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本书为著名投资家孙强先生的自传，展现其从军人到顶尖商学院学子，再到华尔街及中国私募股权投资行业开拓者的成长历程。书中剖析投资案例，体现其超凡洞察力，为金融从业者和青年奋斗者提供指引与启示。
孙强 著名投资人、TPG集团中国区董事长、原华平投资集团亚太区主席。中华股权投资协会(CVCA)创始人和名誉理事长，中华地产开发投资商会 (CREDIA)创始人和常务副会长，美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院劳德研究院董事会校董，以及中国企业家俱乐部理事。
媒体实际最后我们当时比他大多了，最后卖给了法国乐高团队，赛道虽然对了，团队不对，做的方式也不太对，途牛大家也知道现在虽然也是跟携程一样，携程今天基本上是垄断，途牛就不行了，还有很多做这个行业我就不说了，像马蜂窝什么都没有做出来，像窝窝团也是做团购的是吧？美团就做出来了，他就没做出来。原因是什么？虽然赛道选对了，但是他团队不对。对。抄底赚差。
大家知道国美这个案例我们投完的时候国美也很好，黄光裕进去了，股票到了谷谷底，被人进去想抄个底，结果没抄着，原因大家可能到书里面去看，我觉得还是选人的问题，借债的杠杆，我们在国美里面是用了一个杠杆的结构，就是所谓的在投上市公司的时候，我们常常用的一个结构叫发可转债，可转债什么意思呢？过去30年很多投PE赚钱的基本就搭顺风车，也就都占小股，不管是字节跳动也好，美团也好，你不可能占大股，马云的公司能让你占大股吗？
你就占小股，但你占小股有个坏处，像比较开明的企业家，你能跟着他一路顺风车搭过去，但有的企业家不守规矩，你怎么办？你卖都卖不掉，你上市了也可能很难卖，所以我们用了一个结构叫可转债的结构，你违反了规则我就可以赎回。
所以但这个可转债有一个好处，你可以利用可转债加杠杆，因为这个债是公司，他的债务是用他的信誉来的，我去用他的信誉，如果这个公司没有债的话，没有其他的银行债务，你就可以用比较低的成本拿到了股本上的利润。
所以我们当时做国美的是用了结构，但这是个双刃剑，我的一个朋友做了一个公司叫信中利，他是做PE的，但是他去为了上市，他借债16亿进入了一个A股上市公司，借了15个亿，自己只出了1个亿，后来股票一跌，他欠了15个亿，这个时候公司整个就轰然倒塌了。所以这个借债账杠杆借债做用杠杆也是一个很麻烦的事情。
今天的这么多的房地产公司出现问题，很大的一个原因就是因为他们都借了太多的债了，还不掉了，所以我在这个书里面我也写了企业是饿不死的，会撑死。中国的企业家有一个大问题就是满眼看到的是机会，过去30年太顺了，永远在做加法，很少人会做减法。其实你要是光做一个聚焦，光做一个行业，一点都不差，你看拼多多它做金融了吗？他做体育了吗？他做电影了吗？没有，他的市值现在大过了，阿里也大过了，京东就是聚焦英伟达做了什么？又做一个芯片，还不是别的芯片，就是一个GPU，全世界最大的宇宙最大公司。
所以这种聚焦我觉得是我们中国企业家都需要学的东西，需要做减法，别天天往上加，我是多元化经营，我集团下边有这个板块，那个板块最后一到什么板块都没有了，连自己的脑袋都没有了。
我们面临的选择，我刚才讲的选赛道实际上就是个学宏观，我觉得宏观重于微观，尤其是在今天，我们如果看不清宏观局势，局势就进盲目盲目的进入一个行业，可能就会吃大亏，包括监管，包括经济，包括你的资金，还有货币风险都在那儿。
