91．给朋友推荐，左右为难（2017.11.02）
每次老窖有点表现，朋友圈就会有人问我该买什么股票，这几乎成了规律。可能他们知道我早几年买了老窖，所以老窖越涨，他们就越觉得我懂股票。
今天又有一个老朋友给我留言：“当初老窖没听你的，你觉得我现在该买什么股？”每当这时我都很为难，我如果说不知道吧，他一定觉得我这么厉害的人怎么可能不知道呢？我只能告诉他我有什么股票。他看了后觉得好的都涨了不少了，不太敢买，没涨的吧，那一定是不太好的股，也不太敢买。就问我还有什么好股没有，给他分析几个股票让他自己拿主意吧，他又懒得听：你就告诉我买哪个吧。我说：如果投资是天气预报的话，我的水平最多是知道夏天比冬天暖和而已。至于明天后天下周的天气如何，我是真的不知道。然后他就没再说话，我感觉他是觉得我在敷衍他。唉！！！
92．三年一个好主意，五年一次总结就够了（2017.11.15）
我关注的所谓好股票最近好像都出现了大幅度的波动。这个正常，到了年底，很多投资者习惯于开始收获、总结。让收益变成现金回到账户感受一下真实性（落袋为安），写个总结排个名次什么的。然后，再过段时间他们就要展望未来、布局明年了。我们小散户如果时刻关注盘面，关注波动，就会觉得惊心动魄。如果你还想去抓住波动，那波动就会变成风险降临到你的身上。如果你不看它，忙活自己的事，对你来说就什么都没发生。
对于我来说，三年有一个好主意，五年一总结已经足够了。我最近在研究学习明式家具榫卯结构，就没时间看股票。
93．莫颠倒了因果（2017.11.24）
这逻辑对：茅台股票贵，是喝茅台的人多，供不应求，是中国强大后的众多现象中的其中一个（出国旅游的人多了，汽车遍地，国外名牌店扫货，等等）。这逻辑不对：难道中国靠一瓶酒强大？错在颠倒了因果（是因为中国强大、富裕了，所以才更多人喝得起茅台酒）。
94．正确看待账户市值波动（2017.11.28）老窖62.99元
记得之前老窖60块反复不过，于是有人说：60块是老窖的铁顶。不久后，有人欢呼老窖胜利突破60块。这两天开始有人说：老窖太垃圾了，总是跌。我看了下，其实，这几天老窖的股价都在铁顶之上。（这也没几天呀）
如何正确看待账户的波动？我是过来人，我很清楚，如果时刻盯着股价和自己的账户，就会记住老窖股价70块钱时的账户市值，这几天股价的下跌，导致账户波动，就会觉得自己本该赚的钱没赚到，曾经流入资金账户的钱又让它跑了，沮丧懊悔的情绪就会产生。按照我个人的估算，以老窖目前的情况，50块的股价也不能说便宜。我曾偷偷预测老窖的股价在春节前后会突破60块。现在老窖提前突破了60块，说明市场对老窖未来的预期是好的，受情绪波动，股价难免冲动一些。而到了年底，受各种因素影响，会有一批资金要兑现利润，前期涨得不错的股票其股价波动在所难免，市场暂时借到我账户的钱，自然要还回去，你要把这当做正常的资金流动，投资老窖还没结束，还没到结算时，不能把这个看做利润。你如果把这也当做自己应得的利润，你很可能就会提前结束这笔投资。我为什么不高抛呢？说到底，第一，我的持仓成本较低；第二，还是对老窖的未来抱有比较高的期望，与这个期望值相比，短期波动就无法让我冲动。当然，如果真的股价冲到60倍市盈率，那又是另一回事了。
总之，正确看待账户市值波动，对投资者来说是一个坎，这个坎必须过。否则，长期投资、快乐投资就是一句空话。
95．不需要买太多价值投资的书（2018.01.03）
巴菲特没有写过书，他的理念都在每一年给股东的一封信中。说一千道一万，其实归结起来就一句话：买股票就是买企业。
段永平是这一理念的成功实践者。他前些年有很多关于投资的体会，都是对巴菲特这一投资理念的阐释。
如果你想成为一个价值投资者，想树立正确的价值投资理念，仔细的体会和琢磨他们两个人的思想就可以了。市面上关于价值投资理念的书就不要买了，要么是重复，要么是曲解。那些多少年赚多少倍，多少年赚几万亿的书，是在收你的智商税。
重要的是，我们如何把知道转化为自己的知识。
96．老调重弹“价值投资”（2018.01.08）
价值投资的核心和精髓就一句话：“买股票就是买公司”。这八个字通俗易懂，大多数人看一眼就以为理解了它的意思，但就我这么多年的观察，真正理解的人不多。
巴菲特天天看财务报表，说明财务很重要，但一个专业会计并不会成为投资高手。
而是否理解“买股票就是买公司”，决定了你在买什么公司、以什么价格买入后能否正确面对企业的业绩波动和股票市场的价格波动，并长期持有。
我举一个例子。前两年我在东方财富老窖论坛遇到一位朋友，在老窖20多块钱的时候，他经常发帖，帖子的内容基本上说的是：老窖有一个好生意，毛利高，有现金流，无负债，市场不好时存货不贬值等等，然后展望白酒复苏老窖的业绩可以支持股价在2017年底到50块，目前20多块价格低估。可见，他其实已经知道要买什么样的公司，以及以什么样的价格买。然而，在老窖股价快到30块的时候，他突然发帖要抛出老窖，他的理由很简单：现在老窖的股价突破30块还太早，业绩没那么快跟上，结合盘面K线，三十块反复多次不过，是强阻力。先抛出，等股价回来，再低位买入。呵呵，我当时和他的聊天记录还可以查到，我大致说的意思是：你的优点是聪明，缺点是太聪明。他后来就再也没在老窖论坛发帖了。
