市场回顾
昨日A股再次回调，上证指数收跌0.7%，小微盘股风格跌幅更多，全市场交易额维持在8373亿元。港股继续反弹，恒生指数收涨1.9%。北向资金净流出47亿元。债券市场回调。行业方面，化工、煤炭有色板块上涨，地产板块跌幅最多。
政策：昨日，央行、证监会等七部门联合发布《关于进一步强化金融支持绿色低碳发展的指导意见》，提出未来5年基本构建国际领先的金融支持绿色低碳发展体系。财政部就国际三大评级机构之一惠誉下调中国主权信用评级展望表态，重申对国内经济和财政状况的信心。
海外：美国3月CPI同比上升3.5%，涨幅超过预期值0.1%，美国三大股指全线收跌，欧美债券收益率集体上扬。
行情展望
美债市场持续震荡，调整资产配置风险收益比
展望未来，近期美国经济韧性较强，全球市场对于美国降息预期已经从年初的3-4次修正为本次通胀数据公布之后的2次，同时对6月降息不抱期待。我们从去年上线美债策略开始始终认为下半年才有美联储降息的可能，如果美联储提前降息实数意外之喜，配置美债更多的是看重“加息”后可以逐步建仓获取美债高票息+人民币对美元难以升值的投资性价比。今年只要开启降息，哪怕只有1-2次，对于持有美债组合就有性价比。
当然，如果商品价格持续高涨，美国通胀增速不降反升，则美联储降息时点推后，本身属于小概率事件，而且相比大家风声鹤唳的美债，这对于高估值的美股资产更不友好，优先回避的资产应该是美股，而可以对冲的则是资源类股票\商品组合产品。
而国内的债券资产更依赖于国内基本面变化，海外影响对其钝化，可能会长期维持低利率、低票息位置，当前用风险博取高票息性价比不高，但可以调整资产配置的风险收益比，在能承受波动的背景下配置更高票息资产不如看看高股息高分红类股性资产如红利低波类产品。
另外，看待事情也应该更全面一些：海外市场对于美国降息预期一再悲观，但少有人提及美联储会议纪要显示“几乎所有与会者都认为今年降息是合适的”，并寻求“迅速”放慢2022年以来维持的缩表速度，明确表态减持速度倾向于降低一半，并优先调整国债而非MBS减持速度。历史上美联储缩表和扩表都往往更倾向于用信用类MBS来调节债市结构，但现在已经更倾向于使用更广泛、更立竿见影的利率债。这部分说明，尽管经济数据处于尴尬的“两难”阶段，美联储频繁表态“不急于降息”，但政策利率居高不下的状态已经敦促美联储用更加灵活的手段降低市场利率。这一变数的进展也值得关注。
综上，今年美债市场会持续存在分歧和震荡，这虽然不是一个满仓买入的时机，但可以是一个作为组合里部分工具逐步配置的时机。“过犹不及”是配置的关键词。
大方向投顾力求左侧，避免跟风，在市场的喧嚣中尽量保持一份理性。
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