大道至简,买,卖,或者持有,就这三个动作。理论,想法太多,配置过于复杂,过于分散,其结果却走上了一条投资矛盾化,结果低效而且是负面化,不看好孟岩这一套,事实上理论头头是道的投资者反而适得其反。
从 2005 年算起,我学习投资已经有 17 年了。
我曾经以为,我会对投资和市场越来越了解。
恰恰相反,在市场「存活」的时间越长,我越来越意识到永远会有超乎我想象的事情发生,一切无人知晓。
上周,市场再创历史记录,巨幅震荡。
和朋友们聊天,有人提前大幅度减仓,认为这次不一样;有人按原计划加仓,虽然有些看不懂但必须坚守原则;还有人在周二的盘中,根据纪律清掉了大部分仓位。
虽然动作各不相同,但他们都在遵循自己的投资哲学和投资原则。
我在想,把时间拉长,这次结果的对错可能并不重要。但如果因此而对自己的投资哲学和信仰产生了怀疑和破坏,那就什么都没有了。
继而,我想借这个机会,把我这些年来在市场中学到的,那些在失败、痛苦、迷茫中感受到的东西写下来,作为一个阶段性的总结。
1)站在时间一边;
不上杠杆、不做空、不用短期可能要用的钱来投资,否则准备好承担相应的后果。
2)市场价格包含了很多信息,我只知道其中很小的一部分;
当我开始做主观判断(比如「这个公司很好」、「已经跌很多了」、「最近趋势不错」)的时候,多想想自己为什么会比市场知道更多。
3)做好大类资产配置,分散持仓;
包括大类资产标的(比如 A股、美股、债券、宽基、价值、成长……)以及比例,这个配置本身决定了大部分收益。
4)宽基指数作为原点和核心仓位;
宽基指数(沪深 300、标普 500 等)不会死,更重要的是它的筛选机制会突破人的认知和情绪限制,帮助我们捕获优秀的公司。
5)短周期的择时是无效的,长周期的逆向投资是可行的;
参见 #2,短期猜明天涨跌很难,利用投资者群体情绪做长周期的逆向投资,值得尝试。
6)在宽基的基础上,基于自己的能力圈来扩展;
市场远比我们想象的要高效。只有确信自己真的比市场「更懂」一个行业、一个公司,或者真的能找到有能力做到这些的基金经理时,再把一部分仓位配置给 TA。
7)用仓位上限和加仓节奏来保护自己;
参见 #2,市场比我们知道太多。无论觉得自己多么懂一个行业或公司,无论标的跌了多少,设定好一个品种的上限(超过不再加仓),控制好补仓的节奏。
8)长期合理的预期收益是 8% ~ 12%;
一年三倍者如过江之鲫,三年一倍者却寥落星辰。对大多数人(包括我)来说,8% ~ 12% 已经是很好的收益,短期超过的部分,更应该归功于运气,大概率还会还回去。
9)计划你的交易,交易你的计划(Plan your trade, trade your plan);
人脑远没有我们自己想象的那么客观和冷静,尤其是在极端时刻。根据策略来交易,根据结果来迭代、升级策略,而不是按照主观想法违反策略。
10)正确对待信息;
参见 #2,绝大多数时候,市场价格反映了所有的信息。当我们看到一则信息的时候,第一根本不知道真假,第二根本不知道有多少人更早知道并根据它交易了,信息已经体现在了价格中。
11)投资是认知的变现;
参见 #2 以及以上所有,当你在平均收益率(长期持有指数)之外做出额外的选择(择时、择股、选择基金经理)时,就是在用你的「超额认知」来交易。你是不是「真的懂」,决定了交易的结果。长期来看,你的长期收益率会回归到你的认知水平。
扩张自己的认知账户,投资收益自然会跟上。
12)投资哲学需要和我们的价值观匹配;
市场有很多投资策略和哲学,长期都有可能赚到钱。选择符合自己价值观的投资策略和哲学,这决定了你和它的关系,决定了是否能长期持有,决定了是否能在它不适应市场风格的时候拿住它。
13)投资是为了让生活更美好,而不是让自己更焦虑;
收益率、市值这些数字经常掩盖我们真正的目标。如果因为投资而整天陷入焦虑,说明我们的投资策略或是仓位不合适。
14)投资收益,根本来自于人类经济的增长;
科技进步、制度创新、市场交换,这些因素促进了最近 200 多年人类经济的快速增长,这是财富的根本来源。投资获得良好收益,是尊重世界的规律,做正确的事情,参与到价值创造后自然的结果。
15)「我」变小,是投资成功的开始;
「我」只是整个世界非常微不足道的变量,当「我」变小,当我们把亏钱的原因归结于自己,而不是市场、国家、主力、战争、其它,可能就离投资成功不远了。
大道至简,买,卖,或者持有,就这三个动作。理论,想法太多,配置过于复杂,过于分散,其结果却走上了一条投资矛盾化,结果低效而且是负面化,不看好孟岩这一套,事实上理论头头是道的投资者反而适得其反。
孟岩的很多思考可以给人带来启发,
不过大道和巴菲特才是真正的宗师。
1)站在时间一边;
5)短周期的择时是无效的,长周期的逆向投资是可行的;
7)用仓位上限和加仓节奏来保护自己;
9)计划你的交易,交易你的计划(Plan your trade, trade your plan);
11)投资是认知的变现;
12)投资哲学需要和我们的价值观匹配;
13)投资是为了让生活更美好,而不是让自己更焦虑;
14)投资收益,根本来自于人类经济的增长;
13亿人找不出11个会踢球的,更找不出1个懂金融的
总结得越多越乱
对第2条的思考。存在一些时机,价格与信息不相称。比如有人在低位刻意打压股价。价格倾向于走到极端后再反转,而不是走到正好与价值相称的位置。
同时需要反思,最近成功抄底两个股票,是由于运气还是方法的正确。
2)市场价格包含了很多信息,我只知道其中很小的一部分;
当我开始做主观判断(比如「这个公司很好」、「已经跌很多了」、「最近趋势不错」)的时候,多想想自己为什么会比市场知道更多。
和我的想法和做法完全一致,如果需要补充一点或者做个概论,那就是,努力学习,做好长期规划,并依据规划做出配置框架,并定时平衡配置比例。
分散配置+仓位上限和加仓节奏来保护
长期合理的预期收益是 8% ~ 12%;
一年三倍者如过江之鲫,三年一倍者却寥落星辰。对大多数人(包括我)来说,8% ~ 12%已经是很好的收益,短期超过的部分,更应该归功于运气,大概率还会还回去
能读懂并做到的,应该屈指可数。