这就是典型的没有真正理解”买股票就是买公司”。巴菲特对此曾举过类似例子：如果你开了一个价值一百万的餐馆，有一天有人来办公室敲门要50万买这个餐馆，你一定不会卖。第二天，又有一个人来要40万买，你当然更不会卖，那人说，如果你今天40万不卖给我，明天会有人30万来买，你听了这话一定会用棍子把他赶出去。可是在股票市场，这样的事情天天发生。
97．对一件事物通常经历的四个阶段（2018.01.23）
我上网参与各种论坛也有十来年了，我个人观察，一般来说，人们对一件事物都会经历这样的过程：开始什么都不懂——经过学习研究懂的越来越多——以为自己已经什么都懂了——最后发现自己其实懂的很少学无止境。
任何论坛里，其实都是由这四种人组成，而最活跃的往往是处于第二和第三阶段的人。第二阶段的人不停的总结、反思、谈体会、谈感想，乐于与其他人交流讨论。由于论坛里处于第一和第二阶段的人较多，他们谈论的内容和层次也更容易引起多数人的共鸣和兴趣。
第三阶段的人相对来说就是少数了，在第一和第二阶段的人眼里，他们更具有权威性，也是众人眼里的大咖，他们帮助第二阶段和第三阶段的人答疑解惑指点迷津，由于他们不知道很多东西是自己不知道的，他们在回答问题时，就更加干脆利落，毫不含糊，是非分明。这样的发言也是最受大多数人喜欢的。比较典型的是：他们研究了一只低估值的好股票，这是他们值得学习和肯定的地方，后来这个股票果然被价值发现涨了起来。于是，他们就自信心膨胀的开始预测股价了，要么年底到多少钱要么几年涨几倍。
第四阶段的人更是少数，论坛里大多话题他们都不感兴趣，他们很少说话，往往面对很多简单的问题都无法回答，比如，下一阶段该买什么股票？春节前大盘会不会出现一次大调整？面对这些大多数人感兴趣的类似问题，他们都拒绝回答。当他们认为自己有能力回答某个问题的时候，也会很严谨的先设立很多条件。
第四类人是不受大多数人待见的，在大多数人看来，第四类人要么一问三不知，要么就打太极，顾左右而言他。处于第四阶段的人有这样的本事：他们可以在大咖们的长篇大论里看出：哪些观点和判断是他们能力圈内的，哪些是不自知的在吹牛。
所以，不要迷信大V。大咖们之所以在回答问题时那么自信,是非观分明，毫不含糊，很多时候是因为他们不知道自己不知道。
98．老窖只会买贵，不会买错（2018.02.07）老窖：55.68元
市场其实还是挺靠谱的，老窖前三季度公布业绩增长33%，市场动态市盈率就到了30多倍，同期，刘淼说“明年（2018年）老窖的业绩增速要好于今年”的时候，市场自然认为明年业绩增速要高于33%，于是就激动的冲到近40倍市盈率。王洪波前几天又说“今年（2018年）老窖增速不低于25%”。立刻，老窖的估值就有向25倍靠拢的意思了。当然，如果一季度业绩出来可以达到每股八毛的业绩，可能股价又会冲70块了，谁知道呢。这都是股价的正常波动。如果在你心目中，长期投资的时间只是一年半载的话，你就会觉得这个波动是非常巨大的，它可能吃掉了你买入半年来的利润，如果你是70块买进的，这样的跌幅，对你的打击也是巨大的。这就是我为什么在老窖30块以上很少谈论它的原因。因为大家对“长期”究竟有多长是完全不同的概念，而我认为老窖在30块以下是绝对的便宜。
什么是投资的风险？笼统的说就是：买贵了。再细分的话，如果你是长期投资者，在买贵的股票里面，有的股经过一段时间后又创了新高，而有的股票则一路向下。通常来说，前者是那些随着时间的推移，业务不断发展壮大的公司。后者则相反。因此，长期投资者又把买入后者叫：买错了。对他们来说，这才是真正的风险，是要尽可能回避的。
70块的老窖是买贵了还是买错了？我个人倾向认为：并没买错。但要想在这个位置获得好的盈利，需要做长期准备。而股价到了这里下跌的空间应该已经有限。
99．满仓暴跌仍旧快乐才叫快乐投资（2018.02.09）
呵呵，什么是快乐投资？不是说你在赚钱的时候，也不是说你刚好空仓面对暴跌的时候。而是说这几天你满仓面对暴跌，情绪依然不受影响，和往常一样该干嘛干嘛，依然保持微笑，那你就做到快乐投资了。
100．美股、A股（2018.02.09）
十年前，美国次贷危机前，道指是一万五千点，我们是6000多点。十年后，道指25000点，我们3500点。即使美国真的每十年来个危机，股市跌回到十年前的15000点。我们会跌到多少？再看国力2018年的美国和2008年的美国相比，有什么区别？2018年的中国和2008年的中国相比，有什么区别？我是真的不信这次A股还会跟着美股亦步亦趋。
101．市场不可预测（2018.02.11）
一月份的股市走势，印证了我去年底对市场的猜测。进入二月，市场狠狠的给了我一个耳光。有人据此得出结论：市场不可预测，想靠预测市场走势来投资是不靠谱的，还是要聚焦公司，买股票就是买公司，只要公司不断发展壮大，我那一份股权就会跟着壮大。也有人据此得出相反的结论：聚焦公司有什么用？大盘一跌不是所有的股票都跌了吗？还是研究市场靠谱，只有预测对了市场走势，才能躲过大跌，然后在底部买入更多的股票等待下次上涨。至于你说市场不可预测，那是你还没那个本事，这次的大跌，那谁谁谁就预测对了，还是要研究市场靠谱。
我是91年入市的散户，我很多年来一直是第二种想法。因为第二种想法特别直观，也是每次大跌后的真实感受。而经历过几次牛熊后，我发现，第二种想法其实是在与市场博弈，是赚市场的钱。这种博弈，也如牌局一样，如果你没有发现对手是傻瓜，那你就是傻瓜。同理，如果市场不是傻瓜，那我就是那个傻瓜，长期博弈必输无疑。我入市的时间还太短，阅历有限，巴菲特的话应该可信度要高一些：我还从没见过有人能准确预测市场走势。而第一种思维，就是就避免了和市场博弈，它是关于你自己能力圈的问题，是赚的公司的钱。
