一、港航科的前身及壳后金利丰朱太
港航科的前身是恒達科技控股有限公司，2021-4-22日，由金利丰代表卖壳给老文：
熟悉港股的应该知道，金利丰的朱太在港股号称壳后，也为众多老千股的幕后提供一条龙服务。
在香港，有一家名叫金利丰的证券行，在圈内被称为“富豪御用证券行”，在诸多壳股交易中都能见到金利丰的影子。记者统计发现，金利丰目前代持的持股占比在50%以上的上市公司股票达36只，是香港最大的代客持股券商。此外，金利丰持有香港创业板股票186只，且超过90%以上的股票股价都有过“坐过山车”经历，其中148只股票上市以来自最高价跌幅超过90%。
从上市养壳、炒高股价，到新股东入场、完成卖壳，再到拉高股价、吸引散户、趁机出货……整个壳产业链，正上演着丝丝入扣的运作手段。更多的内容可以自行百度或者GOOGLE金利丰的战绩，不胜凡举。
有意思的朱太的$金利丰金融(01031)$ 也是借壳上市，最高千亿市值，上手后从最高价后也是跌落谷底，上市五年最高蒸发97%，去年申请私有化，也算是割了散户一把韭菜
二、高佣金高利息债券发行失败，低息可转债为何成功发行？
回到正轨，公司2022-8-11日发了一个债券的配售公告，有效期6个月，最终没有配售成功，具体配售的公告地址为：网页链接
根據配售協議，本公司同意委任配售代理，而配售代理同意擔任配售代理，以於 配售期內按盡力基準安排承配人以相當於債券本金額100%的發行價認購本金總額 最高達300,000,000港元的債券。
配售佣金 ：根 據 配 售 協 議 ， 本 公 司 須 就 配 售 事 項 按 配 售 代 理 成 功 配 售 的 債 券 總 發 行 價 的 11.5%向配售代理支付配售佣金。
息率： 年 息 為 9 厘 ， 按 365 日 基 準 每 日 計 息 ， 並 須 每 季 度 支 付 一 次 ， 自 發 行 相 關 債 券 日 期 起 計 及 直 至 相 關 債 券 到 期 日 為 止（ 包括首尾兩天 ）
这个债券超高佣金及利息，当初都没发行成功，问了港澳投行业内人士，给出的解释是，他们公司去调研过，但是给出的答复是批复不了，另外贷款佣金一般也在0.02%，六大博彩业是0.2%—1%，
然而近期的公告：网页链接，却突然发行了0.5%利息的可转债，我们要知道，港币完全是紧盯美元的，美国加息这么多轮，港币一年前存款利率也跟着飙升，最新查到的数据如下：
三、可转债的进阶深度分析及正常获利手法
资本家不可能做赔本生意，银行也不是慈善家，不能一边向存款户付高额存款利息，一边向贷款户收低利息，硅谷银行就是因为美国暴力升息造成贷存款利息倒挂一下子垮了。这笔可转债的时间很短，作为保守的银行债券投资人，肯定是希望通过转股来大赚一笔的，而且是越快越好，后面要延长一年转股，只是多收一年0.5%利息，了胜于无。
到期日 ︰ 2023年12月31日或可由票據持有人及本公司相互協定 延長至截止日期首個週年日當日
为此，我想到了两个正常获利的手法：
1.短炒：可转债不设定转股价，每次转股都可以以上个交易日前的均价9.5折认购，如果如果当天股价暴涨（例如涨5%），可转债方借券卖出，随后转相同股份（以上个交易日的95%），则当天收益为105/95-1=10.52%，这种做法相当于无风险套利；
这里可能还会碰到一个情况，如果当天股价暴跌，成交均价比上一个交易日还低，则当然不转股，放在下一个交易日再转，可以适当赚差价。
到了年底剩余没转股的股票，公司再负责卖回。
2.先沽空后再发行：之前我研究过大股东借出股票的情况，外场大量股票借出，再加上不少香港券商提供借券服务，如果可转债方大量借大股东及其他人的券在市场上抛售，然后再6.5港币底价发行偿还，按今日的收盘价9.81港币，则获利9.81/6.5-1=51.38%。作为可转债方，高位沽空股票，打压股价向下炒，对其利益是最大的，这我们从公告上也可以看的出来。
按底价6.5港币发行可以发行1.2亿股，持股27.97%，成为了大股东，此时的公众持股为47.63%，为什么特地把公众持股给标出来呢，魔鬼藏在细节里，请往下看
四、港航科可转债理论上出千的手法
翻看到公司可转债公告P6页，有这么一段：
