南望王师又一年，外资来了两个连？

    今天海外指数公司将A股纳入的消息又在朋友圈刷屏了。

    刷屏的消息是MSCI指数公司继今年6月正式将A股纳入其指数体系后，在昨天凌晨又宣布将实施纳入A股的第二步。把现有的A股的纳入因子，从2.5%提高到5%。这意味着除了上次的流入的500亿元人民币外，9月初外资将再给A股带来500亿元的增量资金。

    只是这一次与五六月份那次的不同之处在于，上次刷屏全是为沪港通/深港通北上资金叫好的，吆喝的，而这次赶上A股大跌，刷屏全是吐槽的。有的说外国韭菜太少不够我们割的，有的说增量资金太少不够帮山顶站岗的同志们解套的。

    尤其是仍在山顶上“站岗”的同志们认为，相比A股50万亿市值，500亿人民币的增量资金显得太少了。而且第一波500亿外资一天就建仓完毕了，这第二波的500亿外资对A股的上涨起到的作用是杯水车薪。如果说A股是一个集团军的话，外资的体量也就是两个连。

    总结成一句话就是——南望王师又一年，外资来了两个连！

    前面聊了聊群众的心声，但说实话，外资到底来多少，到底是不是只来了两个连，咱得深入地分析一下再下结论。这次主要分析MSCI和富时罗素这两家指数公司纳入A股的事。

    首先，分析一下MSCI到底能让多少外资进来买A股。

    目前MSCI纳入A股后，那些跟踪MSCI新兴市场指数的指数型基金因为“标的指数”的内容变了，所以必须要买A股。鸡叔把这定义为——狭义纳入。“狭义纳入”的资金量小，6月和9月这两波增量资金加一起大约170亿美元，折合成人民币大约1000亿元。这些“狭义纳入”的资金是“闭着眼睛”，“平均用力”买236只股票，预计这些资金充当“解放军”的作用不明显。

    除了前面说的1000亿元增量资金以外，还有很大一部分可能流入A股的增量资金是海外的主动基金。鸡叔把这定义为——广义纳入。广义的纳入是那些以新兴市场为投资目标的主动基金因为“业绩比较基准”变了，所以要买A股。这些主动基金的目标是跑赢基准，所以他们在什么十点买，买什么品种可就得由外资基金经理对A股的观点来决定了，也许快一点，也许慢一点。这部分主动基金一旦流入，将带来数倍乃至数十倍的被动基金的流入量，这些资金值得期待。

    所以，对MSCI纳入A股这件事，短期一年内确实没有那么多增量资金，但随着A股市场估值走低，配置价值凸显后，外资主动基金对A股的看法将更加积极，进而采取行动。而且，未来5年MSCI将不断提高A股在MSCI新兴市场指数的纳入因子，会从现在的5%提升到10-15%左右，这也会给A股带来更多的增量资金。

    其次，咱们再说说另一家指数公司——富时罗素指数公司将A股纳入他的指数体系的情况。说起富时，大家应该并不陌生。早在2017年A股市场就已经有跟踪富时指数的ETF和联接基金了——富时A50ETF（代码：512550），新加坡交易所的旗舰产品富时A50股指期货就是跟踪这个指数。
$富时A50(SH512550)$ $嘉实富时中国A50ETF联接A(F004488)$ @嘉实富时A50 

    这次根据富时公司官网，2018年9月富时罗素指数公司将对A股进行评估，证监会上周表示积极支持A股纳入富时罗素国际指数。

    富时全球股票指数体系是旗舰指数体系。截至18年3月，该指数体系涵盖了47个不同国家的约1.6万只股票。与中国相关的核心指数是富时环球指数（FTSE All-World Index）和富时新兴市场指数（FTSE Emerging Index）。

    展望富时指数体系中A股权重，我们可以根据2017年10月富时公司的官网做个初步判断。富时罗素指数公司为客户提供了三种方式来自由选择A股在富时新兴市场指数中的权重，这三种方式是：1. A股权重4.67%，这是按照QFII/RQFII总额度分配的权重；2. A股权重24.75%，这是不考虑额度限制分配的权重；3.个性化定制分配权重。下图是广发证券研究所整理的数据，鸡叔在这里拿来一用。

    总之，A股一旦被纳入富时指数体系，带来的短期增量资金与纳入MSCI带来的资金相当——至少1000亿元人民币，而且也会有更多跟踪富时指数的主动基金配置A股。

    随着A股国际化进程的加快，以龙头为首的市场风格大概率将进一步强化。因此，像富时A50这种代表一线大蓝筹（ $贵州茅台(SH600519)$），包含龙头股票且风格鲜明的指数，有望受到国际资本的持续关注。

    这么一看，外资只来两个连的说法可能有点偏低了，至少应该是两个团！

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