近日去$速腾聚创(02498)$ 公司做了一次投资调研。该公司是生产ADAS车载激光雷达的头部企业，是新质生产力标的。2024/7/5逢解禁首日，股价出现大的波动，故在记录调研感受的同时，谈一谈#弱者体系# 对市场噪声的理解。
公司概况
RoboSense速腾聚创（股份代码：2498.HK）成立于2014年，是一家专注于激光雷达（LiDAR）技术的创新型企业。公司总部位于中国深圳，业务遍及全球，主要产品应用于自动驾驶、机器人、无人机等领域。2024年1月5日，公司在香港交易所主板上市。
公司以芯片驱动的激光雷达硬件为基础，同时布局人工智能感知软件形成解决方案，在激光雷达硬件方面，目前在售产品包括：M平台、E平台、R平台三大激光雷达产品平台矩阵。
M平台是面向智能汽车行业而设计的激光雷达平台，是速腾聚创引领激光雷达走入车载量产下半场的跨时代产品平台，该平台产品基于自研二维扫描技术，具有高性能、低成本、高可延展性，现已推出M1、M1 Plus、M2、M3、MX等五款产品；
E平台面向车载补盲及机器人等广泛应用场景，旗下E1采用2D可寻址VCSEL芯片和SPAD+SoC的3D堆叠自研芯片，内部无任何扫描架构，极具性能及成本优势。
R平台产品主要用于机器人、自动驾驶及其他非汽车行业，包括短距补盲激光雷达Bpearl、可定制化多线激光雷达Helios系列等。
行业背景
激光雷达技术是当前L3-L4自动驾驶领域的核心技术之一，具有广泛的市场应用前景。中国政府对自动驾驶技术的发展给予了大力支持，随着新能源汽车拉开智驾大潮，激光雷达上车已逐渐成为潮流和大势。激光雷达市场预计将持续增长。
所以，公司从事的业务，目前是妥妥的“新质生产力”。
公司亮点
1）份额领先：速腾聚创在激光雷达技术上具有国际竞争力，其产品在性能、成本、可靠性等方面均表现出色。据盖世汽车统计，2024年1-5月，速腾聚创的市场份额是43%，排在绝对第一。
截至2024年6月30日，RoboSense速腾聚创激光雷达历史累计总销量约为583,500台，车载激光雷达累计销量约为518,300台。”
2）市场认可：公司已与多家国内外知名企业建立了合作关系，其产品在市场上获得了良好的口碑。公司在自动驾驶与高级辅助驾驶车辆领域，成为比亚迪、广汽埃安、一汽红旗、奇瑞汽车、长城汽车、小鹏汽车、极氪智能科技、路特斯科技、Lucid等企业供应商，是全球首家向车企交付第二代智能固态激光雷达的科技企业；在机器人领域，为阿里巴巴、京东、苏宁易购、中联重科等企业的无人叉车、无人割草车、无人矿卡、巡逻机器人、港口跨运车辆等使用。
3）公司队伍年轻，制造设备先进：创始人是哈工大的博士，今年刚刚40岁。我参观了公司的办公场所，人员构成平均年龄在30岁左右，是一个很具活力和战斗力的集体。制造设备也很先进。
4）产品性能优异，成本低廉：激光雷达以前局限于成本无法在车辆上大量普及。未来，激光雷达的成本曲线是重点投资观察指标。调研中令我很惊喜的是，也就两三年前，激光雷达的成本还普遍在万元以上。如今公司的主流产品售价已在500美金左右。另外，公司M平台的新一代中长距激光雷达MX，成本已到200美金以下，而且体积相对于上一代产品更小，更利于不同车型的适配。看好这款产品的前景。
风险因素：
市场竞争：随着激光雷达技术的发展，市场竞争日益激烈，多个国内外企业参与其中。比如禾赛、华为都是很强的竞争者。不过随着激光雷达成本的降低和在整车成本占比中的减小，车企直接下场研发和生产激光雷达的动力会减弱。
技术迭代风险：激光雷达技术更新迅速，公司需要持续投入研发以保持技术领先。
谈谈解禁日的大跌：
弱者体系认为：价格与企业的基本面相关，但并不仅仅由基本面决定。价格=价值+噪声。弱者体系简说
比如公司面临上市后解禁这件事，基本是一个公开度非常高的信息。但包括解禁前一天甚至在之前，公司的股价几无大的波动。公司的基本面，解禁当天与前一天并没有太大的差别。股价激烈变化的部分，就是噪声交易带来的影响。
那么，是昨天对了，今天错了？ 还是昨天错了，今天对了？ 都不是！
#弱者体系# 说：昨天无对错，今天亦无对错。
因为噪声交易，本身就是价格发现和影响定价的主要因素，但它无关基本面。解禁日的放量大跌，明显与公司上市前的一级资本套现的资金流冲击直接相关，但它也无关基本面。
关于“噪声”的定义——基于非基本面价值的最优估计而产生的交易和定价，其涵义是非常抽象和宽泛的。为了使其在投资实践中能有研习和利用的实际价值，在弱者体系下，我们把“噪声”背后的行为本质称之为“弱”。因为价格偏离价值的噪声部分，正是由投资者和群体，在记忆缺陷、直觉误导、认知偏差、决策噪声、有限精力、情绪失控等等方面的各种偏离理性的“弱”的行为方面引起的。对于投资者群体来说，这是天生的“弱”，但对于弱者体系来说，这是存在超额收益的金矿。
公司的基本面，还是在于未来激光雷达市场是否会如预期的那样高速发展，公司的竞争力和市占率是否能维持，甚至进一步提升。至于这一点，结合当前国内车企开始“卷”智能驾驶的趋势看，再结合公司当前的行业头部地位，我们可持一定的乐观预期。
番外：
调研结束后，我去了深圳的莲花山公园游览一番。莲花山山秀湖美，绿树成荫。不过它最引人向往的是因为公园里的最高处，有邓小平的宏伟雕塑。
深圳是改革开放的试验田，深圳人对小平同志有着深厚的感情。不过我想说，何止深圳，时至今日，小平依然深受着中华儿女，有识之士的缅怀和爱戴。
从雕塑广场下山，看到三个孩童在一个小广场上，愉快地玩着丢沙包的游戏。银铃般的笑声此起彼伏。这时我突然备受欣慰，后又以近泪目。此情此景，恰合您那朴素又伟大的题词：
深圳的发展和经验证明，我们建立经济特区的政策是正确的。——邓小平