我是如何看待长城的这轮回调的。

长城这轮回调，从最高点31.33到今天的21.10，最大回调30+%了，从这个角度看，还是蛮“可怕”的。

所以，也难怪最近收到很多人不断的关于行情的问询，频率高的，都差不多一天三四次了

问得最多的类似（大致分三类——：

A1、长城的基本面怎么样了？

A2、是不是有什么突发利空？

……

B1、我是不是先应该退出来等待调整结束？

B2、看趋势有没有到底，我该不该逢低加仓？

……

C1、明天还会跌吗？

C2、为什么今天长城跌的别人多？

……

脑袋是不是嗡嗡的？

对于A类问题，我一般都会简要的回复一下自己掌握的信息和持有的观点。对于B类问题，我偶尔也会阐述一下应该匹配的投资方法，甚至还下一些预判。但对于C类的问题，我一般会选择不回答。

话说我也不吃其他人家的大米，实在没有这个义务。但是对于很多一直跟踪我的研究和分析的球友来说，我总是自发的有一种责任感。

倒不是我回避这类问题，而是这类问题都属于错误的提问。要想得到一个有质量的答案，首先得有一个正确的问题。

本质上，我不回答此类问题，是因为我思考问题的方式本就不是这样的。

关于这轮汽车周期还有一些个股，去年以来，我都做过一些预判。目前看基本都应验了。

这不等于说我能回答诸如“明天还会跌吗？”，“为什么今天长城跌的别人多？”这类的问题。因为我看待市场和投资标的的波动也不是这个格局和角度。

首先说一下B类问题，就是遇到基本面以外的市场情绪、或感受到短期回调时，应不应该跟着所谓的“趋势判断”来调仓或者做T的问题：

这个首先要根据整体市场的周期做一个总体上的判断（关于市场周期，大家去看“金凤钱潮周期框架-钱潮温度计就够了），然后在此基础上，还需要判断所持有个股的行业周期以及强度、个股经营周期和基本面以及估值阶段和估值中包含的信息和预期。这个要综合判断谁强谁弱的问题，因为熊市牛股也是有的。举例说， $李宁(02331)$  从2015年开始至今，不管市场的牛熊更替，它本身就没有”熊“过，这个从年K就能一目了然。

另外就是趋势跟踪的问题，这个要结合市场周期和个股周期的大背景下看，如果没有这个视野，那么你所看到的趋势，都不是真正的”大趋势“，而仅仅是”浪花而已“。

趋势分析，或者一些众人皆知的阻力支撑之类的东西，虽然容易造成情绪共识，从而形成反身性造成进一步波动加大。但是从基本面周期角度讲，如果完全不在造顶的周期阶段，这种形态，如果没有新的消息面，可能确实会进一步形成”趋势“，但如果突然来了什么好消息或者是宣传，就会打破这种形态而反抽。

这就是技术分析的弊病，因为在大周期视角下，很多人就是在这种”高抛低吸“的看似合理的波段操作计划中逐步丧失筹码或者浮亏变成真亏而最终认亏出局的。

毕竟，不管一个股票最后是翻5倍还是10倍，你能拿到的绝对收益，取决于你的仓位和底仓。其中底仓的筹码更为重要，如果一只股票你是1元买的底仓，如果它从5元涨到10元，也就是翻了一倍，但对于底仓，是五倍和十倍的关系。

波段操作，是一种很常见的心理按摩，表面上大多数人觉得它会降低亏损，增加收益。但现实往往是截断盈利，或者坐实亏损。

另外，对于这轮下跌，我以前是有预判的。所以面对真正到来的下跌，我反而有丝丝的欣喜。主要在于基本面和价值演绎的持续，都还是在不断印证我的预判的：造车新势力的泡沫已经开始坍塌，后面就看长城的“矗立”会不会很快发生了。

我反而害怕新势力一路高歌后还能一直维持那样的估值和股价。这不是好现象，这是一种无序的资本投机表现和不良竞争。如果造车新势力继续高歌下去，会引来更多的盲目和投机的资本进来加剧整个行业的无序竞争和盈利恶化。

另外对于短期盈利回撤的问题，我看的角度是一个周期，是一个周期下资产的绝对收益甚至是资产小数点前后移动问题。因为投资这个行业是一个“滚雪球”的行业，大部分人都是在不断的追求中。如果没有周期视角、资产绝对收益视角，老是关注每时每刻的得失，那么只要你做重复决策的次数加大，必然会出现拔掉鲜花去浇灌野草的事情，然后手里的雪球突然变为一堆雪水……

当然如果你准备出来后不再回这个市场中来了，或者雪球已经滚的很大，资产到达A8、A9之类的层级，开始追求低风险投资甚至无风险的理财收益了，那就是另一回事了。

还有一个新预判等待市场的验证：这是对今年市场整体的一个判断，要说去年报团看好的是疫情下还能有增长，还能稳定经营的行业和个股。那么，今年报团看好的将是后疫情下，哪个行业和个股有真正的行业复苏和盈利增长。只有概念没有真正盈利能力的又被去年炒起来的行业和个股最容易出现坍塌。

今年还有一个可能会剧烈干扰长城汽车价值演绎的市场风险：就是公募可能会发生的赎回潮。——你看，有些事情你能预判到不等于能躲得掉。因为想躲掉，会造成更大层面上的损失：机会成本。预判也许是一种智慧，但，无奈也更是一种稀缺的能力。

总之，今天的文字，算是对近期ABC类问题的统一回答，希望能解决您的困扰，祝大家能在市场中实现丰厚的回报，甚至能实现财富自由，进而去追求诗和远方。

在此之前，投资中所有带来的焦虑和痛苦也许都是值得的。

为了获得超额的收益，我们必定会经历一段痛苦的旅程，这是辩证法——金凤一号。

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 $长城汽车(02333)$    $李宁(02331)$