如果当年我记得我们在华平早期的时候投了印度尼西亚一家银行，金融危机一来，印印度尼西亚的卢皮亚从几千一下跌到了18,000，整个的金融行业没了，这家银行是华人银行在印度尼西亚最成功的一家银行，最赚钱的一家银行，整个没了。
所以宏观的问题是个非常大的问题，咱们的教培行业整个行业就没了，所以如果说前两年投了国内的这些房地产企业，买他的债券一直是很好的，像我好多朋友都买了恒大的债券，18%的回报多好，他某一天一停止的时候就全没了，所以宏观股市都很重要，因为一级市场我们做的PE跟二级市场的股权股票市场息息相关，所以我们现在在投一家企业的时候，我们会把投行投行叫过来看一下，这家公司今天要上市的话，你们怎么看？
三年以后上10万，你怎么看你不能光自己拍脑袋，我觉得挺好的，但是如果股市还不看好它，一CM不看好它，这也就是股票证券流通的部门不看好它的话，对我们来说，我们在将来退的时候就很麻烦，泡沫熊市这个周期非常重要，你如果进去的时间错了，那就会赶上一个末班车。
包括我们10年前的时候看光伏过去20年一个大的过山车，今年又不行了，通威集团我们的同学刘汉元，他前两年一年200亿利润，今年我问了一下亏损，就两年时间，这么好的一个行业，它占到了全球多晶硅市场的30%，全球的30还亏损，所以结构性的变化和周期非常重要，时机掌握不好，投资有可能亏损时机掌握得好像。
沈南鹏为什么是点石成金，他的时机掌握得非常好，拼多多都入股，美团的入股，滴滴和字节入跳动入股抓的都非常好，估值跟条款对我们来说非常重要，尤其是大的PE公司，我们是所谓的精准打法，VC的打法是遍地撒种，我一下投100个，只要里边有5个赶上就可以了。
但是 PE的做法是精准投法，我就投一个像百丽集团也好，像格力这些大的项目一个就抓准了一下。
你看张磊他最成名的就是投了京东一个项目6亿美金帮一下子赚几十亿美金，一下子就一战成名，但是这种投资估值就非常重要，同样是高瓴，那个时候进的京东和今天再进格力完全结果不一样，它的估值差很多，时机差很多，所以今天再去看怎么样从格力里面再获得价值就比较难了，因为这个时机跟股市都有很大的影响，对未来的预测也有很大的关系。
我们在投资的时候有一个很大的难题，就是企业家跟我说，明年我会增长50%，后年我会赚多少钱？今年你只有200 200万的利润，他告诉说明年他能赚1,000万的，你信不信？你要信的话按照1,000万乘10倍就是一个亿的估值，你按照200万的话，你乘10倍就2,000万的估值差的太远了，这个时候怎么办？我在96年年底的时候投亚信的时候就想出一个办法被动，你要说你能做到行，做不到按我的来，做不到按你的来。
所以现在这种对赌的方式是常用的方式，但是最近有很多法院判的案例不认这就麻烦了，所以我们在中国投资监管跟政局很有关系非常大。
当然最重要的一条，我一直在问一个问题，很多朋友问一个问题，一个初创公司如果创始人走了，离开了或者是被抓了或者出问题了，这家公司还能成功吗？我自己的经验凶多吉少。一个创始人，如果一个初创企业如果创始人走了的话，真的很难继续成功下去。
要看创始人，我们要判断选择挺难的，我这么多年一直在想这个问题到底看哪几条，后来总结出来主要看这三条，第一条是人品，如果这个人品不好，他想坑你的话，我们刚才讲大部分在中国投资都是投小股，他想坑你的坑的一愣一愣的，一点办法没有，你卖也卖不掉，你是告他也不行，所以就是非常难受，而且他赚的钱他可以自己想办法给掏走对吧？你拿不到分红你也卖不掉，所以他这个人品非常重要。
如果对赌也有这问题，他不认的话，你对赌输了他就不理你，你怎么办？能力。所谓的能力我觉得指上没有用，最重要的是执行力，执行力就是指哪打哪，说到做到，我给你给你描的这么大一个饼画了，那么大饼最后能不能实现？这就是执行力，就是能力。
