$美亚光电(SZ002690)$ $合锻智能(SH603011)$ $泰禾智能(SH603656)$
对于这家美亚光电这个浓眉大眼的公司，发布了他的年报和1季报之后，又是暴跌8个点，市场普遍认为美亚光电要完了，这个净利润下降真的太厉害了，应收账款又暴涨，于是就翻看资料，梳理一下这家公司的业务情况是怎么样子的。
2019年到2023年，公司的业务分为4块，其中前两个是主要的方向，检测是潜力，配件是陪衬。
1、关于2023年年报增收不增利的看法。
该公司的增长主要是靠产品的创新带动，涉及的3个业务方向都给予了不同的增长方向，其中国产替代，出口和快速增长分别代表了3个业务方向的发展路径。我们根据近五年的营收来进行一个分析。
2019年到2024年，公司的营收增加了9亿元，其中2020年相当于没有增长，之后2021年出现了大幅的增长，具体原因为口罩影响，公司的正常生产遭到其了外部环境的制约，大家摘不下口罩，导致医疗设备（CBCT）的销售下降了6%，不过这随着2021年的较正常化之后又急剧的恢复了增长，这是大环境决定而不是由公司本身经营决定的事情。
对于2023年，公司似乎又遇见了些许瓶颈，虽然看着营收增长了14.6%，但是这伴随着的是应收账款的快递提高，这看起来似乎有些不正常，但是通过公司的问答我们可以得知如下：
公司的大单品口腔CBCT面临了恶性价格竞争的情况，竞争很激烈，这个是行业问题，也不是一家公司面对的问题，紧接着公司就做出了如下的反应：
销售策略进行了调整，我猜想就是放宽了应收，可能设备先给你们用着，等环境好转或者赚到钱了再付设备的欠款，这在以前当然不可以，但是面临这个大环境，公司主动采取的这些措施，我认为没有问题。
当一个市场环境发生恶化，不是一家公司所能左右的，公司以往的经营策略可能不太合适，主动来采取措施进行应对来面对市场的冲击，这是好事，也可能借助这个趋势来对行业进行一次洗牌，以公司以往应对的策略和注重研发的传统，我愿意再等一等，看看他的策略如何？这也解释了增收不赠利润的原因。
公司的营收结构的分析
这5年中，色选机占比稳定在60%附近，毛利率和净利率都还可以，基本上实现了年年增长的目标，也是公司估值的基石，国内国外都在全面的进行中，进一步稳住龙头地位，这个产品的市场空间大不大，看中泰研报的吹嘘：
公司色选机国内市占率仅在15%左右，未来仍有进一步提升的空间。除大米外，杂粮（如玉米、坚果和豆类）、茶叶均是色选机较大的应用场景，据统计局数据，我国相关杂粮及茶叶的产量总和大约在 3 亿吨左右，假设大米色选效率和杂粮色选效率近似，则粮食茶叶整体色选机整体规模在78亿左右。公司2022年国内色选机销售12.4亿元，对应市占率约16%，其中大米色选市占率在28%左右，考虑到公司领先的产品力和较强的盈利能力，后续市占率仍有进一步提升的空间。（摘自研报）
2024年美亚色选机销售不到15亿元，出口大约4.5亿元，目前需求国际规模约200亿元，国内约80亿元，看起来这一块还是比较清晰的，市场龙头还是有希望得到更多的份额，这个毛估估即可，公司的基本盘目前没有受到威胁，依据如下：
表1（最近5年增长率）
表2（最近5年市场份额比较）
从上表可以看出来，老大美亚，老二中科都很稳，其中老二中科正在吃的是老三泰禾的市场份额，或者说老大联合老二在狠揍老三，老大似乎有点矜持，老二就猛干，目前看似乎是这个样子的，这个竞争格局似乎没有那么容易翻车。
毛利率也可以看看出来，目前的美亚也是最大的最高最经得住造的，目前国产替代已经基本完成，搞恶性竞争没有必要了，你怎么不看格力美的和海尔再搞价格战了啊，这个也是一样的道理，海外还是海外，那里才是星辰大海。
医疗设备，准确来说是口腔CBCT机器的销售，这个目前收到了比较激烈的竞争，也是公司目前营收下滑的主要因素，2023年，该公司医疗板块营收7.56亿元，对比2022年的7.16亿元几乎没有增长，原因上面已经叙述过了，竞争激烈嘛。
公司的看法就是我的看法，看看通策医疗，从400元下来了，口腔医疗行业确实不景气，但是未来，也就是未来，老龄化等，都可以往里面装。产品技术创新和前瞻性研究将是关键，智能化和工程化设计，营销继续花钱做广告和推广，这些公司说的很全面了，目前继续观测，一个季度啥也说明不了，慢慢来，前景广阔，市场空间足够大，龙头企业都没有空间了，那么其他企业的胜算也不大，仅此而已。
小道消息来一个，跟美亚硬钢（恶性竞争）的公司目前看来，大概率是这一家北京的，看报道如下：
这对于美亚来说，不知道算不算一个好消息，2023年二者都是刺刀见红，竞相降价，导致美亚的数据有点难看，第一季度医疗设备板块也是下降明显，这个是这个阶段的产物，不必担惊害怕，这个行业竞争才是常态。
根据上面的表格来看，公司的毛利率一直在下降，目前是53%，还有13个点的下降空间，直接向朗视看齐也不是不可以，不就是降价嘛，大家都会，我再等等看看，是不是真的能一降到底，这个是公司的竞争策略，我估计最后还是握手言和，毕竟市场也不可能是一家公司的，这个竞争格局，等得起，看的到，值得期待和观摩。
X射线牵涉到食品安全，也是值得期待的，2023年营收1.57亿元，增长率61%，占比不大，增长不小，继续观察。
对于2024年第一季报的跌幅，营收3.31亿元，净利润1亿元这个数据，我无法表达自己的看法，对于我的想法上面都说明白了，最后还想说一点就是下表：
刨除掉2020年这个特别的年份，基本上公司的营收预计都还是靠谱的，来回百分之五的波动其实对于公司经营来说，那太正常不过了，不要一个季度就否定了这一年的预算，连最熟悉公司的高管们出来的预算都不准的话，我们小散还是洗洗睡睡吧。
基于公司以往的表现，我原因相信在2024年外部环境不佳的情况下，管理层还在努力的奋斗中。
这两点一直就是我说的公司发展，壮大的最重要两点，技术研发是本，营销策略是战术，二者缺一不可，这两点公司一个没有变，一个是主动求变，没毛病，营销力度有两点，一个是应收另外一个就是销售费用的增长，这个年报里都说出来了。
总经理和董秘辞职，也是影响公司发展的因素之一，这个还需要进一步观察，也没有查到是不是另外拉上一帮人马重新起步，但是岁月变迁，时代已经变了，竞争格局已经稳定，又能如何呢？
后续的业绩和公司经营情况我选择静观其变，有希望但是不要报以太大的希望即可安心持股，至于估值和买入价格则是下一步的工作，其实我不喜欢竞争激烈卖设备的优秀企业，但是这家公司确是少有的一家卖设备的高科技公司，固定资产一丢丢就能产生营收和利润，而且不消耗更多的资本开支，分红习惯还挺好，造成ROE居高不下，于是就开始关注并且表示高度的关注了。
2024年4月28日星期日