市场温度计
上周开盘截至昨天，上证指数+0.19%，沪深300指数-0.03%。
上周资金面指标中个人投资者开户数据大幅升温，市场温度随之上升7度，从28°上升到35°，处于温度较低区间。
目前市场进入震荡行情，虽然性价比处于较高位置，但需注意短期情绪较快升温带来的潜在回调压力，此时均衡配置不失为好的选择。
图片来源：国联证券。数据来源：Wind，国联证券。数据说明：根据历史数据测算（2012-2023），在极低区间、较低区间、适中区间、较高区间、极高区间中任意时点买入股票指数并持有三年，取得的平均持有期收益率以及盈利概率如上图所示。可以发现，越在低估区间买入，获得的投资收益率越高，盈利概率越高；越在高估区间买入，投资收益率越低，盈利概率也显著降低。
注：当市场温度低于20°时，认为市场处于极低区间；当市场温度高于20°，低于40°时，认为市场处于较低区间；当市场温度高于40°，低于60°时，认为市场处于适中区间；当市场温度高于60°，高于80°时，认为市场处于较高区间；当市场温度高于80°时，认为市场处于极高区间。
市场温度计指标和模型局限性说明：
市场温度计结合了量、价、市场参与资金变化、波动性以及股价趋势五大维度，通过量化的方法综合加权得来，较为全面的反映出当前市场情绪热度处于过热、适中或者低估的状态区间。
市场温度计是对市场综合环境情绪面和技术指标的检测，转化为温度计的形式呈现，所以对市场的监测意义大于预测意义；市场温度指标的计算采用了滑动平均计算方式，使得温度值较为平滑，避免每日数据抖动过大，如果短期市场发生剧烈变化，温度计数值变化可能发生滞后；监测的指数选取万得全A指数，反映市场整体温度值，并不能重点反映结构性热点板块情绪。
市场解读
今年以来，黄金价格持续走强，国际金价不断刷新历史新高。黄金价格走高，背后主要有三重助推因素。
经济方面，本周公布的美国3月ISM制造业PMI数据和非农就业数据均好于预期，美联储降息速度的预期再次显著退潮，部分投资者认为年内降息概率渺茫。但黄金价格不跌反升，市场正在逐渐消化美国经济好+通胀回落慢但是终究会降息的预期，同时我们也应看到高利率对企业和经济的损伤虽迟终到。美联储降息节奏依然是海外投资交易的核心因素，在当前和未来都将继续围绕经济数据高低反复博弈。
除了经济因素以外，地缘政治风险和全球避险需求也对黄金和美债有所支持。当前美债票息也具备全球竞争力，作为中波动资产仍然值得配置。
同时，我们认为需要注意两个配置问题：一方面，QDII美债基金本身波动幅度大约是普通国内公募债基的3-4倍，而黄金的波动幅度则介于股票和美债之间，是美债的2-3倍左右，略低于美股波动。无论是美元债券组合还是美国降息概念组合的波动性都会显著高于普通债券型产品，但波动和收益空间是基本对等的。另一方面，美债配置风险来自两大因素即美国（因通胀）降息空间不足和人民币相对美元升值。这两大因素对商品或A股价格都直接具备长期推升逻辑。
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数据来源：Wind等平台，国联证券整理。风险提示与免责声明：基金有风险，投资需谨慎。证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。国联证券将依照诚实信用、勤勉尽责的原则提供投资顾问服务，但是基金投资组合策略的过往业绩不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。国联证券投顾服务不保证基金投资组合策略盈利及最低收益，也不做保本承诺。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投顾机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。上述文章内容和意见仅供参考，不构成对投资者的任何投资建议，不作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，投资者不应以该文章内容取代独立判断，对使用本文章所造成的一切后果，国联证券及其关联人员均不承担任何法律责任。未经同意请勿引用或转载。
投资顾问：李雪阳 投顾编号：S0590622080009 基金从业：F1280000000341