当然最后一个胸怀什么意思？就是团队能不能留下来，团队大家是不是有真的有参与感，有一个成就感，团队的人能不能跟着你走，你周围的合作伙伴能不能你跟你用心？这三条有了的话，我觉得企业成功的机会就非常大。所以最后选择这些以后，我觉得这三条同样重要。
赛道一定要选对，也就是看宏观团队要选对，时机也要选对。如果这个行业板块选对了，你看这么多浪潮，第一个互联网浪潮，你赶上了浪潮你就能成功，但是赶错了或者是团队错了也不行了，你看苏宁易购变成一个失败案例，它也是一个行同样赛道，但它的模式错了，他的团队可能没有那么成功，凡客诚品今天都不在了，也是电商新能源也是无锡尚德跟未来汽车，曾经是无锡尚德曾经是最好的一个一个光伏企业，今天不复存在，威马汽车也是伊利为什么就破产了？
医疗保健也是这样，百济神州我们当年投的乐普医疗赚了20倍，行业都非常好，但是时机如果不好，今天在香港上市的18亿的企业，50多家几乎没有在水上的全部都在IPO水下，有时候跌的只有10%都不到，消费零售曾经非常好的赛道，我们tpg曾经投了李宁，我在华平时候投了银泰，都是8倍10倍的，当然了，但是也有像PPG Tat这样的跌的就是变成骗局的都有。
地产曾经是非常的辉辉煌的，今天都是不复存在了，教育也是一样，太多的案例，总结出来就是三条，再到团队，我自己的失败，我觉得失败就错在选择上面，选择的失败，选择的什么？
第一个是行业，这个是最要命的，你选错了行业不该投的行业去做了，你肯定就一点希望都没有。比如说我根本就不懂娱乐，结果被我们一个一个总董事总经理忽悠去投了音乐，投音乐其实是非常难的事情，在中国有音乐版权音乐这个音乐那个我们投的音乐是版权，在国外看的拿版权特别棒，在中国的版权盗版太多了，我们投这个行业还有一个麻烦，这个音乐行业你有了版权，你的播放器就两个，腾讯网易云音乐你根本没有议价权，所以这家音乐公司我们投完以后后悔的不得了，根本就不该投，但是因为不懂，因为被忽悠了就投了这个行业，教培行业也是不该投的。
区块链跟元宇宙前两年大家忽悠的一塌糊涂，没有看到一个投区块链成功的，除非你炒比特币实际应用还是差得很远。
创始人如果看错的话，那也是刚才我说的案例，这个是我自己投资的两个案例，一个是港湾网络很快的讲和创始人是李一男，曾经是任正非的并既内定的继承人，少年班的天才，在华为做到了副总裁，他来找我，说我要创业，那时候他如日中天，我带整个团队出来，老人还支持，我们给了他5,000万，我们占大股，他占小股，一路高歌成立一年半就要准备上市，我们做的时候做估值才两个亿美金，当时高盛跟摩根斯坦摩根斯坦利两家来30亿美金估值，那么好的机会，当时我们跟他讲，你就只做局域网，不要做其他的，要不然的话会有招来麻烦的，结果他去做了语音，一下惹翻了老任，最后我们的结果是我们亏钱，他自己回去又回到了华为当CTO，当了没多久灰灰溜溜的走了，去了百度当CEO也不成功。
所以这个创始人我们是看错了，少年棋圣没有经过失败，敢这个居然去敢跟他的老板叫板。
任正非是军人，你不要随便跟军人去打仗，汇源果汁，我们当时认为老朱是一个特别好的猪，心里是特别好的一个企业家，我觉得他一个输在一个什么地方胸怀，我们进去的时候，我担心他管理上有会出现问题，我就拉了达能进去，达能给他免费派了6个高管进去，帮助他做市场，做销售、做物流，结果没有一个人留下来的全走了。
