$华能水电(SH600025)$ $桂冠电力(SH600236)$ $黔源电力(SZ002039)$
总体描述
接去年的分析数据，继续更新2023年的数据，开始桂冠电力的业务总结和估值更新。
截止目前2024（2023年）年7月，桂冠电力的市值为658亿元(440亿元），从2022年10月开始，从没有达到过我的买入区间，于是我也就没有买入1股，越等他越涨，去年年的440亿元涨到今天的658亿，涨幅为49.5%，比黔源电力还能涨，这真是个疯狂的水电牛市。
拿到桂冠电力的报表之后，第一个感觉2022年的净利润下滑真多，也难怪，水电都在下滑，但是股价却预期打满。
2023年，发电285.07亿度，营收80.9亿元，归母净利润12.2亿元，一共装机1302万千瓦，比去年增长了40万千瓦，主要是光伏新增，其中水电装机1022万千瓦（不变），火电133万千瓦（不变），光伏装机66万千瓦（增加40万），风电装机79万千瓦（增加2万千瓦），负债率为55%。
2024年的业绩预估如下（报告上就有）：
发电394亿度，营收104亿元，利润总额38亿元，归母净利润27亿元，水电装机1300万千瓦，负债率为51%。
基本上跟2023年的业绩一样。
桂冠电力，2012年到2022年，来水不正常的年份为2012年前后，最近几年都还行，2021年为有点枯，2023年按照公司的气息预报，应该还行，但是实际不咋行，来水枯的很呢，盈利主要还是靠水电，风电也还行，光伏刚开始贡献利润。2024年基本上照抄2023年的预测。
简单回顾和展望业务工作
公司主营是水电、风电、火电和光伏发电，其中2023年增加光伏发电40万千瓦，光伏装机总容量为66万千瓦，占总装机容量（1302万千瓦）的5%，风电装机为79万千瓦，增长了2万千瓦，占总装机容量的6%，其余的赚钱资产就是水电装机的1022.7万千瓦，占总装机容量的78%。
规划的一座300万千瓦的松塔水电站，在2023年的进度汇总依旧不明显，一年的增加额不到1千万，也就是现场勘查的费用，对于投资400亿元的项目忽略不计，最近还是不要抱有太大的期望。
剩下就是一些光伏风电新能源，不再论述了，看报表即可。
综上所述，公司的火电肯定是不发展了，还要逐步的淘汰，水电站的建设也是相当长的时间内保持1022万千瓦不变，风电和光伏发展迅速，特别是光伏，周期短，见效快，才6个月就可以并网，风电12个月，如果有钱，上起来项目也是很迅速，但是这块的发电效率存疑，在看完三峡能源2022年的报表之后再得出一些明确的结论吧。再说了，买新能源公司的装机，我会有很多更好的选择，桂冠电力，应该不能作为首选，作为备选还行。
2023年公司正常发电和来水都偏少，2024年谁也猜不透，应该也一样。
数字都在写报告里了，我觉得有很大希望完成2024年的规划任务，也就是说利润总额按照38亿元估算2023年的净利润已经很靠谱了，那么还根据分红率来买入，找个合适的价位蹲守，可是却啪啪啪打脸。
上表是分红数据和股息率，买这个公司的公司的股票也是奔着分红来了的，成长性不大，波动性不大，业绩稳定而不能控制，我理想中的买点是分红股息率至少4%才开始买入，目前是1%，这个。。。玩大了。
假如股息率是4%，按照2024年的分红来计算，2023年每股分红0.12元（特枯年份），我们按照正常那么股价是3元才能达到这个分红数字。根据这么多年的历史分红率和目前在建工程的资本开支来看，目前提高分红率的可能性不大，2024年如果不提高分红率的前提下，按照70%的分红率就不错了，是个不错的数字，那么每股大约分红约0.2元，按照股息率是4%的股息率，那么价格在5左右就是个合适的价格。
这只股票继续放在我的自选股中，继续观察，跟华能水电，长江电力和黔源电力一样，看着流口水吧。
3、财报重要数据跟踪和分析
现金流，净利润，资本开支，资产负债，电价，折旧，有息负债，长期负债，净资产，等等指标都不重要，重要的是要对公司的业务有所了解，那些是稳定产生现金流的，那些是风险点，那些是可以预测的，那些是无法控制的，最终你到底想要什么的。
对于上面的数据，我关心的数据不多，折旧，财务费用是主要造成了净利润的减少的原因，有息负债对于水电企业来说意义不大，营收则不可控制也无法预测明年的天气，净利润可以压缩成本，但是可压缩的也很有限。平均上网电价则不受公司控制，只能跟着社会大流来走，赚取合理的利润，收取合适的股息，就是作为本公司股东最大的幸福感。
图表简单描述
最高点8.97元也快解放了，这是2015年套在的最高点，2015年公司来水正常，大丰收（联调）得到了净利润26亿元，也是公司净利润的高点，这样子来看，风调雨顺则套人，来水特枯才能涨，水电逻辑果然不一般，你看上我的是分红，我看上你的是本钱。
继续等待中。。。。