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股票市场的统计表明：长期只有不到20%的人赚钱。而国内股票类公募基金相对股票指数有明显的超额收益，近两年股票类基金总体涨幅明显，买基金的人越来越多。但选基金也不容易，现在A股的上市公司有4600多家，而权益类基金有5000只左右（A类与C类合并计算为一只）。投资者需要仔细研究分析，选出优秀的基金（组合）长期持有，让资本增值保值。基金的业绩决定于基金经理，所以买基金实际上是筛选长期可以获得稳定超额收益的基金经理。
1. 基金经理的代表产品
如前所述，选基金就是选择优秀的基金经理，公募行业现在有2800多名基金经理，本文仅分析管理时间较长的股票类基金经理。从Wind资讯中按如下图所示筛选基金经理名单：1）在管基金总规模大于50亿；2）历任基金的平均算术超额年收益大于3个百分点； 3）基金经理的管理年限大于5年。
通过某位基金经理（曾经）管理的基金判断该基金经理有没有获得超额收益。基金经理通常会管理多只基金，但代表产品应该最能反映该基金经理的历史业绩，本文按如下规则选择基金经理的代表产品：1）管理时间尽量最长；2）最好是主动管理的非行业类、非主题类产品；3）基金业绩基准中的权益部分最好是沪深300指数、中证800指数。如下图 所示：在基金经理周应波管理的基金中，选择中欧时代先锋A作为他的代表作。
2. 投资能力评价的关键词
2.1 相对超额收益率
有些分析认为年化收益率15%基金优于年化收益率13%的基金，但本文认为由于各个基金的成立日期（或基金经理的管理日期）不同，并不能简单的得出这个结论。假设两位基金经理张三和李四的分别从2010年11月30号和2012年11月30号管理偏股型基金A和偏股型基金B，至2021月11月30号分别有11年和9年。张三管理的基金A年化收益率为13%而同期的偏股基金旨数年化收益率是10.2%；李四管理的基金B年化收益率为15%而同期的偏股基金指数的年化收益率是17.2%。尽管两个基金的风险差不多且基金A的年化收益率低于基金B，但更应该从同期超额收益的角度考察，判断基金A的表现更优。
2.2 下行标差调整收益
“高风险高收益”的具体表现是：整体上收益越高的产品风险也会更高。下行标差是比波动率更好地代表用户感知的风险，以普通股型基金指数和偏股混合型基金指数过去12年的历史业绩表现为例，前者的收益更高，但下行标差也更高。所以对于同时段内下行标差不同的股票类基金，年化收益的含金量也有区别。从风险调整收益的角度看，需要根据两个基金下行标差对超额收益率进行调整。
2.3 投资期限的权重
国内股票市场的波动大，某些刚好在风口的基金短期内超额收益非常高，但如果时间拉长，高超额收益都会下降。由于国内股市的风格变化很明显且常常演绎到极致再突然改变，投资期限为10年且年化超额收益为3%的基金A，优于投资期限为3年且年化超额收益为10%的基金B。所以在考察基金经理的投资能力时，管理期限是相当重要的指标。
3. 基金经理的投资能力评价
本文是针对主要投资股票类资产基金经理的评价，首先如第一小节所述，先按规则筛选出基金经理的代表作X，然后在管理期间与偏股基金指数（885001.WI）比较求出年化超额收益，再比较基金X与同期偏股基金指数的下行标差，得出调整的年化超额收益，具体的公式如下：
调整年化超额收益 = 年化超额收益 + 0.5*下行标差的差额
基金经理的管理年限很重要，经过多次风格转变且仍有超额收益的基金经理投资能力更强些。近几年，A股的投资风口经历了互联网金融、创新药、好赛道、新能源，风格常演绎到极致再突然变化。在投资期限和超额收益两个关键数据中，本文认为投资期限更为重要。最后对基金经理的评分公式如下：
基金经理得分 = 管理年数^(k) * 调整年化超额收益 （其中1<K<1.5）
上面第一个公式中的下行标差调整的系数等于0.5，是参考了股票型基金指数与偏股型基金指数的年化收益与下行标差取值的。第二个公式中的k越大则管理年限的权重越大，反之亦然；综合考虑认为k介于1和1.5之间是比较理想的。
历史业绩优秀的股票类基金经理的名单请见文末的附表（第一名为100分）。
4. 评价说明
国内主动基金相对被动基金有超额收益，投资主动基金的目的是希望获得超额收益。主动基金的超额收益很大程度上取决于基金经理。本文根据基金经理的代表作评价基金经理的投资能力，但仅仅是对过去管理五年以上代表性基金的量化评价，无法评价管理年限不足五年且冲劲十足新锐基金经理的投资能力。筛选出的基金经理名单，也会排除某些近几年跳槽的基金经理，如原汇丰晋信、现中庚基金的基金经理丘栋荣投资业绩优秀但没有入选这个名单（代表性产品管理年限不足五年）。
在筛选出的优秀基金经理名单中，也没有考虑管理规模的影响。银华基金经理李晓星认为基金经理有几个不同难度的规模，分别以50亿、100亿、300亿作为临界值。同样的得分，管理规模越大越难得，但本文中的评分没有针对基金经理的管理规模作调整（也是由于难以量化的原因）。
本文的评价仅仅是针对部分基金经理代表性产品的量化评价，不汲到定性的评价。基金经理的访谈、定期报告、直播等直接说明基金经理的投资逻辑的信息同样非常重要，可以与历史业绩相印证，判断基金经理是否如实地践行自己的投资方法和投资理念。
买基金就是选择优秀的基金管理人，历史业绩不代表未来收益。但基金经理的投资方法和投资理念会反应到历史业绩中，从历史业绩合理地分析基金经理的超额收益能力是有理由的。投资者还应该了解基金经理的投资方法和理念，长期持有才能获得好的收益。