我们从可口可乐招进来的人也都走了，最后达能跟老朱吵得不不亦乐乎，因为萨科齐那年亚运会奥运会的时候要抵制中国奥运，结果他就想让法国公司退出，结果达能不肯退出，我在中间很难受，我说你们两位都把权力交给我，我来想办法把整个公司卖了，我去找了高盛，让几家公司来进来竞标，结果百事可乐和可口可乐两家竞争，可口可乐赢了，但是我们最后因为社会舆论的原因，商务部否决，这个项目没做成，这个项目没做成的很大部分的原因。
这书里边我写的比较多，但是也写得比较客气，跟创始人有很大关系。退出时机，我们投亚信的时候，我们的价格折合股价才1块5毛钱一个，上市第一天涨到95，第二天涨到120美元80倍的回报，到了6个月，禁售期完的时候还有60块钱，那个时候我真的应该马上就卖掉，但是就被这个泡沫所谓的只见树木不见森林，根本看不到整个大市场，20000年的3月份不知道后面的暴风雨就要来了，结果就贻误了战机，一路等等了10年，从20倍的回报帮帮最后的3.5倍的回报卖掉。
前两天这本书写出来以后，中间有一章讲亚信的，田松林给我打电话，他说我看了这个书了，写得真好，又把我带回了30年前，他说你应该把我们这样的在书中写写到的人请来跟你做个对话，我愿意来跟你再来回顾当时的情况，所以这个时机错过了是非常可惜。我们投了绿城的时候也是进去的时候8块钱，它上市的时候一下涨到19块钱，我们认为这个公司还会继续往前走，但是我也看错了宋卫平的豪赌的感觉他进去以后，我们看中他是做高端精品，绿城的品牌走到哪都可以跟别隔壁的利益价都要30%以上。
他豪言壮语说要去跟万科竞争，比它规模，结果一下子这个企业就不行了。
我们从19块钱一下跌到两块钱熬了半天，会赶上九龙仓进去，我们才有机会出来，也就赚了个两倍，本来是可以赚个五六倍的，所以这个时机非常重要。一片摩纳哥，大家知道就做小饰品的公司，我们进去以后进去的时候老板是法国人就说我就看中你们的资本市场的运作能力，帮我们上市。当时我进去以后，马不停蹄马上上市的话，估值是30亿美金，结果我们拖拖拉拉的，又是选美选美找了找了几家公司，一比较又去找，为了上市又选个CFO，CFO又不合理又不合适又走了，结果贻误了战机差了6个月，又赶上了疫情。
到今天上市，香港的股市已经风光不再了，所以这样的机会错过了，我感觉太多的遗憾在那儿。
左措奇刚才就说媒体实际媒体实际走错了一个什么棋，我们已经签了合同，要卖给要卖给美国的克里尔卡诺，也就是他们今天还是广州白马的大股东，白马现在还是在香港上市，我们看到的所有的候车亭上面的广告都是他们的，当时我们做的是巴士广告，他们做的候车亭真的是天作地合一个巴士一个候车亭多好。
我请了高盛的方圆资本今天的创始人唐奎也是我们长江CEO班的同学来做财务顾问，他坐中间他说白马占52，你们占48，干一起上市多好的事情，管理层说别把数宝都押在这一家身上。
法国还有一个的高德高集团也很大，请我们去谈谈，我要不然去看看他们是不是有兴趣，我们已经签了意向书了，有独家的协议的，管理层说我们就飞过去，顺便去喝杯咖啡，无伤大雅。
隔了两天人家 CEO给我打电话，可能是CEO给我打电话，听说你们的管理层飞到了巴黎去了，我说他们就喝杯咖啡，喝杯咖啡也是没有诚信，违反了我们的规定，马上把我们就叫停，所以这步棋就走错了一杯咖啡，坏了一件大事。
药集团我在华平所投的项目，04年投的现在都20多年了，到现在还是因为我们走出了一步什么棋呢？
当时我们是想拿控股，但是因为有太多人的反对，我们就是三家公司合到一起占55，同时跟我们一起做的是弘毅做的，石家庄药业百%国企改制要做就做到底做到100，我们这样的控股，但是国资委还是单一大股东，什么都做不下去，人财权、人、人权、财权都在国资委手里，你改革做不到位，所以还要到现在还是没有真正做到彻底的改革，一个管理层激励也做不到位。
