尊敬的股东，
2023年，我们公司2023年取得营业收入39.76亿元，净利润5.65亿元，分项看，业务主要分成两部分，一是装饰原纸收入31.06亿（yoy29%），占比80%，毛利率23.4%(yoy提升3%)，其中国内业务21%，海外业务29%，木浆收入8.24亿，占比20%，毛利率3.5%，贸易部分基本平滑了我们原材料成本（比如21、22年纸浆价格高位运行，贸易毛利率在10%以上），使得我们的利润水平不会像大部分造纸企业一样大幅波动。
我们的主要业务是装饰原纸，用于板材等家居产品表面，我们在终端产品中，板材价值量占比不到2%，柜子占比不到0.5%，但却是消费者最直接感知、接触到的第一部分面子工程。所以显得更加重要，同时纸张特性对制造工艺、良率有比较高的技术要求，这也是我们的技术壁垒。
国内业务基本是我们和夏王、齐峰三足鼎立，CR3接近80%，所以我们也能够保持一个比较好的利润率。过去几年，我们的净利润率一直保持在15%以上，要知道保持这么高的毛利率，还是在我们每年都有大量利润微博的木浆贸易基础上，这对我们来说并不容易。国内业务格局方面，装饰面纸市场已经接近饱和，夏王、华旺以及齐峰三分天下。2023年的市场占有率分别约为32%、24%、24%，对比2020年的市场格局情况为23%，12%、29%，我们的增长势头强劲且行业结构转型方向明确，主打中高端产品的夏王和我们增长比较快。
但24年有两个趋势，一是国内装饰原纸行业有消费降级趋势，单价下滑，以前齐峰非理性扩张对华旺、夏王不构成冲击，但今年定制家具开始明显产品消费降级，齐峰对中高端纸品的冲击需要观察；二是今年是行业产能扩张的大年，华旺、夏王、齐峰等三家均有产能拓展（最终合计产能达到约45，55，60万吨），这对国内行业供给影响有一定压力。
出口业务方面，我们是行业内比较领先的玩家，2020年扩产后，我们海外业务增速基本保持接近每年100%的增长，目前占到我们装饰原纸业务的25%；夏王因为是仙鹤和欧洲夏特合资，情况比较特殊，齐峰做出口比我们早，但目前占他的业务比例在10%左右，增速是也没有我们快。
国际装饰原纸巨头明士克、夏特、诺希特采以及科勒均位于欧洲德国，产能方面分别为25、40、54、50万吨以上，欧洲也是长期净出口国；国内装饰原纸主要是吨均成本低，吨均利润位于市场高位，因为我们的产业链优势，所以欧洲这些企业其实都在我们这边有分/合营公司。
总的来说，欧洲是一个比较特殊的市场，欧洲，尤其是德国企业占据了国际装饰原纸的主要产能，他们主要的销售市场，以明克斯为例，其实也都其中在欧洲，占比超过60%以上。明士克的吨单价远超我们，但在吨均毛利上较低，主要是制造费用远高于国内。大本营业务受到威胁，这也是欧洲开始动手的原因。
2024年初，欧洲对于钛白粉等原材料也收取了反倾销税，作为装饰原纸的重要原材料，势必会抬升当地的装饰原纸生产成本，导致价格上升或者利润下滑，利润下滑是不乐意见到的，那么大概率是提升价格，如果进口装饰原纸没有跟价，那么本土生产企业的市场占有率可能会进一步下滑，这是他们所不乐意见到的，所以对于进口装饰原纸的反倾销税是自然而然的。同时这块在我们的出口比例占比不高，我们还在磋商电动车这块的反倾销税，自上而下去协商的概率不大。
对于我们实际业务影响来说，一是钛白粉价格上升（龙栢增加40%关税，中核钛白子公司加征14.4%，安纳达等23家加征35%），对于欧洲装饰原纸的价格提升多少？二是最终落地的实际关税是多少？举个例子，假如欧洲厂商价格上升20%，关税上升30%，那么根据我们之前同价平行出口的原则，我们只需要价格下降10%，就能保持和以前同样的竞争力，当然我们的利润会受损。
这样的情况我们并非没有碰到过，之前22年印度也是对我们收取了反倾销税（占营业收入2%），但我们产品的竞争优势，印度本地的供需缺口，导致我们过去几年对他们的出口还是增长的；最极端的情况下，我们可能会失去欧洲的业务。2022年我们国内装饰原纸出口的目的地主要是东南亚、中东、亚洲其他地区，欧洲占到我们国内出口比例的13%。2022年欧洲占我们华旺出口比例达到50%，但随着规模扩大客户增加，目前欧洲在装饰原纸业务中占比10%，欧盟占比5%，毛利润预计在4500万。
短期来看，钛白粉、装饰原纸的反倾销税带来的涨价预期势必会增加欧洲厂商的短期囤货需求，二季度无忧，从税率判定到最后的终裁，最早估计也要到今年底才会出来，这也是我们说不会对今年业绩造成影响的原因，目前今年外销目标同增50%，年初以来持续达成。但另一个引申出来的问题是，可能失去欧洲这个客户后，剩余市场中大家的竞争会更加激烈，同时不少公司最近两年的新产能落地，包括今年我们的产能也将迎来完全释放，市场竞争格局有进一步恶化的趋势，这是我们所担心的。
顺颂商祺。
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