102．价值股与成长股（2018.03.04）
什么是价值股？什么是成长股？
很多人有意无意的将股票分为成长股和价值股。甚至央视财经频道的专家们有时也习惯的把创业板叫成长股，沪深300叫价值股。主持人也经常会问专家：2018年是买成长股呢还是买价值股？专家们也会一本正经的说：去年是价值股涨的多，今年也许是成长股了。
其实你稍微一细想就会发现这样划分的问题：成长股没有价值吗？价值股不成长吗？增长多少算成长股？为什么实际上很多价值股比成长股的业绩增长还快？
他们在说成长股和价值股的时候，他们潜意识里是指的什么呢？我琢磨了一下，根据他们实际的划分，凡是传统行业，能算出增长率的，都叫价值股。以茅台为例，假如明年提价20%，产量增加20%，业绩增加90%，也叫价值股。只要是有理有据能算清楚的，即使增长100%，也叫价值股。和新技术沾边的新公司小公司，未来前景广阔，但算不清楚的，都叫成长股，即使它短期业绩没增长甚至亏损。
其实，这样划分股票的人可能就不是个价值投资者。因为对于价值投资者来说，既没有成长股和价值股的区别，也没有大盘股和小盘股的区别。在他们那里，计算股票价值的时候，只是评估未来现金流的折现是多少。
103．通向快乐投资的道路（2018.03.15）
今天的股市已经收市：明天的股市是涨还是跌？有人觉得这是一个凭本事可以预测的问题，在他一本正经的说了一堆宏观、微观、资金面、外围股市影响、KDJ参数，甚至尾盘是否上翘等，他得出一个判断（其实是感觉）。然后，第二天发现，他竟然预测对了。
也有人拒绝回答这个问题，他们认为这个问题貌似简单，是因为猜对一次的概率高达50%，但本质上这依然是不可预测的问题。
用市场分析师和股票分析师的眼光来分析股票的人，可能要注意以下几点：
1，预测一次正确的概率是50%（几乎算大概率），而预测十次都正确的概率就只有0.097%（小概率）。
2，如果参与的人足够多，就总会有人都预测对。人们很难分辨这些人究竟是专家或高手，或只是幸存者（他们自己可能也不知道）
3，如果碰巧你只是个幸存者，随着预测对的次数越多，你就越自信，可能下的注就越大。但冥冥中，正确的概率却注定以每次50%的速度下降。
而那些意识到短期波动不可预测的人，就不愿意在这方面再花力气了。他们转而去研究那些可以靠逻辑分析来判断事物结果的问题上。比如靠逻辑分析来判断企业所在行业的前景，靠财务数据去判断一个企业的生存环境和盈利能力等。
用企业分析师的眼光来分析股票的人，可能要注意以下几个问题。
1，你如果是一个刚毕业涉世未深的年轻人，用企业分析师的眼光分析股票就会感觉有点力不从心，无从下手。你可能会感觉用技术分析盘面会更接近你学生时代解决问题的方法。
2，同样的财务数据，在不同行业，不同企业，代表了不同的意思。比如：销售额（白酒，房地产，零售）。比如：净资产（钢企，银行，白酒，腾讯为代表的科技企业）。你不理解它们的不同，得出的结论就可能是错误的。哪些企业适合用现金流贴现计算股票价值，哪些企业就不适合。等等。
3，很容易基于正确的数据，得出错误的结论。
4，短期企业的业绩判断对了，但短期业绩并不代表企业长期价值。而且，股价也是长期看才是围绕价值波动的，很多时候它们并不同步。基于短期业绩判断股价并不靠谱。
无论是用企业分析师的眼光看股票，还是用股票分析师的眼光看股票，两者都有一个共同点：无法保证正确。
前者通过不断的学习，不断的经验积累，年纪增长阅历丰富，可以不断的提升自己，进化自己。同时，建立自己的能力圈，有所为有所不为来提高正确率。或越来越从容，这是通往快乐投资的道路。
市场分析师主要是提升自己的盘面感觉，增加敏感度，追逐热点，寻找突破的股票，利用止盈止损等做到高抛低吸保证盈利。对于他们来说，每天都是新的一天，你在观察盘面，盘面也在观察你，你想抓住它，它也想吃掉你。
104．老窖40—80元都是合理的（2018.03.28）
老窖52.81元，每股收益1.8元，给个30PE就是54元，现价合理！
近段时间以来，随着绩优蓝筹的业绩公布，它们都出现了较大幅度的下跌。至此，可以肯定的是：持续一年多的“价值蓝筹概念股”的炒作告一段落。市场似乎又回到了“小盘成长概念股”的炒作上。作为价值投资者，我们不要大惊小怪。我们要清楚，我们“价值投资”与“价值蓝筹概念股”炒作不是一伙的。
以$泸州老窖$为例，按照2017年的业绩（1.8元左右），和2018年有可能的增长，股价在40元到80元之间的波动，都属于正常（跌到40我可以有充分的理由，涨到80也可以理直气壮）。我们既不能因为它涨到80元就说是价值投资的胜利。也不能因为它跌到40块就说A股不适合价值投资。股价是围绕价值波动的，而价值本身就是一个区间，再加上波动，范围就更大。当然，如果真的股价涨到100多块，或者跌到30来块，以我对老窖的认识，我就要动作了。
40到80元，在有些朋友眼里：这不是股价腰斩吗？可以做个大波段呀。这个真没办法，正因为在我眼里都是合理的，我才没有理由买卖。
105．为什么我们无法真正模仿别人（2018.03.29）