換股權 ： 有關可換股票據的換股權可按其持有人的選擇於任何 非換股期以外的任何時間行使，惟倘公眾所持股份於 發行換股股份後將低於25%，則認購人無權行使任何 換股權。
这就纳闷了，按最大发行1.2亿股，也才47.63%公众持股啊，根本不影响，那只有一种可能，换股低价6.5港币的调整。确实的，调整换股低价公告上也明确了，共有9种情况调整股价的方式，具体的有：
(i) 股份合併、拆細或重新分類；（这个属于正常）
(ii) 溢利或儲備資本化；（这个属于正常）
(iii) 資 本 分 派； （这个属于正常）
(iv) 股份供股或股份的購股權；
(v) 其他證券供股：
(vi) 按低於現行市價發行：
(vii)按 低 於 現 行 市 價 的 其 他 發 行；
(viii)修 訂 換 股 權 等 ：
(ix) 向股東提出 其他要約：（这个属于正常）
我们可以看到第4-8条，具体公告的条文更长，我就懒得列了，极端的股价低于6.5港币，可转债是不能发行的，可万一管理层配合在低于6.5港币的时候发行了股份、或发行了其他可转债等类似产品，则可转债方有权比照办理，按公告日均价的9.5折发行。等于6.5港币这个发行底价，只要管理层愿意配合，随时可以打破，而且配售股份属于一般性授权，股东大会通过后，只要管理层突然以低于6.5港币发行了新的股份，那么可转债低价就打破了。
而实际上，可转债表面上是麦银持有，然而是可以转让的
可轉讓性 ： 可換股票據及換股股份於發行後可隨時自由轉讓，惟 倘認購人決定向單一第三方買方透過一宗或多宗大手 買 賣 轉 讓 總 數 相 等 於 或 多 於 發 行 在 外 股 份 總 數（ 截 至 有 關 期 間 ）的 1 % 的 股 份（ 無 論 是 換 股 股 份 或 現 有 股 份 ）， 而 認 購 人 能 夠 識 別 該 買 方 時 ， 則 認 購 人 須 事 先 通知本公司該潛在買方的身份。本公司將有權反對有 關轉讓。
上市 ： (i) 本公司將不會申請可換股票據於聯交所或任何其 他證券交易所上市；及 (ii) 本公司將向聯交所上市委員會申請批准換股股份 上市及買賣。
可转债不在公开市场交易（缺乏监管），万一麦银只是明面上的代持者，私底下是大股东或者背后集团一伙的呢。那么要我来操作可以这么做：
大股东及其关联人借各种利好在市场上沽清股票，然后发利空消息，再低位超低价发行少量股份，开启可转债的转股价下调钥匙，理论为了满足公众持股25%的需要，发行数量最高为现行股本的三倍即3.093=9.27亿股，假设大股东及背后团体良心点，全部8亿港币全部转股，发行价为：8/9.27=0.863港币，如果再狠点只以少量资金转股，其他要求公司回购，发行价位会更低。大股东及其背后的资金可以利用这笔可转债重新拿回75%的控股股权。
不要以为我有这么聪明能够想到这么好的出千点子，这是无数老千股借可转债向下炒的经典做法，数不胜数。
很多人会问，既然大股东及背后团体从71%股份减持到31.77%，为什么又要利用可转债重新收回控股权呢，有两种可能，一是：大股东真的看好航天科技的未来，通过一顿操作，重新夺回控股权；二是：这公司明年4月壳满三年，弄干净了，又可以有了新的故事继续做炒壳游戏了。
五、免责声明及股东能做什么
以上纯属个人针对港航科这笔可转债的理论分析，并不意味着文老板会借表操课，港航科是庄家高度控盘的股票，本人看空也不卖空，庄家高度控盘的股票，为了出货，随时可能来个暴力拉升，然后缓跌出货，对这股不做任何短期买卖建议，但长期来看，老千股作实，只会一地鸡毛。
这纯粹是研究港航科可转债存在出千收割散户的漏洞，今天和几位多头聊了一下，他们还是坚定看好，只能希望你们好运，我也希望将来剧本不要这么演，接下来可转债要股东大会通过，建议你们持有公司股票的，可以向上面反应一下（不太爱管事的港交所或证监会），把这笔可转债漏洞修正一下，其实加上一条即可，公司发行任何股票或可转债价格低于6.5港币，需征得控股股东外股份75%以上同意即可，这样也避免了散户被收割的可能。老实说，以公司的现状，如果堵掉可转债出千的漏洞，成功发行8亿港币，也算是不错的一个交易。