利福中国(02136)
【2017-02-18】
1、股本：1,602,586,500 ；股价：HK$1.86 ；市值：2,980,810,890。
2、【2016中报显示 单位：千港元】銀行結存及現金：2,062,996；應付同系附屬公司款項：8,137,923；流動負債-應付同系附屬公司款項=9,306,791-8,137,923=1,168,868；非流動負債=1,196,978；净现金：2,062,996-1,168,868-1,196,978= -302,850
3、【2016中报 单位：千港元】物業、廠房及設備：4,106,104，以成本入账。主要是上海久光、苏州久光、沈阳久光、大连久光、以及联营北国集团之商业楼宇。按照分拆时上市文件评估：沈阳物业估价：14.8亿RMB；上海在建物业估价：37亿RMB。这两个物业属于利福中国100%拥有。
4、【事件】2016年4月新上市利福中国(02136)从利福国际(01212)中分拆出来 。分拆原因：“利 福 集 團 主 要 經 營 其 成 熟 的「生 活 時 尚」百 貨 店，透 過 香 港「崇 光」及 中 國「久 光」兩大 零 售 品 牌 定 位 中 高 端 市 場。此 乃 利 福 集 團 劃 分 香 港 及 中 國 業 務 的 策 略，使 各 自 的 管理 團 隊 集 中 於 自 身 的 地 區 分 部，迎 合 香 港 及 中 國 各 市 場 不 同 投 資 者 的 喜 好。分 拆 後，餘 下 利 福 集 團 將 繼 續 以 在 香 港 經 營 百 貨 店 為 主 要 業 務，而 本 集 團 將 主 要 從 事 在 中 國 經營 百 貨 店 及 超 市 業 務 及 餐 廳 業 務。 ”
5、【机会】分拆上市于2016年4月完成。應付同系附屬公司款項：8,137,923千，以向利福国际派发股份的形式偿还，并已于2016年7月完成，完成后总股本：1,602,586,500。2016年中报截止日期为2016年6月30日。财报显示股本正确，但應付同系附屬公司款項仍挂在资产负债表上，造成资产净值失真。等下一份财报出来，可能会得到市场一定程度的矫正。
6、【2016中报】显示，净资产：3,391,105Q；股东权益：1,955,191Q（57.656%）；PB=市值/股东权益=2,980,810,890÷1,955,191,000=1.52；
7、排除應付同系附屬公司款項：8,137,923千的误导，实际股东权益：6.19每股，PB=0.3.
8、按照2016中报每股收益0.098（查未分拆前01212历年上下半年利润相若）的2倍的股计全年每股收益0.196,则PE2016=1.86/0.196=9.49.
9、【发现】由投资群有人提到便宜。开始关注。雪球有个热帖：《低估到爆炸的高端百货龙头》 网页链接可供一读。其对物业重估方面偏高，其他逻辑方面没有大问题。
10、2016年年报预计在2017年3月初到15日前发布。