每个人其实就是台电脑。我们的逻辑思维就是这台电脑的程序，而逻辑思维的形成又取决于我们先天的智商和后天的学习，每个人的三观是三大参数，然后还有无数的小参数，比如：你的性格脾气、习惯，对具体某个专业的认知程度等等。
当我们遇到一件事情的时候，所有的参数都开始进入程序层层运算，最后得出结果，然后我们就有了反应。当然，也有算不出结果的时候，我们的表现就是茫然不知所措。
当南韩世越号轮船出事的时候，面对船长的指令，有的同学不听指挥一定要上到甲板，有的同学安静的坐在船舱等待救援，为什么？当遇到火灾的时候，有人快速冲出火场逃命，有人蹲在房间不知怎么办，也有人冲进火海救人。这就是每台计算机遇到同一件事后经过运算发出的不同指令。
如果你看江苏卫视的非诚勿扰你就会发现，面对同样一个男人，不同的女嘉宾会得出截然不同的判断。有男嘉宾把漂亮优秀的放到心动区，理由很简单：找对象当然要找最好的。有的就把漂亮优秀的放到观察区，理由也很简单：驾驭不了。什么是标准？
股票投资也是如此，似乎标准只有一个：赚钱。但有的人出发点是赚上市公司的钱，有的人出发点是赚股票市场的钱。着眼点不同，理念逻辑就完全不同，计算的结果自然不同。
巴菲特一句话：别人恐惧我贪婪。表面看说的是遇到股票大跌时的态度。但这个态度其实是无数参数经过自己这台计算机运算后得出的结果。它不但涉及到逻辑思维也涉及到投资的思路和对一只股票的价值判断。如果我们仅仅照猫画虎，简单的把别人恐惧我贪婪理解为反向思维。那么，从6000点跌到1600点的过程里，你怎么知道什么时候最恐惧？你怎么知道地下室下面还有十八层地狱？
我们很佩服有些人持股很多年获利丰厚，我们把这归结为他的某种品质或者性格。其实，持股不动是他这台计算机根据自身具体情况和对股票价值认识的综合运算结果。而很多人的计算机每次算出的结果都是追涨杀跌，按照这一指令行动的结果总是被现实证明是错的。人们就不相信自己的计算机了，就会把成功投资者的持股不动当做一种品性进行模仿。在模仿的过程中我们就会听到类似这样的说法：价值投资是痛苦的，价值投资是违反人性的，等等。那么，你有没想过，为什么巴菲特说他是每天跳着舞去上班？段永平，林园这些人为什么都是快乐的投资？原因很简单，你只是简单的模仿，而他们是自己这台计算机发出的明确指令。
我不认为投资这事是可以被教会的，一个打算投资十万块明年买宝马车的年轻人，怎么向一个用闲钱长期投资的人学习？一千个人心中有一千个哈姆雷特，一千个人心里也有一千个巴菲特。我就听过技术派在强调止损的重要性时引用巴菲特的话：第一要保本，第二要记住第一条。止损的目的就是保本。呵呵，是不是很可笑？段永平并没有和巴菲特具体学习，他的学识和认知一下子就理解了巴菲特的投资逻辑（我们可以理解为：他们两个的计算机程序和参数本来就有很多相似之处），然后他这台计算机利用投资逻辑和自己的参数就发出了投资指令，他投资了网易和苹果。他才不管巴菲特是不是投资网易和苹果，他只记住巴菲特说：要投资自己看得明白的。几年后，巴菲特也买了苹果。
为什么我们无法真正模仿别人？因为要做到和别人一样，必须把你的计算机程序和参数改成和他一样才行，这个很难，同样的父母、同样的生长环境、吃同样的食物、同样的老师——双胞胎都不行。
106．最重要的原则：十年分红收回成本（2018.04.16）
在我这里，投资老窖是否成功，主要看什么时候能靠分红收回成本。从目前情况来看，10年内收回成本已经基本铁定了（2013到2022）。因为我是长期持股，我就不以持股期间股价涨多少作为衡量是否成功的标准，因为我经历的太多，见过太多涨几倍的股票后来又跌几倍，都成了浮云。我也就不以账户的波动做标准了，还是以赚企业的钱为准吧。至于今年，无论是牛市还是熊市，老窖无论是涨是跌，我都铁定每股赚到1.25元（含税）。
因此，有专家说今年股市赚钱容易或者赚钱难，是N型还是W型，在我这里就都不是问题了。有人说：你长期持股，是不是想等老窖股价涨到100或者两百抛出？来个大家热衷的十年几倍？呵呵，关于老窖的股价，五年后老窖的业绩也许真的会达到每股6块，但届时也许十倍市盈率，股价依然是60元，这不是没有可能的。果真如此，能每股分红四块，继续买入，不亦乐乎！当然，事物都是变化的，如果老窖的基本面出现重大的变化，那就只能希望我能早点发现并换股。
107．年轻不左没良心，年老还左没脑子（2018.04.22）
人已年过半百，前半生还算比较顺利，几乎没有什么大的波折（奇怪的是，当时觉得挺大的事情如今似乎都觉得不算什么事）。值得庆幸的事有两件。
第一，90年开股票账户的时候，只有两万块资金。
第二，当初做生意时，也是只有两万块，其中花6000块找人注册一个公司。
90年走在深圳的大街上，看到高楼的灯光，想象着住在里面的人家是什么模样，自己什么时候也能买套房？当时每天收市，各大户室里的人习惯在证券部门口聚堆聊聊当天的行情，只有400股深发展的我，竖着耳朵听他们说买进卖出几万股，自卑的想：啥时我也能成为大户？因为资金少，只能做小生意，也是在小生意中积累了经验，找到了机会。到了95年，做生意已经赚了些钱，账户也有一万股深发展了。
记得96年春，我去广西大桂山林场买木材，离开深圳的时候，深发展股价还不到10块钱，进山半个月后出来，到了最近的县城，有了信号，BB机显示股票行情，深发展已经16块。当时的心情至今难忘。
