今年比较看好业绩出现边际改善的一些公司。
边际改善，一个是去年因为各种因素，调整特别多的公司，就像年终总结中提到的地产和中概互联，年初已经显著跑出超额收益。另一种是去年因为原材料、汇率等多个因素，利润失真，今年可能几个因素会出现反转的。
选这些股票的因素是，即使这些短期没有兑现，目前的估值也无伤大雅，而一旦有1,2个负面因素反转，对企业盈利有一定的向上弹性。
永冠相对是符合第二个特点。可以看到三季度永冠的膜基材料的平均售价在往上涨了20%的情况下（纪要中表示，2周左右内可以将成本60%、70%转移至下游），整体却保持了增收不增利的状态。
我认为原材料价格上涨、人民币汇率走强以及海运费用高位三大因素是主要原因。
比如营业收入结构中，海外收入占大头，永冠主要采用美元作为出口结算货币，辅以少量欧元或日元。2015、2016、2017及 2018 年1-9月，公司外销收入分别为6.02亿元、7.85亿元、10.41亿元及 9.28亿元，占当期主营业务收入的比例分别为 86.01%、79.09%、73.84%及 75.20%。汇率变动影响销售收入进而影响毛利率。
比如2017年遇到人民币增值，直接影响收入和利润端。数据显示，受外汇汇率的影响，公司报告期内产生的汇兑收益分别为655.71万元、1,073.08万元、-1,265.02
万元及1,481.16万元，占报告期内归属于母公司股东的净利润的比例分别为 9.96%、11.20%、-15.51%及 14.11%。
2021年也是同样的情况，汇兑收益大概率是负数，只不过没有判断影响程度如何。但2022年美国进入加息周期，美元指数回升是大概率事件，从宏观角度，人民币计明年继续保持对美元的强势，可能不是多数人愿意看到的，所以我自己判断会是往下走，这点大概率反转，我保持乐观。
其次，海运价格高位，影响对于低端胶带产品的出口需求，其次对于自己承担运费的单子，本来就没赚多少钱，海运费这么高，直接亏钱。海运价格这块不好判断，我简单认为海运价格在高位，即使不往下走，向上的空间也有限，即负面逻辑不会过度演绎。一个简单地推导，如果海运价格真的持续过高，影响到企业出口的意愿，需求下来价格自然也会下来。对于海运这个因素，我保持中性的判断。
最后，截至2021年3季度，OPP膜、PVC粒子、丁醚等原材料处于近4年，记录以来的价格最高位。但目前来看，在2021年10月短暂触顶后均出现了回调，回调幅度在30%左右，但整体来看依然保持在近3年的高位。关于原材料这块，2022年预计比2021年乐观。
所以整体来看，倾向于2022年在保持一定增长的情况下，利润率这块会迎来相对改善。目前估值处于合理区间，这也是在开年大盘整体调整比较多的情况下，股价仍然较为坚挺的主要原因，当然2022年大概率还有一个可转债的小红包。
类似这类左侧布局的，目前还看好财富管理业务良好的银行股、一只今年调整比较多的光学板块股，以后有机会在分享。 #雪球星计划# $永冠新材(SH603681)$ $斯迪克(SZ300806)$ $晶华新材(SH603683)$ @今日话题