$大元泵业(SH603757)$ $凌霄泵业(SZ002884)$$中金环境(SZ300145)$
当AB两个企业营收差不多，利润相差比较多的时候，有人选择A，理由是净利润这么强，费用控制的好，股价高一点也正常，所以选A比较安心，有人则选择B，理由则是营收差不多，费用控制如此糟糕，净利率不咋地，市值早就体现了这个差异，选择B的赔率较高，这就是不同投资人根据同一张报表得出的不同结论。
1、基本数据分析
大元泵业，目前总股本1.67亿股，近7年的数据如下：分红约7.32亿元，每股收益为1.71元，年度产生的净现金流量为7.6亿元，年度产生的净经营性现金流为17.31亿元，资本开始约9.7亿元，目前股价约22元，股息率为5.4%。
2023年营业收入为18.79亿元，近三年的增长率为27%，毛利率为30%附近，净利率为15%左右，每年能产生净利润为2.8亿元，比2021年翻了一番，但是三费占比明显提高了占比，净现金流量提升明显。
截止2023年年底的资产为26亿元，净资产为17亿元，有息负债主要为可转债为4亿元，类现金为9.6亿元，主要是银行存款，存货和应收占比较为合理。
2024年第一季度，公司的营业收入和净利润大幅下降，导致市场对大元的估值偏悲观，我始终认为一个季度或者一个年度的下滑，不足以动摇公司的发展根本，但是股价就跟公司破产了似的，这就是市场炒季报年报的具体表现。
2024年第一季度，公司营收确实下滑了不少，但是跟2022年相比还是高了一点，毛利率更是大幅度的提升，虽然费率提高了不少，这是潜在的利润增长点，我很高兴。
我们需要关注的是营业周转率，存货周转率等指标，这些指标是否在持续变坏，要观察几个季度的趋势才知道，现在看起来，确实在变坏的方向发展，这个要重点关注。
上面的一些指标是我们经常关注的一些指标，市净率目前为2.13，市盈率为13倍，去年的ROE为16%，资产负债率为36%，如果静态的看着这个报表，还是比较舒服的，市值36亿元的小盘股，哈哈，有一种买入的冲动，对公司业务进行分析看看如何。
2、公司基本面分析
水泵给我的第一感觉是这玩意傻大黑粗，众多的生产厂家竞争激烈，赚钱难度很大，但是经过财报的学习，发现毛利率和净利率并不低，泵和泵的差距也是巨大的，2023年凌霄泵业的毛利率和大元泵业的毛利率分别如下：
凌霄泵业，综合毛利率为37.9%，大元泵业，综合毛利率为32.2%。可以说是投资中比较舒服的毛利区间了，这个还是值得学习一下为什么会跟传统的印象不相符呢。
上图是2023年大元泵业年报的数据，从主营业务毛利率来看，民用的我们经常见到的那些潜水泵果然毛利率最低，我们不经常见到的化工，空调，热水的毛利率都还可以。
公司的产品按照用途可以分为屏蔽泵和水泵，近三年营收的增长了3.93亿元，屏蔽泵增长了4.13亿元，水泵则实现了负增长，这就是我们常规的认识，竞争激烈，厂家众多的水泵果然是不赚的，赚钱的密码就在屏蔽泵上，2021年屏蔽泵营收为6.95亿元，3年的增长率为59%，这个业务看起来很不错呢，所以对于大元的研究，水泵就忽略吧，基本盘稳住就可以了，增长还是不要期望太高了。
对于屏蔽泵，又分为家用，工业和液冷，工业就是化工屏蔽泵，家用就是这个热水循环屏蔽泵，液冷就是这个空调制冷屏蔽泵。其中化工增速最快，家用占比最高。
对于占比最高的家用热水循环泵，公司两年时间也增长了不少，对于该类产品的前景，公司还是比较有信心的，而且国内和国外双开花，国内是南方供暖壁挂炉的增多，国外是空气源热泵的补贴等等，总之一句话，增长还是有希望的，快速增长还是有空间的。
对于增速最快的工业屏蔽泵，两年实现了翻一番，增长迅速，只是占比较小，目前为2亿元，对于这一块，公司是这么看的：
公司还是比较傲娇的，国产替代和技术进步是公司发展的基石，这一点还不错，我国屏蔽泵的市场需求增长需求巨大，这个巨大的描述很到位，这是公司发展前景画的饼，努力提高市占率，努力开拓新市场，努力去国产替代吧。
液冷泵在未来也是广阔的大海，这个还能沾点新能源的概念，但是目前来看，还太早，只能算是个方向，增长也马马虎虎。
总结一下，从上面3点来看，未来屏蔽泵的星辰大海还是可以期望的，国产替代，新型场景，产品更新这是3个方面，定性来说，远程可期。
3、公司估值
机构对于该公司2024年的业绩预期为3亿元，买定离手，愿赌服输，给与配置X%的仓位，列为观察学习的对象。
以上的分析未涉及管理层，股权结构，详细的财务报表等，难免出现漏洞等，继续跟踪，凌霄泵业作为进一步学习的标的。