$比亚迪(SZ002594)$#弱者体系# 一季报简评：

Q1卖车卖了626,263辆，与去年同期552,076辆比增加74,187辆，同比增长13.44%。

#收入和利润方面，24Q1实现收入1249亿元，同比+4%，其中估算汽车业务收入885亿元。销量实现62.6亿元，单车收入为14.1万元，环比下降1万元。

看来，全系降价因素影响较大。

Q1归母净利润45.7亿元，扣非净利润37.5亿元，业绩符合预期。单车归母净利润6.6k，扣非单车净利润5.3k

#毛利率，24Q1实现21.9%，环比+0.7%，其中估算汽车业务毛利率28.1%，环比+3pcts。毛利改善，主要系方程豹、仰望等交付后，高端品牌+海外销量占比提升（24Q1占比：21.8%；23Q4：14.8%）

#费用端，费用率合计16.8%，环比+2.6pcts，主要来自销售费用率环比+1pct，管理费用率+1.2pcts。研发费用率8.5%环比基本持平

中信证券汽车团队