所以这些都是这么多年走下来的遗憾，我觉得这30年的教育和教训和失败都写到这书里了。这本书我希望是给我们同业的企业家和我们的投资者都有一些启发。这个是出版商让我把这个二维码打在这个上面，有兴趣可以扫码买这本书，希望能大家开卷有益，谢谢大家。
你先喝口水润润嗓子，我要告诉现场朋友可以扫可以分享给朋友，关键是今天现场我们有福利，稍后大家在外面我们有孙会长亲自签名的，应该是在我们今天分享之前刚刚签名的。
对新鲜出炉。
的这个是大家的福利，可以我们现场去购买。
我觉得自述孙会长我以为会是故事性的，故事性会非常强，戏剧性很强，其实您自述像一个新闻从业者一样，讲的事情非常的客观，非常理性，很克制。
另外我发现很多故事其实你可能只是在篇幅当中讲了很小的一段，包括我看到会员的案例，其实有很多的精彩的瞬间都在其中蕴含。
稍后我们会开放几个问题给大家，刚刚我也是有几位老师告诉我，线上的朋友已经有几个问题了，我想先请教您还是关于您个人的选择和机遇的问题。
您在前面谈到了6次选择机遇都是非常正确，您自己也是认可的，那么当到第七次选择就说是在东北创业的时候，那么这次选择为什么现在让您看起来觉得说好像并不是一个非常对的选择？就是您前面已经有做正确选择的经验了，那一次是为什么这种心路的历程，这种动因是什么？
要找借口的话，就是最容易找的借口中年危机。
要找客观原因的话，我觉得有几条，第一我听了一个朋友的忽悠，他说你看每一年的国务院第一号一号文件说的什么农业改革，土地改革，你再看现在是允许土地流转，允许民营企业参加土地流转，千载难逢的机会。
你拿了土地，土地以后是稀缺资源，确实是因为我们做房地产的都知道土地是资源，但是你拿土地干嘛？我的朋友们在富力的朋友们买了融创的酒店多少？七十几家酒店，200个亿。当时我问了张丽和李思莲，我说你怎么想的？两个礼拜就决定200个亿就收下来，他说这是折算价钱也就100 1000块钱一平米，可是他没想到你买的是酒店，第一你转转用途很难，第二你就算转了性质，你这酒店还有个现金流的问题，你还要放多少钱钱进去才能转，你不可能的不能拿这个去算。
我当时也是我认为这100万亩地50周年50年的合同多值钱，其实你拿了地干嘛，你能盖楼吗？你盖的楼有人去住吗？都在北大荒那地方，为什么叫北大荒？它是个荒地方。所以那个是一个大的误区，也就是刚才我讲的那些所有的错误我都自己犯到自己身上了，宏观没有看清楚，时局没有看清楚，这个赛道没有看清楚，你是要种庄稼出来的，后来我再去看种的庄稼出来，我们当时的一个误区，我就认为我的朋友们买了两家公司，一家公司是麦当劳，是我朋友买了，另一家公司是 young brands，也就是肯德基，他们都要用土豆，我给他供土豆多好。
中国产的土豆供给中国人买的洋人的公司，这多好。
可是后来我才发现，首先土豆要经过5年时间的认证，然后它土豆的个的大小，它的质量，它的是我们根本达不到的。
每一次种你一个土豆要换他的土豆的，我们那公司就叫北大荒，薯业集团就是做土豆的，种土豆的就想干这事儿，根本达不到他的要求，所以达不到他的要求，我们的土豆是干嘛做饲料的，根本卖不出价钱的，所以这个失败就失败在想当然，自己觉得我拿买拿这个地就值很多钱，其实根本不值钱，每年还要给租金。
他是北大荒是分田到户的一个典型，他都把这地都包给了他下面的农户了，我们要按农户一样的，每年还要去交租金的，交了租金我种出来的土地是稻，土豆这些是倒贴的，他的毛利率都不赚，所以那亏了几年我实在受不了了，算了别干了，把给关了，就集中到只种大米的，那个地方是响水是独天得天独厚的，原来就是像因为是五常，现在做的太大了，响响水是精品，原来是一直是贡米，那个地方是有稀缺性，所以我现在跟朋友们讲，你要买房地产，一定要记住稀缺性，你要做投资也是要稀缺性，就一个字节跳动，是吧？
