100万跌到30万！这个时候说跌到怀疑人生是真的一点不夸张，生而为人意识到"生老病死"是人生永恒的四大苦楚时，认为生命不息，生物医药永生。视作真理！
越跌越买，越买越跌，直到怀疑人生。
相信这样的心态是当初很多人的内心写照。
截止今天，
中证医疗指数399989，从最高位19992点，跌到今天6413点，其价格只剩下原来的32%。比较有代表的ETF：医疗ETF 512170(是目前市值最大的医疗ETF)
恒生生物科技指数HSHCI，从最高位8395点，跌到今天2095点，其价格只剩下原来的25%。比较有代表的ETF：恒生医疗ETF(513060)
跌得惨绝人寰，惨不忍睹。
那么当前的医疗和生物医药板块估值到底怎么样？和太平洋对面的生物医药估值对比又如何？
首先，说明一点：投资切记去看一个股票前面跌了多少，更不能因为买入后跌了多少而去补仓。一切基于价值锚、基本面去分析，如果是具体的公司去估算未来的现金流是核心。做独立判断，这样才能找出是不是真的跌多了，还是陷进。
对于一个行业指数或者ETF来说，可以通过一些量化指标做一个参考，再进一步去看主要成分的估值水平。
这篇文章主要还是给大家贴一贴客观的数据。
$医疗ETF(SH512170)$ $恒生医疗ETF(SH513060)$ $迈瑞医疗(SZ300760)$
一、中证医疗399989
历史走势：
（图源：雪球）
市值加权的PE水平，当前值27.94
市值加权PB水平，当前值：3.43
股息率水平：当前值1.77%
前十大成分股的主要数据：
（以下上数据来源：理杏仁）
不知道看完这些数据大家是什么感想？
个人的看法是，虽然跌到爹妈不认，但是医药还是难言便宜啊。2021年干到2万点是真牛批，在疫情的那一波强势反弹下，医药更是如日中天，当天各路公募基金应该是“功不可没”。当然，当时很多医药公司在疫情下业绩暴增的也不少。但是，有些和疫情关系不大的，百倍PE的医药公司随处可见。包括一些头部的大公司。比如恒瑞，还有一堆被捧上天的CXO企业，比如药明康德、药明生物等。
很多人把原因简单的归因于集采，太简单粗暴了。集采对相当公司的未来发展多少是有影响的，但是影响其实有限，行业指数的暴跌本质还就是估值的回归。和集采其实关系不大。2020和2021年医药暴涨的时候也一样是集采的大年。
集采最大的影响是对投资者信心的打击，担心集采导致相关公司的盈利能力下降，开发投入下降，创新能力下降。从这个角度来说有影响，但是这影响也很难这么简单的看。
本质上集采的主要是仿制药，独一家的创新药其实少有影响。但是资本这东西有时候就是这样，一被压制，先往后缩了再说。最后影响几何留点想象空间给大家自己思考。
不过回到当下，跌到现在也确实不算贵了，整体27.94的PE，十大成分的PE也差不多20多倍。很有可能当前的估值是未来的价值中枢。未来医药不管从需求还是从市场规模，都难改稳健增长的趋势。
都说投资是要看每个人的机会成本的。就比如说和十年期国债的投资来比较，当下十年国债2.3%的利率。医药就显得更有吸引力了。
接下来再看一下恒生医疗的几个指标
二、恒生生物科技指数HSHCI
（以下简称恒生医疗）
历史走势：
（图源：雪球）
市值加权的PE水平，当前值：34.54
市值加权的PB水平，当前值：1.54
股息率水平，当前值：1.76%
整体情况和中证医疗相当。
最后再对比一下太平洋对面生物医药板块的估值吧（最有代表的美国生物医药指数基于XLV，也是规模最大的，市值265亿美金）。
（我基于不看XBI，XBI 是这个等权基金，我尚还弄不明白在马态效应越来越集中的今天投资一个等权基金的意义。特别是在美国的环境下，在本地卷成老王的企业通常都能卷到外面去，极大推动头部企业的盈利水平。更不考虑行权基金。在标普500指数里，过去几年科技七巨头贡献了几乎全部指数涨幅。在医药行业也是如果，头部企业几乎贡献了几乎全部涨幅。）
三、美国生物医药指数
XLV历史走势：
图源：雪球
以下是XLV和标普500对比
生物医药加权市盈率PE指标（当前PE值27.9）：
加权PB指标（当前PB值：2.15）：
股息率（当前值：1.59%）
应该说当前两地的生物医药估值情况是相当的。关键还是看未来谁更有前途。有人觉得老M那边公司市值已经很高了，未来上升空间有限，国内的医药公司更有前途，而且人口基数大，更有想象空间。
这只能说是看到了一面。国内现在在创新药开发上还是有差距的，但是这几年也有不错的突破，百济神州就是很好的案例。同时，医疗设备和服务等方面是紧追猛赶，势头强劲。
但是，另一面的情况是这样的，一个企业国内市场卷成老大后，要卷出去，这样才大有可为。但是现在现实的情况下是，企业出海后刚卷得有点起色就被一记闷棍。各种反垄断、反补贴、安全为由等理论出来，让企业出海捉襟见肘。这里面有些难以在短时间改变的深层次原因。这个深层次原因其实在左右着投资的最基本逻辑。这个等以后有机会再讲吧。
关于医药行业的当前估值的话题我们就先聊到这里。
附：
在医药行业指数中占比比较大的成分：
恒生医疗ETF、医疗ETF、@恒瑞医药 @迈瑞医疗 @智飞生物@华东医药
复星医药 泰格医药 药明康德 药明生物 科伦药业 智飞生物 京东健康 阿里健康 。。。
XLV IYH
等等
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