中国波顿(03318)：你让我再怎么回到从前？

$中国波顿(03318)$ 你让我再怎么回到从前？

大环境：减害产品不断蚕食传统卷烟。

日本未来烟草行业的总销量将以低于4%的幅度逐年下降，同时由于减害产品类别的增长，卷烟的销量将以低于8%的幅度逐年下降；减害产品市场规模将继续扩大，2021年将占日本烟草行业总销量的20%以上。日本如此，美国英国加拿大皆是如此。电子烟的发展空间才等于1979年的改革开放，改革的旅程才刚刚开始。

催化剂：波顿不乏催化剂。

1、火器启动2022年上市战略，王明凡弥补放弃悦刻的痛。

火器一总监级中高层透露，火器“跑步进市”的动力一方面受行业影响，另一方面实际控制人波顿集团董事长王明凡给予较大压力。

据知情人透露：“早在2018年，汪莹所带领的Uber团队确定电子烟项目，最先寻求的合作的对象即是波顿，而在当时悦刻曾抛出10%的股份以换取波顿集团总裁王明凡的支持”。

但是以香精、香料起家的波顿，在当时，显然并不看好电子烟这门生意，更不会料到悦刻3年后的千亿市值，所以当时并没有接受，然而放在现在，10%的股份对应的也是百亿级市值，错失入局悦刻的最佳时机，不难想象这将是王明凡与波顿永远的痛。

据与一位火器工作人员闲聊得知，王明凡时常会在内部会议中谈到悦刻位于波顿产业园的的办公室，以“悦刻200来平的办公室创造千亿市值，而我们却不自知”来告诫团队向悦刻看齐。

既然已经错过悦刻百亿，王明凡对火器寄予的上市希望和压力可想而知。

在2021年2月22日，波顿集团召开了2021年销售工作誓师大会，会议结论，波顿将全力支持电子烟版块业务发展，并将整合旗下吉盛、中香、火器流程企业，打造一体化巨无霸产业链，从各个环节全力支持电子烟版块发展，以弥补曾经放弃悦刻的错。

2、和中烟hnb合作合资也是很有可能。

目前中烟出口的加热不燃烧烟具就是波顿旗下的吉盛代加工。波顿也是中烟香烟香精的第二大供应商，和下属18个全国分公司有合作业务合同。

3、被工信部列入参与电子烟国家标准制订单位。

4、监管政策的出台+提高电子烟的税收（比如到30%）将有利于波顿这样的龙头电子烟企业的发展，从重从快打击通配市场。

通配市场犹如冰山，市场占有率很大，这个被打掉，龙头那个不要上千亿市值？王老板在调研中表示，波顿完全有能力把电子烟的成本再下降20%。现在没有做的原因他解释是为了培育市场暂时没有必要进入白热化竞争，我的理解等监管政策和提高电子烟税率后，不排除会挤出这个大杀器，打击通配市场，抢占市场占有率。

安全边际：波顿目前极度低估，

30亿大厦+100亿波顿科技园预留的土地+火器品牌未上市前市场估值50亿+波顿持股10%的暴雪市场估值5亿+吉瑞科技50亿（当初刘秋明启动美国上市估值就差不多这个价格，吉瑞科技在韩国电子艺市场占有率No.1,今年韩国的经销商要发展门店到40000万家，相当于半个悦刻）)+吉盛（为中烟HNB代加工，生产规模是悦刻现有的生产能力的两倍）市场估值5亿+中香（含尼古丁牌照+合成产能尼古丁产能50吨以上，未来可以自给自足并能够对外出售赚取高额利润，鉴于监管会从管控尼古丁入手，拥有牌照和合成尼古丁能力的企业具有天然的护城河）50亿。

怎么着也得200亿元的市值，现在市况不好我们再打个七折，至少也得140亿元。

这是目前能看到的估值。

我个人判断，波顿这两年的涨幅最起码3-5倍。波顿上没有卖盘，下没有买盘，做空的相比做多的动能是小的多，只有在股灾中才会有人因为资金链断裂而打砸，这是小概率事件，波顿的流通盘非常集中，随着公司催化剂的释放，只要有利好刺激，随时20cm以上涨幅。

让我们拭目以待。@今日话题  $思摩尔国际(06969)$    $雾芯科技(RLX)$