你有这样的稀缺性，你要是便衣多事的东西你别去搞，我们的地其实就是有这个问题，认为有稀缺性，其实多了去了，怎么去包都行，但包完以后你种出来的东西有没有稀缺性，这个就很重要了，云南普洱它好就是因为它有稀缺性，茅台好就是因为它有稀缺，所以我们投资的时候最怕的就是想当然，我自己就犯了这个错误，但是后来犯了错误要有勇气去承认它，去纠正它。
我当时还有一些朋友给我了一些钱，说你做投资挺成功的，做农业我们支持你，后来亏了钱，我想我不能让他们亏了，把他们的钱原价没让他赚钱，但是亏的钱我全自己补了。
这个故事还是就说这个土地是很肥沃的，但最后的产出和是很贫瘠的，但是一个很大的教训和一课。
接下来我就把话筒给我们现场的朋友，我要先说提问问题不只是可以跟孙会长亲自的去交流，而且还会得到宋会长送出的一本签名的书。Ok我们就只开放几个问题了，好，请举手示意一下，ok。这样我先女士优先好不好好？你好。
Ok非常感谢孙会长今天下午给我们的一个您的职业生涯的分享，我们看到了机遇，还有的您的这些耐力选择聚焦，还有贵人的一些特别的分享。然后我的问题是您如何看待中国未来10年的一个投资的机会？因为现在我们股权投资前30前20年是非常向上的，但是未来10年你是给大家怎么样的一个看法跟分享，谢谢。
这个问题问得很好，也是我天天在想的一个问题，过去30年真是可以说遍地是机会，遍地是黄金，不需要太多眼光，你只要能搭上顺风车就可以了。未来的30年真的是要用眼光一定要去想问题想透了。我觉得投资跟投机最大的区别就是投机是不看的，咱们国内很多人投这个股票知道个股票代码就行了，连公司名字都不需要知道。这个时代已经过去了，未来的投资一定是赛道、团队，时机三个都要对才行。
所以我们现在看得非常的细，看得非常小心，为什么？道理？就是因为这个原因。我自己看未来的中国的发展已经过了高速发展阶段，现在到了一个要夯实的阶段，夯实的阶段是什么？首先发展速度降低了，你不可能是10152030%的发展，在这种情况下，什么行业能够还能发展？消费降级肯定是经济下降的时候，在放缓的时候，消费降级就上来了，今年前6个月哪几个行业好，拼多多很好，它的股票从去年最低的时候50块钱涨到100 100 145了，它很好，为什么大家都在消费降级？
低端的餐饮不错，然后低端的旅游也不错，你去问梁建章，他们今年的携程好像是涨了多少？百分之三十几起码是刚刚又发了一个50多亿美金的可转债，在这种市场上这样的增长还是非常好的。在经济下行的时候，更重要的是要发掘效率，为什么最近中国的高科技企业都涨了呢？像这么差的行行情，阿里还发了几十亿美金的可转债，在美国中美关系这么紧张，抢大家都抢疯了，为什么很多人认为在AI要扩大的扩张的时候，中国的这些大的互联网公司是最好的承载。
除了英伟达以外，他们在用AI上面最有场景，最有机会，也最有技术能力。因为你要看AI的话，需要这三样东西，一个是算力，第二个是人才，第三个就是它的落地的场景。这三个在这些大公司里都有，你要一个新创的企业，今天跟当年投互联网完全不一样的，互联网你你看像当时sssig他们投字节跳动的时候，几百万美金变成200亿美金，今天你要投AI没有几十亿美金，根本就连个花都不起。
所以在这个时候我们在中国就是投场景，投场景就是利用AI提高劳动生产率，提高效率，降低成本。那么我们要去看哪些行业降低成本最厉害，美的最近不错，它利用了AI降低了成本，提高了效率。