随着时间的推移，经验的积累，承受力的增加，资金也随之增加，房子早就买了几套，如今账户每天的资金波动都有几百万，可我完全没什么感觉，甚至都懒得看。因为我已经深刻的理解：要想获得企业的一部分收益，就必须买它的股票，而股票价格是波动的，账户的资金也就必然波动。在投资结束前，对每天账户的数字变化最好别太当真，它就是一个数字。
为什么当初我为自己资金少而懊恼，而如今却觉得是值得庆幸的？因为，我已经懂得，超出自己能力的财富很难驾驭，如果90年就给我几十万几百万投资股票或者做生意，以我当时的经验和阅历以及承受力，很可能并不是一件好事。最近看到雪球上有年轻人在咨询大V，想把家里的房子卖掉，然后几百万一把梭买入股票，几年后获得财务自由，我很为他们捏把汗。
另外，在我身上还有一种思想的变化，年轻时做生意赚了钱总觉得是自己聪明，是自己努力的结果。可到了现在这个年纪，越发觉得自己资质平庸，能力平平，懂的太少，看看自己得到的一切，总感觉自己是赶上了一个好时代。以前炒股票，做波段，抓趋势，赚了钱觉得是自己牛逼，亏了钱就觉得是证监会没有T+0，印花税太多，半夜鸡叫，新股发多了等等，总之是证监会破坏了股票波动规律，让我被套。
现在价值投资了，自己能做的就是选择适合自己的公司股票，最终赚多赚少，主要看公司在国家的整体发展中，能不能发挥自身优势将企业发展壮大。在这种思路下赚了钱，自然要首先感谢国家的发展和企业的努力。正是自己对周围世界的认识更加深刻，导致思想的转变。在面对很多事情的讨论时，自己已经和年轻人的角度不同，不知不觉中已经由愤青成为年轻人眼里“被洗脑，只知跪舔”的一类人了，面对这样的说法，我并不生气，因为，我几年前和现在年轻人的看法是一样的，我能理解他们，我是过来人。但要他们理解现在的我，就需要时间，要等他们也慢慢变老。
我挺同意这样一句话：年轻不左派，没良心。年老还左派，没脑子。
随便乱写，晚安！
108．有感于方舟88的去世（2018.5）
雪球工作人员也是突然去世，再说两个我认识的。
我有一个熟人，是2006年认识的，他是70后，热衷炒股。在2016年的最后一天晚上十点多，他还在他微信群里和别人说股票。然后，关上电脑站起来准备休息，就一头栽倒没了呼吸。刚生了个二胎才四个月。我问他家人：他平时运动吗？他家里人说：他平时连走路都少，整天趴在电脑上研究股票，出门也是开车。
我一大学同学，学生时代喜欢踢球，平时人也很健康，去年和老婆去贵州自驾游，没有任何迹象，路上心梗猝死。
再说下我发生的情况。
2016年十一月份的某天，和家里人在外面吃饭。吃完饭回来就感觉头闷，闷的疼，出虚汗，恶心。开始以为是吃东西没吃好，可是家里人都没事，我也没有任何其他食物中毒的迹象。后来以为是感冒，可不流鼻涕也不咳嗽更不发烧。就是头昏昏沉沉，不想吃饭，在床上躺了两天。回想一下，类似这种头疼已经有过几次，只是这次比较严重。后来就慢慢好了，可我总觉得奇怪，为什么无缘无故的病了这么一下？和朋友电话里说起，他提醒我：会不会是肝炎什么的？最好去医院检查下。
去到医院，和医生说要检查一下肝炎，医生问我怎么了？我把情况一说，医生说：你还是检查一下血脂和血粘稠吧，头疼很可能是血粘稠造成脑供血不足。结果化验报告出来，肝功正常，血脂和血粘稠有十一项超标。医生立刻下了命令：禁止吃肉和油脂大的东西。立刻服用它酊和阿司匹林。并且说：你这种情况估计静脉已经有斑块了，心脏搞不好也粥样硬化了，下一步斑块脱落堵到心脏就是心梗，堵到脑袋就是脑梗。我和医生说：我虽然喜欢吃肉，但还是比较节制的。医生说：你虽然自我感觉没有特别多吃肉，但年轻时运动量大，吃这些脂肪可以代谢出去，年纪大了，运动少了，脂肪就会沉积体内并进入血液。吃药是一方面，最关键的是要：管住嘴，迈开腿。
这次去医院检查的十几天后，也就是2016年的最后一天，差几十分钟到2017年，我那朋友在家中猝死。和他家人一聊，他平时喜欢吃油腻，不运动，经常头疼吃了大量的止疼片。
我在雪球关注的人很少，如果我关注的人经常发帖（比如方丈）我也就不得不取消关注了。我以前也关闭讨论，因为我很少回复。所有这些只有一个原因：尽量减少我坐在电脑前的时间。
什么是过劳死？这个词可能让很多人联想到：累死的。这个表象可能是个误区。体力劳动很少有累死的。
特别说明一下：我不是学医的，我不懂医，我以上的言论仅仅是听医生和我聊我的病情，以及加上我自己的理解。
109．关于国窖1573产能的事（2018.07.04）老窖55.77元
建议扩大国窖1573的产能，品质略为减一点也可以，茅台也是这样。
已经出门一个多月了，在外避暑。看了下股市和股票，波动比较大，一贯的出乎我的预料。
关于国窖1573产能的事，我是这么看的。
如果你玩过摄影，音响，品过茶叶。这类东西有一个特点：一分钱一分货，但两分钱买不到两分货，必须一毛钱才能买到两分货，要想买三分货必须花一块钱。这就是发烧友区别于普通消费者的地方。
莱卡的50/0.95镜头七八万人民币一个，而且对焦困难，而一旦对准，焦内清晰焦外丝滑柔和。一套几千块钱的音响听起来已经不错，七八万的已经层次分明定位清晰了。可你要追求气息从牙缝里出来的效果，一套音响三百万，一根线就要几十万。
老窖作为业内资深老司机，他们对五粮液、洋河这类公司的产品工艺了如指掌。如果严格按照百年窖池生产高端酒的标准，老窖自信自己的国窖1573是三分货。老窖开始也希望严格限制产量并将国窖卖到一块钱。
