“美林时钟”是2004年由美林证券提出的资产配置理论，将“资产”、“行业轮动”、“债券收益率曲线”和“经济周期”进行了有效的结合和关联互动，核心思想是在经济的不同周期，寻找跑赢平均收益的投资方向，指导投资者进行理性投资。
具体而言，“美林时钟”通过经济增长率（GDP）和通货膨胀率（CPI）这两个宏观指标的高低，把经济分为四个阶段，分别是：复苏期、过热期、滞涨期和衰退期，每个阶段都有一类资产（债券、股票、大宗商品和现金）能跑赢其他几类的平均收益率。
资料来源：Wind
简单了解相关概念后，相信大家也想知道，它是否适用于当今市场，会不会进入中国就水土不服呢？
首先，美林投资时钟理论是在美国1973年至2004年数据的基础上提炼出来的，很好地阐释了那段时间美国的经济周期与大类资产的表现。
然而，在2008年金融危机之后，美国市场走势就已经逐渐背离了这样的资产轮动模式，经济也并未时刻按照这四个周期依次循环，各种冲击和变化都会导致阶段的跳跃。
但在中国，美林时钟的检验有效性相对更低。仅少数周期遵循美林投资时钟的周期轮动规律，大部分周期呈现跳跃或逆时针转动现象，被大家戏称为“美林电风扇”。
究其原因，有以下几条：
01
中美货币政策制定框架存在差异。美联储货币政策与传统美林时钟的逻辑基本相同，而我国除了考虑产出缺口和通胀外，还要考虑充分就业、内外平衡、金融稳定等问题。
02
中国的经济周期受政策影响比较大，财政政策调控让“过热”与“衰退”成为金融市场的主旋律。而今我国经济进入转型期，周期划分的界限逐渐模糊，不再“四季分明”。
03
除了货币政策，我国大类资产表现还受金融监管、改革等政策影响。
总的来说，我们可以借鉴美林时钟的相关理论，但绝不能盲从。
如果单纯地在复苏时买股票，过热时买大宗，滞胀时拿现金，衰退时买债券就能赚钱，投资哪是如此简单的事情？
成千上万的经济学家都在分析经济走势，希望成功预测经济周期，而我们普通人的宏观功底和前瞻性完全比不过他们。
等到大家对当下的经济阶段达成共识，相对应的资产价格早已上涨老大一截，再去买可能就成高位接盘侠了。
尽管如此，美林投资时钟仍有值得我们学习的地方：无论进行主动型投资还是被动型投资，都可以先通过各种先行性指标和CPI等宏观经济数据判断其处的经济周期阶段。
或许我们不能精准地抄到底部，但是我们可以学到一些大类资产配置的相关手段。
说到大类资产配置，就不得不提一下我们大方向的“周周看方向”，其中每周都会根据我们自研的投资框架形成相关配置建议。根据历史测算，准确性极高，值得大家参考。
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投资顾问：程棵 投顾编号：S0590622070002 基金从业：F4990000000111
尤铭琪对此文亦有贡献 证券从业：S0590122070089