所以这些大的制造业首先是国家制这个政策是支持的，第二它能利用AI降低它的成本，提高效率。所以现在中国智能制造业还有好多刚才陆鹏会长也在说，还是今年的销售也有增长，利润也有增长，这都是未来的机会。
投资这种消费的降级，还有你说AI在场景当中提高效率，当然在这个时代当中投资自己也很好，来读个书都是一个不错的选择来长江。好，刚刚我看到还有书已经有了，ok好这位先生。
非常感谢孙会长的分享，我想请教的两个问题，第一个问题是个人投资者该如何在当下的环境里进行投资。第二个问题就是刚才也做了这位同学也做了请教下一个趋势和风口在哪里？
个人投资者我那天跟跟冯仑在对话的时候，他也问了这个问题，个人投资者该怎么投资？你不是专业投资者，我觉得专业投资者跟个人投资者最大的区别，专业投资者能够有时间有精力、有资源去做很深入的研究调研，个人投资者大部分人没有这时间，也没有这精力，也没有这样专业知识去了，去了解情况怎么办？
做大的资产配置，资产配置什么意思？就是我假设有100万人民币也好，我哪块放到什么地方，我的建议是大头不要全部都投股票，很多人一听投资就说是投股票，其实这是错的，股票的风险最大，股票要有耐心，要有定力，其实不容易的。
所以投股票市场也别投投个股，个股在中国风险更大，它有行业风险，有监管风险，有个人风险，老板一进去股票跌没了，所以你最好是投ETF或者是投大的基金，主动管理或者被动管理的基金，这些基金会会给你带来不错的回报，我个人投资也是就去找这种过去5年10年诚心给打5个星的基金，它在穿越周期都能够好的回报。
这个是投大块的基金投指数基金的好处，你可以分散风险的分散，因为我们投资最重要的首先别亏钱，你先别说赚钱，我投了半天我亏钱，我那叫投资吗？那叫捐赠没有意义的，所以首先要保证亏钱不亏钱的一个最重要的方法，就是风险分散，我东方不亮西方亮，你如果我投今年印度好，印度也有印度市场买点ETF对吧？
美国市场卖点ETF，日本市场卖点ETF，然后我们中国也投一点，别把所有的股票都压到了阿里巴巴上面，阿里巴巴不行你就完了，这样股票是这样的，要有一部分债券做一些固定收入，如果你今天有美元，你可以拿到5%的定存，很稳了很好了，所以我们要把收入的回报要期待值要降低，只要比通胀高一点就行了。
今天中国的通胀是0，你能拿到二就非常不错了。但是如果在这个基础上能占到能回到5%以上就好。还有一些黄金比特币，其他的数字货币投一些都是风险分散的一个好机会。如果你当时你比特币今天咱们在国内不能直接投，但你可以买一些ETF，它涨上去从2万块钱涨到6万你还能得益。所以作为一个个人投资者，第一风险要分散，第二不要自己去选个股，你选不过那些专业家专业投资者的，你就去投把钱交给专业人士去做。
我认识的一个香港的企业家是最聪明的，他在他在10年前的时候就把所有的企业都卖了120亿美金现金全部去投给各种的基金，对冲基金、私募基金、债券基金买了三架飞机，全世界飞着打球打猎很爽。
另外几个朋友就拿自己的钱去投了国内的房企的回报，当时跟我说15%的回报，今天苦愁眉苦脸的，连本都拿不回来，所以还是专业的事情让专业人去做，我们做投资人这个有点钱，留个5%，留个10去做现金做去享受人生，剩下的钱保险风险分散，适度的回报就够了。
交给专业的人通过基金的方式，我们再开放一个问题给现在的朋友刚刚已经送到师傅了，好，后面这位朋友这位男士。
孙教授你好，我想问的问题是中国的负债是多少万亿，那么中国的经济现在是处于什么样的状态？作为企业家应该如何做出正确的一个选择？
第二个问题就是沃顿商学院和长江商学院 Emba的教学这个方式有什么区别？谢谢。
哈哈。两次行。
