$鸿利智汇(SZ300219)$$国星光电(SZ002449)$$木林森(SZ002745)$   

关于传统led的景气度，没找到很明确的数据去跟踪，照明出口算一个，但不绝对。

如果从供需格局去大致判断。

照明的行业增速全球勉强接近双位数，国内个位数，总的来说需求还是略有增长。

18年开始的led下行周期至今，木林森是保持着产能增长（低端照明），国星光电有吉利工业园区的新增产能（直显为主），鸿利智汇在广州分公司和南昌都有高端白光扩产。但是这几年国内led封装的产值是往下走的，意味着市场集中度在提升。

传统led自20年下半年周期复苏以来，封装端更多的投资是去了mini led的产能，21年后没看到上市公司有披露重大的传统led扩产项目（有可能我漏了，欢迎指出）。

再来看各家公司发展规划，木林森搞灯具还要跨界储能之类，其余的鸿利国星瑞丰都是车灯+mini（后者市场更大）。

在这种供需格局之下，加上封装龙头的净利润率还处在恢复当中，其他玩家的扩产理应更谨慎。

这么看来，供给端的产能增速会比起16-18那轮周期明显低，同时行业的市场集中度变得更集中。

这么看来，这轮传统led的复苏周期，虽然在上半年受到去年高基数+疫情影响，企业业绩表现应该会不太好，但是还没看到复苏周期要走完的迹象。 

之后就要跟跟供给变化情况。理想的话，大家都在大力搞mini led，很可能会忽略传统led的投资（就好像现在都去投新能源，石化能源的资本支出根本上不去一样），这样传统led有可能会处于更长的景气周期里。