但事实是：广大的消费者在喝酒的时候并不是沐浴更衣刷完牙后静心的品酒，他们绝大部分人在喝酒喝嗨的时候，为了怕醉，即使是茅台也偷偷吐了。
我这么说并不是不要老窖坚守品质，你只要做出2.5分货，产量就可以成倍放大，而2.5分货也可以确保品质行业领先。如果茅台过分执着原厂区的微生物，也就不会建新厂了。道理是一样的。
110．前几年泸州老窖的真实销售情况（2018.08.10）老窖49.07元
前几年泸州老窖的真实销售情况。
我介入老窖，眨眼也整整五个年头。早年说的多点，这两年老窖大涨，我也就很少谈论了，尤其是股价。
想必这两年趁热又有很多新的投资者进入了老窖，我这里就谈谈我对老窖前些年业绩的看法。
目前的投资者，越来越多的转向价值投资，在他们看来，价投的第一步就是看报表，统计历年业绩数据并作为投资依据，这是他们的重要功课。
如果你统计老窖的历年业绩，就会发现，它的业绩波动非常大，从2012年的销售100多亿，每股业绩三块多，到2014年的销售五十亿，每股业绩六毛多。短短两年，可谓断崖下跌。
在大多数投资者眼中，尤其是价投眼中，这样的公司是要高度警惕的。
这两年在高端白酒景气度向好，以及白酒企业业绩纷纷向好的大环境下，很多投资者就不太在意老窖之前的业绩大幅波动了，他们更憧憬的是未来，他们憧憬的是老窖未来进入前三，销售两百亿，等等。我可以断定，最近两年进入老窖的，无论是机构还是散户都是抱着这样的想法进入老窖的。
最近，林峰的白酒调整论一出，再加上言语中似乎对2020年进入前三的信心不是很足，再加上大盘在降杠杆、贸易战、汇率等各种乱七八糟的原因下导致的大幅下跌。投资者本能的又开始关注老窖前几年的业绩曲线了，如果再来个断崖怎么办？现在看着不太贵的老窖，再来个断崖，那目前的价格就不是贵，而是死贵。
说了这么多铺垫，进入本文的正题。
我们知道，在一个品牌众多、集中度极低的消费领域里，大家的客户群是相对稳定的。不同于可乐或凉茶市场，可口可乐多卖一瓶，百事就少一瓶，加多宝多卖一瓶，王老吉就少一瓶。再看茅台，洋河，牛栏山这些企业，业绩一直向下波动就很小，难道老窖和它们很不同吗？不是一个行业？
经过和老窖相关人员的核实，其实，老窖从2010到2015年的真实市场销售，一直维持在80亿左右，与其他白酒企业一样，波动不大。
那么报表的大幅波动怎么来的？
第一，前些年大股东对老窖核心人员有一个股权激励政策，为了完成这个指标，有压货行为。你可以这样理解，2013年前老窖超过八十亿的销量都不是真实消费，都是压货。2016年前低于80亿销售额的，都是在消化之前的压货。
第二，老窖以前对国窖1573的销售模式过分的依赖团购和大客户，2012年的反腐，让各大石油系统，银行系统，军队等的团购戛然而止。而这一销售模式是通过柒泉模式实现的。当这一模式行不通了，之前所有已经结算的货品，又被退了回来，并且退款，这些货都是高端的国窖1573，利润很高，已售再退，造成了业绩的巨大波动。这就是老窖出现断崖的根本原因。
这一情况在今后还会不会出现？
第一种情况还有可能出现，至于能否出现，取决的目前管理层。但我们已经看到林峰在谈到这个问题时的态度：再也不做伤害老窖长远利益的事，不做罪人。第二种情况，不会再出现了，国窖1573的销售模式已经彻底改变，出了的货，不可能再退了。
对我个人而言，我从来没对老窖会在2020年进入前三抱有希望。同样，60块钱以下的老窖，我认为都是值得投资的。关键的问题是：你持有多久？
111．人幸不幸福很主观，有没有价值很客观（2018.08.10）
我们看到央视记者在村口采访一个扛着锄头的老农：“大爷，你幸福吗？”大爷乐呵呵的说：“幸福，现在比以前的生活好多了，吃穿不愁，家里电器都有了，新盖了房子，儿女都结婚成家过得也不错”“那你还下地干活？”“干了一辈子了，闲不住，我这是没事下地活动活动。”
在你看来他是不是幸福？你可能感觉他生活条件不如你，他说幸福，一定没说真心话。
张国荣，大帅哥一枚，粉丝无数，住豪宅开靓车，身边都是美女帅哥名人。但是，他却觉得不幸福。他不是矫情，他用实际行动结束了自己的痛苦。
在你看来他幸不幸福？他的生活条件可是大多数人无法比的。
幸福，就是一个主观的感觉。
人的价值和幸福感是一样的吗？也是主观感觉吗？还是客观存在？
很多人问：什么是人的价值？不好定义。还有人认为，人的价值是主观的：我认为有价值就是有价值，我认为没价值就没价值。
每个人的人生观不一样，决定了其价值取向。有的人认为：我烂命一条，杀一个够本，杀两个赚一个，我杀了十个人，我值了。还有的猥琐丑男认为：我这辈子能上1个美女就值了，我强奸了5个，这辈子值了。总之，宇宙之大，什么样的价值观都有，我们就不做探讨了。我只说下我认为的人的价值。
什么是人的价值？
人类发展到今天，我细想了一下，我们每天除了晒得太阳，呼吸的空气是自然的。其他任何活动几乎找不出一样是与人无关的。也就是说，在我们每天的生存过程中，除了呼吸和太阳，我们离不开别人的帮助。我说一个最简单的动作，你起床洗脸刷牙，打开水龙头，水龙头是别人制造的，出来自来水，自来水是自来水公司净化后通过管道进了你家里，牙膏牙刷洗面奶这些都是人制造的，就不一一赘述了。
总之，我们每个人的生存已经离不开别人。对我来说，这就是人的价值。
如果人的价值是主观的，假如乔布斯认为：自己的人生没价值。如果一个强奸犯认为：自己的人生有价值，活的值了。我们就认同他们的主观看法，不管客观实际，是不是很荒谬？
