股价总是往阻力最小的地方行走。
目前地产行业在下行期，任何的业绩暴增都是视作为昙花一现，甚至业绩造假，这时候其实拉升的阻力太大。在行业预期全部向下的时候，拉升的行为就是和全市场做对，全市场所有的资金都会卖给你。这其实是地产产业链喋喋不休的原因，只等某个外来的预期被打破，市场对行业的预期在提升。这部分是基于基本面的因素，大家会认为行业的业绩持续下降，同时这也进一步压缩了估值。我们来看一个公式：股价=业绩*估值。地产行业的业绩，认为会进一步下降；那么基于对未来的预测，在估值保持不变的情况下，三年后的市盈率会进一步变高，所以要压缩当前对该行业的估值。资金会逐渐撤离这个行业，行业的估值进一步下跌，再来一波大利空，情绪会加剧对行业基本面的悲观程度，于是当前的估值进一步下降，这就来到了今天的主题：基本面，资金面和情绪面。今天我们就大盘来分析。
基本面是基石，基于对未来的判断影响整体基石的方向，总共就三个方向：上行，维持平行，下降。只要判断未来6个月内继续下降，就要远离。我买万科，其实是认为未来6个月内，行业会维持底部区域，不会持续下降。个人对行业判断错的概率，极大，这种转折点的判断是一定不能上大仓位的，所以买入就要买入行业预期向上的行业，这方面的阻力会变小，然后市场上自然会出现各种各样的利好消息。只能小仓位的博弈困境反转的公司，并且博弈的时候，一定要有外部的变化推动，比如业绩的变化，组织架构的变化，甚至政策的变化，供需的变化。比如上海家化，有组织价格和库存的变化，比如万科，就是行业2023年总销售达到13亿平方米，1月和2月下降30%，行业预期已经到了9亿，有过度悲观，政策一直在温水支持。房地产行业就是在底部区域，就是这个底部持续时间未知，首先要预估不会继续下降，才有买入的基础，不然就是死局。以前天齐锂业的买入买在最底部，赣锋锂业开始涨的时候，天齐锂业还是不动作，其实行业已经开始反转，这时候就是要坚持信心，再比如万达电影2023年年初的翻倍行情，之后一年的下跌，这一波影视行业个股普遍翻倍。2023年其实电影行业的业绩是在慢慢变好的，起码不会变的更差，这为资金提供了基础，所以今年2月8日来的上涨，又翻倍了。行业只有在业绩不会持续下降的时候才会有买入价值。基本面是基石，不要轻易的判断行业的反转，业绩稳定就会有炒作的基础存在。周期股价格顶部的时候，未来只有下跌的方向，不要轻易的介入。
再来聊聊资金面，资金面影响的行业的整体估值，一般来时，资金面主要受汇率，利率及财政政策的影响。比如人民币升职，就会吸引外来资金，利率降低，存款就会搬家，政策放水，这些都是影响大盘的整体水位。比如春季行情，就是因为年初为放贷高峰，年终奖发放高峰，这些资金都是大盘的增量资金，都会影响大盘的整体水位，提升市场的整体估值，但是一般提升的也有限，这是一个紧平衡的状态。但一般这些政策又会影响到企业的扩产周期，企业的盈利，同时又影响到行业基本面的因素，所以资金面的影响要结合实际的情况判断，整体估值的提升是有限的，实际上还是要考虑行业基本面的因素，2023年持续放水，但是大盘一直下跌，就是因为大家认为放水解决不了基本面的变化，只能在基本面差到极点后，然后资金面的以点带面就会带来行业业绩的缓慢提升，所以资金面最终也是要分析到对基本面的影响，企业的业绩是否会在资金面的基础下企稳，不然就只会有短期的影响，最终尘归尘，土归土。同样的收水也肯定会降低市场的估值偏好，也会影响到企业的最终利润。
情绪面影响的就是市场的泡沫，就是行业的快速拉升阶段。在行业基本面实质上不可能继续变差的条件下，同时资金面短期内保持稳定，那么情绪面就会引导资金聚焦一个方向，打造市场的最下阻力点。当下的高市盈率方向，最近煤炭股大跌，周期的高位再多利好都没用，周期的高位，市场上弥漫着行业的永续，我之前是相信这个的。三一重工的巅峰时候，就是周期的熨平，出口的加成会让他变成弱周期；水泥股的巅峰时刻，就是让大家相信行业的环保限制，以及大家的合作控价，让水泥从此没有了周期；房价的一直上涨，让大家相信，中国是可以打破房地产的魔咒，所有的种种，最终都是个骗局，都是在行业高点播下的慌言，所以行业高点的时候，我不再相信这个鬼话。但是情绪面确实会集中市场内资金的方向，打造短期的资金攻击力。
情绪面是什么，最终也还是要作用到这个公式：股价=业绩*估值。情绪面体现出来的是估值的提升，但实际上背后的逻辑还是业绩的无穷想象力，所以在这个过程中，估值是失去意义的，这时候技术面的关注尤其重要。所以其实大家看看，基本面和资金面考验的是对企业的认知，情绪面考验的是想象力和技术面的掌握。
情绪面到底是什么？让我们再来复盘2022年10月来的这一波：2022年10月到2023年1月，涨的主要板块是房地产，白酒类消费和信创。房地产主要是由于国家房地产政策的放开，从而让企业的基本面进行改善（2022年也抄了一把房地产，年初和年底呼应）；白酒主要是疫情政策放松，带来的聚会场合的放松，从而刺激白酒量和涨价；信创主要是国家政策的发布，从而给国产软件替代带来了想象力。当进行到情绪面的时候，完全按照技术面的炒作思路来就行了，简单的就是盯好20日均线，持股不动，一般会有1个月到3个月持续时间。2023年1月到2023年6月，这个阶段涨的是ChatGPT, 这一波就是由于通讯和大模型带来的增量，以浪潮信息，中科曙光和中际旭创带来的炒作。再来就是从2023年8月开始华为P70+,手机产业链和汽车产业链的反复炒作，这一波就是产业链公司及国产替代，带来的业绩增量，这一波走出了赛力斯，欧菲光。再有就是从2023年12月到今日的高股息，和SORA启动的算力二波，以及华为+，2023年初除了高股息，把2023年的科技题材再炒了一遍，这时候就拿着，破了20日均线就走，不破就死拿。高股息的逻辑又是什么？高股息其实就是大家对未来的基本面持续悲观，认为行业的基本面会持续下跌，从而带来的大家过分关注于现场，而造成的资金的一种堆积，这个板块也是要看技术面的，股息率4%左右，就要盯均线，跌破就走。高位看均线是真理。情绪面就是产生泡沫，操作方式就是以技术面为主导，因为情绪面考验的是想象力。
牛市本质上也是一种情绪面的体现，是对大部分行业比价而产生的一种资金堆积，情绪面可以是政策，可以是事件，也可以是技术。