中国欠了债其实不多，你要跟美国比，美国现在每年付的利息，每年付的利息要超过军费开支，你知道吗？美国每年付的接近是8000多亿的利息，所以美国的债是非常可怕的。
很多经济学家在讨论这个问题，一个国家的债如果用本国货币交的债是不是要还？理论上讲不用还的，你就印钞好了，你就会去这个债就不是大问题。
但是很多经济学家问你债早晚要还的，因为你这个债不是发给全市本国的公民的，现在中国人占很大的很大部分的债，日本人占了美国很大的国债，所以这个国家站在债台高筑是不是好事？其实中国的好处，中国并没有那么高的国债，但是中国很多债在企业和地方政府，这是一个大家很担心的事情。
现在中央政府已经在采取措施把很多这地方债接过去，或者让他发他的永续债，把它融资平台的原来的隐形债变成公开债就好了。
企业债其实要花很多时间，尤其是房地产，房地产的企业债是很大的问题。作为一个企业家，我觉得最稳的就是不要借太多的借债多了，真的是双刃剑，借债多了好的时候，你可以增加自己的roe，你净资产回报率提高，但是坏的时候一下子你就活不下去了。
至于长江商学院跟沃顿的。
这个比较我觉得是很有意思的，我自己问过自己问题，这个问题为什么长江商学院的学校友会力量这么强大，我在香港也是沃顿校友会的会员，也是长江校友校友会的会员，冰火两重天。
长江商学院有亲子活动、爬山活动、乒乓球活动、掼蛋活动。沃顿那边大家吃个午饭，听个讲座，所以像美国的这些学校更重于更重视的是更重视的是培养大家的知识。
中国的这些 EMBA也好，MBA也好，更重视的是培养人脉，培养一定的见识，就是中国的这些像长江书院，它基本上给你的一个机会是让你提扩展你的视野，扩展你的人脉，然后学的东西是深入浅出的，我直接说并不是像耶鲁大学，斯坦福大学它会扎得很深的去研究。
我们长江商学院可能未来20年30年会有出来这种特别有名的知名的学者，就学生当中去研究问题，可以创造他自己的一个学派，在美国的这些知名大学里边完全有可能，我们这个方向可能还需要有一些时日，但是今天对于中国的企业家来讲，你可能在长江商学院这个环境里能找到更多的知音，能找到更多现在就可以实用的东西，理论上东西可能少一点，但是更实用的东西，你到了美国那边是和或者欧洲的这些商学院学的东西完全都不一样的，也有人脉，但是我说实话跟我美国的那些沃顿商学院的同学的接触，大概没有长江商学院同学的接触的1/10。
也就是说长江的课程是更加接近实战的，接近我们实体的，另外就是说只要你汇入长江，你就会和长江一起去奔腾，一起去入海的过程，就不会再去脱离组织。
我知道，然后刚刚已经提醒我还有一个环节，但是我想问最后一个问题，刚刚您记得在沃顿的时候，一位面试官问您用一句话来说墓志铭，那么想请您一句话推荐自己的这本书，对一句话在过程当中我会给您留点时间，为什么？
因为我会跟大家分享几位您的朋友怎么推荐的，也是一一句话给您留点时间，比如说沈南鹏是这样推荐的，他说这本自传字里行间都是真诚的回忆，然后说对于各位读者来说一定是开卷有益的，然后像江南春是这样说的，透过他真诚而理性的讲述，就是说所有他成长和行业发展的双重历史，在我面前徐徐展开，它不只是私人的范畴，它已经远远超越，足以给我们青年奋斗者以人生的启示。
丁磊是这样说的，这本书能够带您身临其境去感受在私募投资领域刀光剑影般，30年的从业经历，你要是准备好，随时可以打断我，还有两个这样让我说完，料理先生是这样说的，说通过这本书不只是他投资人生的精彩论述，更是通过私募股权视角对于这个时代的一个变迁，这是一个真实的写照。
像陈志教授是这样说，通过这本书我们可以看到一个投资人企业家的心路历程，毫无保留地展现给了读者，这本书也是当代中国自改革开放以来融入世界经济大潮的一个缩影。