我的结论，人的价值是客观存在。
我认为人是有价值的，我们要尊重人。不理解人的价值，也就不会感恩，更不会尊重。一言不合，开车别一下，恨不得一刀捅死你。
112．投资最重要的事（2018.08.11）
投资最重要的事。
任俊杰老师认为，最重要的是四个字：选对，拿住。然后他让大家讨论，选对更重要呢，还是拿住更重要。
否极泰董宝珍老师认为：理性最重要。
他们说的都对。
我不是蹭热点，只是谈下我的角度。
一、怎么才能选对并拿住呢？
我认为，还是巴菲特说的那句话：买股票就是买企业。你买股票时的角度，就决定了你后面的行动。
1，你买企业，当然要买看得懂的企业，并理解这门生意的性质。2，你买企业赚钱，立足点当然是赚企业盈利的钱。
你看上一个美女想和她一夜情还是想和她结婚一辈子，你对她的关注点是不一样的，对一夜情来说的优点，可能就是结婚不可容忍的缺点。
有了这样的指导思想，选对，拿住就是顺理成章的事情。至于，你是像林园拿着茅台，还是像刘元那样拿着万科，还是有人长期拿着美的，格力，我觉得这没什么本质的区别。
二、有句歌词叫：曾经年少轻狂的我。
为什么会有这样一句歌词？当然是我们成熟理性后回头看自己而发出的感慨。
可见，理性不是胎里带的，是学识和阅历不断积累后的结果。
硬要把，理性，知识，智商，耐心割裂开，分出哪个最主要并没有意义。
即使理性最重要，随后的问题依然是：我怎么才能做到理性呢？难道是天生的？
113．投资最害怕的事（2018.08.11）
价值投资最害怕的事。
投资最重要的就是：对企业估值，但你不要试图计算估值，虽然我们都知道它应该等于未来现金流的折现，但你实际计算就知道，未来的现金流你只能估计，折现率也是靠你主观假定。你如果一本正经的拿着计算器计算，就会显得很书生气，很滑稽。
这就好比我们说：企业最重要的是诚信。或者我们说：找合作伙伴要找靠谱的人。如果问你：A企业和B企业哪个更诚信？或者：甲更靠谱还是乙更靠谱？你虽无法具体量化，但你还是有自己的意见和判断。
1，杀价格。
遇到贸易战什么的，导致市场大幅波动，股价大幅下跌，或者这家企业短期业绩出现波动没达到预期，股价都会跌。这种情况价值投资一般不怕，也无法回避。时间一久，好企业依然会创新高。
2，杀估值。
企业的基本面遇到问题，比如之前的三聚氰胺和塑化剂事件，都导致伊利和茅台的估值出现大幅下跌，但如果估值体系不变（牛奶总是要喝的，好酒总是需要的），价值投资也不怕，甚至是难得的买入机会。过些年，好企业依然创新高。
3，估值体系改变。
这是价值投资者最害怕的事情。这种情况一般是非常缓慢，不显山不露水的显现。比如：智能手机的出现，逐步导致笔记本电脑的必要性大幅降低。网上电商，开始大家都是买些不太贵重的东西，万一受骗损失不大，后来一点一点的，大电器也都通过网上直营了，这就导致了国美和苏宁实体店的萧条。再比如柯达胶卷......这种情况出现，无论是多么好的企业，基本都无法再现辉煌（除非极少数转型成功）。这对价值投资者比较要命，因为都是长期持股，如果这种情况出现，等你发现，就失去了长期持股的意义，可能就会造成硬性的亏损。
114．投资的心态来源于对投资的认识（2018.08.17）
我为什么是这样的投资心态？
有人说：投资的心态很重要。我切身琢磨了一下，我的体会是：投资的心态不过是每个人对投资如何理解的反应。也就是说你对投资有什么样的认识，就会有什么样的心态，而不是反过来。
我对投资的认识源于巴菲特：投资股票，其实就是买了企业的一部分，买股票就是买企业！
这句话的字面意思大家都懂，但理解的角度和深度就不一样。我的理解是，买股票，就要用买企业的心态去买。现实里有一家餐厅，超市或者工厂要转让一部分股权，你愿不愿意受让？决定你态度的重要因素当然包括：企业的经营情况和转让价格。到此，几乎100%的人都没有异议。但这只是投资态度的第一层意思。
与第一层意思同等重要的是第二层意思：投资回报。现实里投资一家企业的回报有两种，
一种是：企业还小的时候，我就看好它的未来，投进去，三两年当企业壮大后就将股份转让出去。这就类似于风险投资。价值投资中90%的人应该是冲着这一种回报来的。他们特别的在意企业每个季度的报表，只有每个季度的营业都快速增长，才意味着这家企业在扩大，一旦某个季度业绩放缓，甚至停滞，他们就会认为企业的扩张差不多了，企业的报表决定了他们是否继续持有企业的股份。投资这样的企业一般时间都不太长，三两年（对于持股一两天一两周的短线客，已经是长期价值投资了）。
第二种是：企业已经处于长期稳定发展期，根据历史数据已经可以计算出长期平均回报率，也可以根据章程知道他的分红率。如果觉得满意，就买入。抱着这种目的买入的价值投资者，他满意的是长期平均回报率。他们也知道，一个长期经营的公司，不可能总是快速发展，短期总有快有慢甚至下滑的时候。其实，现实里成千上万的好企业大部分都是这样的。也有极端例子，有的历史老店：绝不开分店、绝不延长营业时间。投资这样的公司必须时间长。
我就是第二种心态的投资者。
我还知道，我的账户市值，是随股价波动的。我的账户和大盘很像一个连通器，股价涨，市值就涨，股价跌，市值就跌。我这几年开始，已经不把市值作为我的盈利看待了，我只把分红看做盈利。如果你是一个老牌餐厅的长期股东，你是把餐厅今年的分红当做盈利？还是把昨天有个人来办公室想买你的股权而开出的价格当做盈利？
