引发的新的政治风险，再加上内地疫情的原因所产生不确定，也许是这次大波动的主要原因。（金融可不是围绕着星球自转的茶杯，啥话都别说太满。）
在现在这个波动剧烈，不确定性大的环境里，我个人同时不认为空仓与满仓，具体原因在波动聚集那一段，让我们先讲讲破产风险。
我个人从11月份以后一直是处于一个半仓的状态，主要是找不到眼馋的东西。。。感觉都差了那么点意思，主观上的套利收益如果看不到1：1.5的话总是让我感觉收益与风险的比例不达标，说白了我自己也不会100%相信自己的判断。我的CAGR其实不高，据我券商软件支持的可以统计的时间到现在（2018-现在）为止也就10%左右，十一月份为13%左右。（虽然一部分亏损是我母亲当时留下的。。。。母亲亏损金额/(总资金+母亲亏损金额)=44%，当然“负重训练”也是为什么我会对波动与风险产生浓厚兴趣的原因之一吧。。。）说了那么多让我们回归正题
破产风险
先用我的母亲来打开这个话题，破产风险一直是一个被人们无数次提起的话题，从保险到债务到资产，各式各样的都有，而我也认为这是任何一个人在进行交易\投资时最需要先去了解，最需要先去学的一门学问。一个人需要知道他最多能亏多少，不是说你的风险厌恶度和所相对应的你能接受多少亏损，而是你能亏多少。我们可以看一个最简单的例子，Martingale Strategy。图中的例子是由赌场大转盘的红与黑的概率进行下注。输了1块，下次就把赌注翻倍，到第三局就是1*2*2=4，而因为前面已经输了1+2=3块钱，所以假设最后下注4块赢了，成本就是4+3=7，收益是8，所以总收益是1。胜率是47.4%是因为赌场特意在轮盘设置了两个绿色的格子：0和00。（这两个格子其实就是为什么赌场长期的收益是正的原因，非常有意思。）
我们可以看到在这种策略下在第十次，也就是当你连续输了10把的情况下，对于一个资金为￥2047的人来说，他就破产了，在一个正态的世界里的话，是1000次才会出现1次的概率，但请放心，在现实世界里，他可能就会出现在几天后的你的账户里。连续的亏损在实战中是正常的，因为没有人知道他自己的胜率。（量化中的胜率也是按照1-亏损\总交易次数得出的，没人知道某个特定交易的胜率，贝叶斯在这个信息量庞大，虚假信息满天飞的时代，说不定有反效果。一个人只能靠反向逻辑才能证明他的胜率，而那就失去了去计算胜率的意义。）
一个人用他总资金的10%去搏5%的收益，在连续失败5把，每次亏损了3%的受益后，他需要连续赢几次才能盈亏平衡？若假设本金为1000，几次连续亏损会时他的本金缩水到500？几何真的很有趣。
所以胜率与倍率是同时需要关注的因素，但你也可以发现其实两者都是很难去判断的，所以你看我们作为，无知的人类所唯一能掌控的就是：亏损。
作为一个投资者，赚多少，不是我的顾虑，但我必须确保明年，后年，10年后的我依然会站在这个市场中，而不是成为它的养分。这本身其实也是价值投资本身的初衷，寻找公允价值与实际价值有偏差，同时成长性可观的股票，进行一个非对称信息的套利。一个人不能认为自己每次都是正确的，承认错误，自省是这个世界里最难得事情，在这种情况下，保全自身便是最关键的。请记住交易与投资的一切行为都是围绕着这个最原始的概念:套利而进行的。
波动的聚集特性
在经验研究与统计研究中，有人发现波动是会聚集的，简单明了点就是大涨大跌都是根据之前有没有大涨和大跌来决定的，故此，小涨小跌也是按照之前有没有小涨小跌来决定的。这里没有什么先有鸡后有蛋的问题，直觉上我们可以看看马尔科夫链。
所以在现在这个波动剧烈，不确定性大的环境里，我个人同时不认同空仓与满仓便是因为波动聚集的特性。特别是一大部分的可见的不确定性都是政治上各国角力的后果，我自认我是屁都不知道的，我们所获取的信息（全世界普通人民）要么是不全面的，有偏差的，有延迟的或者直接就是谣言。我不认为在这方面摄取的任何信息会对接下来的走向带来任何帮助，而这就说明不管是继续下探还是反弹，都是非常有可能的，而你只能获取的信息是，如果来了，很大概率这个波动都不会小。
我在实习时有做过一个雏形，因为是一个算是trend following的策略（追涨），倒是很明显的在收益上反映出了波动的聚集性。最明显的可以看看中间的收益波动。
根据这个特性与破产风险的话，虽然我个人倾向半仓，但我同时也认为对大部分人来说，可能空仓观望是最好的选择，请永远把自己的生存摆在第一位，请记住自己只是茫茫市场参与者的其中之一。