恒华科技，一家业内非常出名的科技软件公司，软件在存量和增量市场中都市占率超过50%，而且还是在传说中不缺钱的垄断电力行业内的服务软件公司，在2022年年报中竟然报表出现亏损2.19亿元的净利润，到底是什么原因呢？
近5年的主要营业指标
翻开财务报表发现，这种净利润的急剧减少可以追溯到2020年，外部环境都会想到口罩，财报中也是明确的说是口罩影响到了营收，营收影响到了净利润，但是最大的影响方面还是2022年信用减值损失1.88亿元，占净利润-2.19亿元的86%。
从报表上看，2015年到2019年这5年增长的太超出预期了，净利润增长了3.68倍，营收增长了2.86倍，净利率增长了6个百分点，但是随着3年口罩，这个下滑也太厉害了。
股价的表现为2019年3月29日见顶，市值为128亿元。股价到顶和业绩到底基本上同步，其中2019年4月26日发布1季报，营收下滑333%，净利润下滑7.6%，这基本上对的上我的猜想了。
刚开始我有个疑问，为什么选择2019年是利润和营收的顶峰，为什么选择2020年开始下滑，这凑巧碰见了口罩，有点意思。
2019年-2020年的季度主要营业指标
2014年1月23日，上市时候市值30亿元，2023年8月25日，市值39亿元。期间分红1.76亿元，融资7.5亿元，加上融资和派现，公司基本上保持十年收益为0，中间最高财富可以翻了3倍的镜花水月。
以上就是对公司近10年经营的总结，营收66亿元，净利润8.85亿元，其中信用减值损失3.5亿元，再融资7.5亿元，分红1.76亿元，市值基本上等于没有增长，股本从原来的4800万股变成了现在的6亿股。股本发生变化的时间和过程为：
上市时候的1股变成了现在的12股，但是公司总市值没有变，有意思吧，也就说那时候拿1000股恒华科技的股票，现在是12000股，但是赚了个寂寞，毛都没见一根。
但是，有家大股东则是一路卖卖卖，从上市卖到2018年，卖了18次，前后跨度5年，从上市时候股份占比17%卖到占比1.89%，卖了大约15%，按照上市时候30亿元的市值，减持约4.5亿元，但是公司渐进式减持，公司一共减持资金约7.46亿元，多卖了大约3亿元。明细如下表所示：
对于具体的财务指标，懒得看了，记住这些就够了，上市10年，创造净利润8.85亿元，分红1.76亿元，再融资7.5亿元，信用减值损失3.5亿元。
2022年年报中显示，资产23亿元，净资产20亿元，应收账款等约13亿元，占总资产的57%，存货3亿元，这看起来有点像设计院的模式，应收账款占比太高。
2023年中报显示，资产25亿元，净资产20亿元，应收账款等约13亿元，占总资产的57%，存货5.4亿元，新增短期借款1.2亿元，新增合同负债1.3亿元。
以上为恒华科技近9年的自由现金流量表，奋斗了9年，自由现金流为-3.57亿元，从这里来看，这个公司的价值投资算是失败了。所以，这家公司从历史上来看，不是价值投资的好标的，投机测试则则可以试试，毕竟有最高价/最低价也有近3倍的涨跌幅，万一蒙对了呢？但是这个只是万一，万一的概率对于投资来说那就是死翘翘，对于恒华科技这家行业内还算知名、市占率还算可以的软件公司，我将远离之。