我还知道，巴菲特长期赢利20%，如果我的账户在某几年盈利大幅度超过20%，那么我就已经清醒的意识到，在随后的若干年，我的盈利一定会大幅小于20%甚至市值出现负增长。这是理所当然和天经地义的。
我靠分红可以有不错的生活。我在可预见的时间内，没有什么需要花大钱的地方。
如果你仔细看完我对投资的几方面理解和我个人的实际情况，那么，我的投资大致心态也就基本知道。
115．坚定长期持有泸州老窖的理由（2018.08.18）
我坚定长期持有老窖的理由！
主要的理由有三个：
第一，我是打算长期持股。
第二，这个行业所具有的的特点以及分红率高。
第三，该公司争议较大但长期却是稳定的并且可以永续经营。（排名不分先后）
你一定会说：你这都什么理由？这理由根本不是选股重点。该行业可选择的好公司很多。
有人说：难道最重要的事不是近几年它的业绩吗？你应该选ROE持续高的。有人说：你应该选有护城河的龙头。有人说：你应该选业绩增长更快更稳定的。价值投资的主要一条就是：确定性。等等
请听我慢慢道来：
大家还记得@宁静的冬日 曾经回复我的那篇著名的帖子吗？就是那篇用老窖做例子来分别计算，上市以来如果股价涨，和股价不涨用分红再投资哪个收益高的帖子：
结论的原话我记不住了大概意思是：
1，长期收益，分红再买入的比例远高于差价所得。
2，由于资本偏好回报高的股票，而使得该股票股价上涨，而这种现象，恰恰大幅降低了长期投资者的收益（分红再买入的股数少了）。
重要的事情说三遍：
1，股价上涨，降低了长期投资者的收益。
2，股价上涨，降低了长期投资者的收益。
3，股价上涨，降低了长期投资者的收益。
这个重要的事情，它的重要前提是：分红再投入。所以，分红率的高低（不是绝对值）就是重要的条件。当然，你这公司不能十年八年的就消失了。可以永续经营就成了重要条件之一。
最近有人转了唐书房中唐朝关于这件事所写的文章，他100%同意宁静兄的结论，并在此基础上加以详细阐述。他也强调了：高股价是损害长期投资者收益的。但他却有这样的描述：“老窖的经营并不怎么样，历史上股价腰斩多次。在深沪两市中比老窖经营好的公司还有很多。老窖尚且有如此收益（分红再投入）那找出比老窖好的公司并不难。”他这样的描述，显然是还没有深刻理解宁静兄这篇帖子的深刻含义。市场是个称重机，你如果统计几个公司的长期净资产收益率，长期来看，收益率高的公司，股价一定比收益率低的公司涨的高。这是确定的。但是，如果是长期持股分红再投入，那么，这个收益谁更高？就不一定！
如果你长期持股，大家公认的好公司，发展最快的好公司，经营最好的好公司，股价都是高的。这是损害长期投资者收益的一个因素。
我不善表达，说不出宁静兄那么漂亮的道理。我就以道琼斯百年来分红再投资回报最高的公司做例子吧。那是家有历史的烟草公司，它之所以回报最高的条件是：第一，它时间够久。第二，它永续经营且分红率较高。第三，它长期处于烟民的诉讼官司中，投资者害怕它巨额赔偿，而长期股价涨幅不大。
最后，我要再次向@宁静的冬日M 和@唐朝 致谢。他们是我来雪球学到最多的两位。
116．老窖:45.1元（2018.08.20）
老窖未来业绩不太会出现断崖现象。业绩出现大幅波动的主要原因来自渠道。渠道越扁平，波动就会越小。老窖的销售模式已经改变，越来越扁平。近几年老窖频繁的停货，就是根据渠道库存情况作出的，目的就是避免渠道库存过多。
117．老窖:47.17元（2018.08.27）
老窖OK了，重要的是市场份额能否有效扩大，只要是有效扩大，增长就能持续，并可在高位稳定住。相较短期惊喜，我更关注老窖长期情况。
谨慎，是投资必须的态度，它包含：仔细研究，小心求证的意思。斤斤计较，患得患失，和谨慎无关，其实是恐惧的一种表现。
啤酒的竞争，类似牛奶，可乐，凉茶。这些行业有个特点，产能可以无限扩大，伊利蒙牛的工厂早就不仅内蒙。青岛啤酒在深圳就收购了其他啤酒厂而改名青岛啤酒。白酒则不同，个性极强，每个品牌都有消费群体，茅台再厉害，不可能随便收购一个厂贴牌茅台。这就注定白酒的龙头无法无限扩张。
118．老窖43.09元（2018.08.31）
老窖 今天又象征性的买入一点。前两年老窖业绩6毛的时候，我以为这一年最多分四毛了，没想到分了八毛。这样的公司值得长期持有。
119．什么是最恐慌的时候（2018.09.07）老窖41.06元
什么是最恐慌的时候？
巴菲特的名言：别人恐慌我贪婪。那么，什么是恐慌的时候？
我觉得就是：价值投资的理念开始瓦解，当投资者开始纷纷体会到：其实只有钱才是最安全的。这时，就是恐慌的时候！
120．关于老窖的个人看法（2018.09.07）老窖41.06元
关于老窖，发表点我个人看法。从市场角度看：结合历史估值以及未来业绩的预测，目前的调整空间已经足够。但跌得过急，调整时间还不够。那么，未来股价走势可能有两种方式：
第一，反复震荡，则股价基本在此是底。
第二，在此慢慢盘，涨少跌多，则大盘稍有下破，则老窖股价会跟随跌破40元。
但我相信，随着时间额推移，投资者会发现，老窖虽不像当初想得那么好，但绝对比现在的预期要好的多。那时，老窖会慢慢重新走强的。而对于我来说，老窖就简单的多了，明年分红不会低于1.25元是比较确定的。这是我所关心的，它关系到我的生活质量。如果你不是还继续要买它，这半年就不要盯着它看了，该干嘛干嘛。