刘建位解码财商节目:《攻略:玩转巴菲特股东大会》

参加伯克希尔公司股东大会,见到巴菲特,是很多中国投资者的梦想。其实这很简单,甚至算不上梦想。刘建位和你分享:如何花更少的钱购买伯克希尔B股,就能拿到股东大会的入场证?重点关注哪些活动,肯定能让你近距离见到巴菲特? 请收看 刘建... http://blog.sina.com.cn/s/blog_53c8e9ab0102uxrq.html
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伏特 2014-12-24 01:01

2014年巴菲特股东大会后的一些思考
参加2014年巴菲特股东大会至今已经过去半年多了,与其他来朝圣的参会股东不同,作为职业投机人,我一直没想明白能从这位投资大师身上学到什么? 投资与投机,势如水火,但又各有所长。我天真地想,能否抛弃门派之见,象令狐冲一样融合互为水火的剑宗与气宗之长,进而独步天下呢?
坊间研究巴菲特的文章很多了,虽不乏各种议论,但主流声音还是把巴菲特作为价值投资的代名词来宣扬推崇的。仔细研究巴菲特的投资历史轨迹后,惊奇地发现,他有更多的生财之道其实根本就无关乎价值投资,这将彻底动摇巴菲特就是“买了股票就长期持有的价值投资”金字招牌形象的根基!
各位巴粉莫急,听我慢慢道来:
1. 价值投资中与本文主题有关的要素有二:一是基于二级市场的股票,二是长期持有原则。
2. 巴菲特提倡长期持有具有价值投资的股票:“如果你不想持有一只股票十年,那么你也不要持有它十分钟。”
据最新公开统计资料,在巴菲特所有买卖过的近200只股票中:
(1)巴菲特近15年来一直持有没卖过的股票共有5只,分别是富国银行、可口可乐、美国运通、宝洁和美国M&T银行。
(2)巴菲特已卖出的股票中,最长持股记录是华盛顿邮报,长达41年,堪称神奇!
(3)但另一方面,其中近90%的股票,持股时间都在3年以下!我们做一大胆推测,这么多股票不可能统统都是买入后不久就发生意外而不得不卖出的!最有可能的情况是,除个别股票外,应该有很大一部分股票在一开始准备买入时就已经被认为“不是值得长期持有的价值投资股票”,但巴菲特依然会选择买入,然后没过多久又卖出获利。这种行为是否可以理解为是对价值投资的一种投机呢?按照彼得•林奇更为苛刻的理论,10年是“价值投资”和“价值投机”的分水岭,持股10年以下都不能算是价值投资。
换句话说,巴菲特真正的“价值投资”比例有多少呢?价值投资的含金量有多高呢?
3. 巴菲特的投资并不仅限于二级市场,股权投资已经成为又一个重要投资领域。
在此次股东大会上,副董事长查理•芒格公开承认:“相对股票而言,私有企业已经成为(我们)伯克希尔公司很大的一部分资产。我认为这还会继续,你说呢,巴菲特?” (笔者注释:比如,对多家私有企业绝对控股甚至100%控股的就有: 四家保险公司、中美能源、喜事糖果、内布拉斯加家具店等。)
巴菲特回答道,这是另一种“第二阶段”的价值投资,但不认为这属于私募股权投资,理由是他们不会象其他私募股权基金那样通过IPO或并购卖出股权,而是象持有股票一样坚持长期持有。当然,巴菲特掌握着“价值投资内涵诠释”的话语权,他人难以反驳。可习惯上,人们通常把一级市场的股权投资,总是和风险投资,而不是价值投资联系在一起。
4. 优先股的手法也是巴菲特一种常用的重要盈利模式。在汉堡王、通用电气、美国银行、高盛等公司危难时趁火打劫,使用优先股介入获得了巨大的收益回报。优先股似股似债,绝非什么价值投资,而是“骑墙观望”具有很强的投机性。巴菲特的这种做法,被格雷厄姆原教旨主义者视为价值投资的“叛徒”。格雷厄姆也批评过,优先股既没有债券的安全性也没有股票的成长性,实际上不仅没有两者的优势,反而承担了他们各自的缺点。面对价值投资条条框框的束缚,巴菲特依然我行我素,视而不见。
5. 巴菲特有篇著名短文《金融衍生品是大规模杀伤武器》,更是强化了世人的一种错觉,以为巴菲特是只做投资而远离投机领域的。实际上,巴菲特曾长期从事原油、白银、债券等期货和多种货币外汇交易,而这些,都是彻头彻尾100%的投机交易,与价值投资毫不相干。最近报道,“巴菲特2014年一季度股指看跌期权亏损1.32亿美元”,投机有瘾哦,至今还舍不得金盆洗手呢,呵呵。
特别值得一提的是,巴菲特曾经创造了白银期货历史上最大的手笔,他的白银头寸的峰值一度占到全球期货市场白银总持仓量的1/4。最后完胜收官,巴菲特显然也是投机领域的高手。在Big Hedge Fund 对冲基金经理马丁•阿姆斯特朗(Martin Armstrong)个人网页上,有详细的事件描述,揭露巴菲特是如何对白银期货市场进行操纵交易的。
看到这里,你现在还会把巴菲特看成是价值投资的化身吗?除价值投资外,价值投机+股权投资+优先股+衍生品投机,一样都不少,嘿嘿。
一级二级市场一把抓,投资投机两相宜,这才是真实的巴菲特!




图一和图二: 巴菲特股东大会的规模的确有点大,4万多人的规模。最新的公司股票价格是:每股22万9千3百美元。
图三:巴菲特请全体参会股东吃自助餐。这罐鸡尾酒,算是和巴菲特共进过晚餐了!你知道,和巴菲特共进午餐的拍卖价格最高都到345万6789美元了,俺免费吃喝赚大发了哈…...
图四:这是奥马哈附近的林肯市的一个大学哲学教授,连续几年每次都会和几个朋友一起开车来参加股东大会,象我们参加庙会一样都已经成了一种生活习惯了。

我是钉子怕锤子 2014-07-14 13:26