$高澜股份(SZ300499)$ AIGC 芯片级液冷新弹性：公司积极布局液冷方向（这是重点）
算力规模未来高速增长，AIGC 拉动算力需求。
功耗增加驱动散热需求升级：算力提升的背后，芯片必须具备更高计算效率，在更短时间内完成更多运算，因而必然伴随芯片能耗的加大：ODCC《冷板式液冷服务器可靠性白皮书》信息，2022 年 Intel 第四代服务器处理器单 CPU 功耗已突破 350 瓦，英伟达单GPU 芯片功耗突破 700 瓦，AI 集群算力密度普遍达到 50kW/柜。
芯片工作温度会显著影响性能，功率密度的增加使芯片的热流密度显著升高使芯片温度升高。随着芯片性能的持续快速提升，散热问题将愈加突出。
散热设备越来越贴近芯片等核心发热源是重要趋势，未来散热预计将从房间级、机柜级、服务器级向芯片级演进，通过散热部件与芯片表面直接接触实现更好的芯片散热。
在冷却介质的选择上，液冷有望替代风冷实现更高效散热。
资料来源：阿里巴巴，第十二届中国 IDC 产业年度大典，浙商证券研究所、《绿色高能效数据中心散热冷却技术研究现状及发展趋势》
年行业空间达到百亿级规模
当前芯片级液冷涵盖冷板、浸没、喷淋等。当前来看，冷板式和浸没式较喷淋式发展相对成熟。相较风冷方案，液冷方案初期 capex 投资有所提升，同时在 AIGC、东数西算等带动 IDC 建设需求的趋势下，液冷方案渗透率的提升有望带动数据中心温控市场的量价齐升
冷板式液冷方案（图左） 喷淋式液冷方案（图右）
单相浸没式液冷方案（图左） 双向浸没式液冷方案（图右）
参考 IDC 数据，2021 年全球 AI 服务器市场规模 156 亿美元，预计到 2025 年达 318 亿美元，CAGR 19.5%；2021 年中国 AI 服务器市场规模 350 亿元，预计 2025 年达 702 亿元，CAGR 19.0%；AIGC 有望进一步拉动增速。
假设：
1) AI 服务器选取高性能 GPU 等，2022 年 3 月英伟达 H100 功耗已经 700W，结合GPU/CPU 功耗，以及浪潮等服务器产品规格信息，综合假设单台服务器功耗5kw，假设功耗每年提升 30%；
2)中国移动 2021 年至 2022 年人工智能通用计算设备集采价格，4400 台 AI 服务器合计中标金额 11.63 亿，单台价格 26.4 万元；
3) 假设当前风冷成本 3225 元/kw，冷板式液冷 4031 元/kw，浸没式液冷 11818 元/kw（《基于价值工程的数据中心液冷与风冷比较分析》，山东科普 Keputech）；参考通信行业设备规律，假设冷板式年降 5-10%，浸没式年降 20-30%。
公司产品已规模出货预期乐观
公司可提供冷板式液冷服务器热管理解决方案、浸没式液冷服务器热管理解决方案以及集装箱液冷数据中心解决方案，服务器液冷产品涵盖了服务器的冷板、水泵、户外机房、冷却塔和空冷器等，基本覆盖服务器液冷全链条的产品需求。
目前公司已实现服务器液冷相关产品的样件及小批量供货。2022 年三季度合同负债0.87 亿较 2021 年底增 109%，主要系服务器液冷产品预收款增加所致。并且公司已经与国产 GPU 企业芯动科技达成战略合作。
AIGC 带动，数据中心液冷有望进入规模部署阶段，行业空间广阔，公司有望充分受益，带来新增长弹性。
AIGC 加速芯片级液冷散热市场爆发，芯片级液冷成主流散热方案，匡算 25 年 AI 服务器芯片级液冷需求百亿级规模。公司数据中心业务有望迎来放量；公司目前已实现服务器液冷相关产品的样件及小批量供货。2022 年三季报合同负债 0.87 亿较 2021 年底增 109%，主要系服务器液冷产品预收款增加所致。预计公司数据中心业务 2022-2024 年实现收入规模1、4.5、6 亿元。预计公司数据中心业务 2022-2024 年毛利率 20%、20%、20%。