市场温度计
上周开盘截至昨天，上证指数-0.39%，沪深300指数-0.52%。
上周换手率和资金面指标降温，带动市场温度下降7度，从35°下降到28°，处于温度较低区间。
目前市场进入震荡行情，虽然性价比处于较高位置，但需注意短期情绪较快升温带来的潜在回调压力，此时均衡配置不失为好的选择。
图片来源：国联证券。数据来源：Wind，国联证券。数据说明：根据历史数据测算（2012-2023），在极低区间、较低区间、适中区间、较高区间、极高区间中任意时点买入股票指数并持有三年，取得的平均持有期收益率以及盈利概率如上图所示。可以发现，越在低估区间买入，获得的投资收益率越高，盈利概率越高；越在高估区间买入，投资收益率越低，盈利概率也显著降低。
注：当市场温度低于20°时，认为市场处于极低区间；当市场温度高于20°，低于40°时，认为市场处于较低区间；当市场温度高于40°，低于60°时，认为市场处于适中区间；当市场温度高于60°，高于80°时，认为市场处于较高区间；当市场温度高于80°时，认为市场处于极高区间。
市场温度计指标和模型局限性说明：
市场温度计结合了量、价、市场参与资金变化、波动性以及股价趋势五大维度，通过量化的方法综合加权得来，较为全面的反映出当前市场情绪热度处于过热、适中或者低估的状态区间。
市场温度计是对市场综合环境情绪面和技术指标的检测，转化为温度计的形式呈现，所以对市场的监测意义大于预测意义；市场温度指标的计算采用了滑动平均计算方式，使得温度值较为平滑，避免每日数据抖动过大，如果短期市场发生剧烈变化，温度计数值变化可能发生滞后；监测的指数选取万得全A指数，反映市场整体温度值，并不能重点反映结构性热点板块情绪。
市场解读
政策方面，最近一周，国务院近期印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》即中国资本市场的第三个“国九条”。证监会连发6项规则草案公开征求意见，涉及发行监管、上市公司监管、证券公司监管、交易监管等方面的6项规则草案。国家发改委、商务部等多部门积极部署大规模设备更新和商品以旧换新。
而在经济上，国内已经公布的3月经济数据仍在弱复苏区间，物价CPI和PPI二者仍在环比下跌中，而狭义货币增速和社会融资增速仍然不高。
海外方面，美国3月CPI增速超预期，美国三大股指周度下跌，国际金价不断创新高，欧美债券收益率先升后降。
未来，新“国九条”是我们需要重点关注的长期政策，聚焦完善监管制度体系，提高上市公司质量，维护市场运行秩序，有助于发展壮大长期投资。短期来看影响偏中性，但再次证明监管重视资本市场的态度；长期来看新“国九条”是务实和积极的，有利于资本市场发展。
另外，最近一周是国内1季度数据公布密集期。宏观数据对市场情绪的短期影响更加频繁。3月上中下游物价环比均在通缩区间中，反映国内总需求依然疲弱，尤其是房地产产业链仍未企稳，而结构性亮点则是出口拉动和与风光电相关的有色板块，当前提振经济内生动力的任务仍然较重。
同时，狭义货币增速和社会融资增速仍然不高，且融资结构中居民贷款连续两个月同比少增、企业中长期贷款受政策驱动增速上课，体现出金融系统活力不足且实体融资需求低迷。
因此，大规模设备更新和商品以旧换新的内生动力持续性需要跟踪关注，如果落到实处不失为某种兼顾提振消费和投资的重要抓手。这一政策效果的实际力度有待观察，但对中上游原材料和中游制造行业均有明显刺激作用。
——
数据来源：Wind等平台，国联证券整理。风险提示与免责声明：基金有风险，投资需谨慎。证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。国联证券将依照诚实信用、勤勉尽责的原则提供投资顾问服务，但是基金投资组合策略的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。国联证券投顾服务不保证基金投资组合策略盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投顾机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。上述文章内容和意见仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议，不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，投资者不应以该文章内容取代独立判断，对使用本文章所造成的一切后果，国联证券及其关联人员均不承担任何法律责任。未经同意请勿引用或转载。
投资顾问：李雪阳
投顾编号：S0590622080009 基金从业：F1280000000341