$中国波顿(03318)$ j今天40亿人民币不到的市值，因为非常低估，才不至于因为业绩不及预期和监管政策不明朗，如$雾芯科技(RLX)$ 给投资者带来70%以上的损失。波顿还是可以解套的，悦刻就不好说了，超级溢价下的70%以上的大跌，反转可能性不大，反弹幅度暂时也不会很大，除非监管政策超预期。

从中国波顿国内业务不及预期，也不能过分乐观$思摩尔国际(06969)$ 的业绩增长预期了。

如果寄希望思摩尔国际市场的扩张，那么与之相比，中国波顿在美国和亚洲的业务发展的非常之好。那增长率是杠杠的。这也是波顿财报最大的亮点。

我记得有一次自主品牌的管理者向老王诉苦，老王安慰说大不了国内市场清零，我们在国际市场上还可以大展拳脚。事实也是如此，波顿在国际市场发展得非常好。

我还是乐观看好电子雾化烟国内市场的发展趋势，才1.2%的市场，现在说不行还是太早了。

悦刻才做了38亿，之前大肆以量取胜，如果监管政策不明朗，发展势头也扭转了。会不会有很大的沉没成本不知道。至少比较起来波顿非常低估，这也是我敢买入的原因，押注电子烟市场，以低估的价格买波顿，享受一个行业平均的增长。

电子烟属于消费品，而且是快消品，波顿既然已经在韩国和美国做出了一块市场，那么，就是有了一个稳定的现金流的来源。相信这个市场不会萎缩，可以继续扩大。欧洲市场有待开拓，据说俄罗斯市场前景不错，这也是潜在的增量。

纽约要放开娱乐性大麻。cbd油及其电子烟市场又多了一个新的空间，波顿在这方面也又储备，

可以预测，国外市场波顿会取得较快发展。吉瑞之前丢失了一些国际代加工的大单。如果能继续接到大单，代加工业务还可以有提升空间。

国内，电子烟企业基本在同一起跑线。监管明朗之后，也有利龙头的全产业链企业发展。一旦对生产企业，尼古丁采购设置许可证的壁垒，波顿在惠州，江西，以后茂名电白的电子烟工业园就成了香饽饽。拿不到许可证的游兵散勇可以填满波顿电子烟的代加工产能。

在香味增强剂方面，华宝大概6个亿（中烟卷烟香精业务），波顿大概4个亿。波顿的其他3个亿的香味增强剂来自电子烟的香精业务，这一块增长还是很快的。卷烟香精基本零增长，看华宝国际的营收就知道了，不管怎么样，电子烟行业的发展还是让波顿在香味增强剂方面收益了，取得了较快增长，这块业务的毛利率是很高的， 但是扣除0.7亿的折旧摊销，波顿隐藏了一些利润，但是波顿的经营性现金流是好的。这一块是软黄金，7.3亿业务，按照5ps也价值35亿的市值。

波顿还有很多隐蔽资产，比如波顿大楼价值30亿，波顿科技园还有100亿土地，波顿在老王家乡电白拿了500亩地，在湖北仙桃拿了1000亩地（一期500亩地），在江西有工厂，在惠州有12万平工厂，通过当地政府协调还租了一个厂房已经块装修好，即将投产，

公司制定了三年规划，双位数增长，内定以火器为龙头的电子烟全产业链的分拆上市计划，不管怎么样，从今年开始，波顿人是想做大做强电子烟业务，并有业绩好上市。

目前对波顿投资好比一级市场风险投资。好在波顿市值低估，未来博的弹性还比较大。如果公司有一系列运作措施，波顿的股价还是可以创出新高的，现在股权比较集中，持股也比较稳定了，不看好的今天下来也走得差不多了，我们不妨多谢耐心。@今日话题