陆续有网友关注大排量摩托行业，一个常见的争论是 “XX吊打XX，XX不值得投资”。我跟踪它较长时间，较了解行业和相关企业，分享一些自己的观察。
1. 春风的业务结构
a. 收入结构：因为 全地形车（以下称四轮车）这个行业在国内基本不存在，大家对春风主业印象集中在 摩托车（以下称两轮车） 。虽然其两轮车在过去几年经历惊人的增长，但截止到目前，春风的收入主力仍是 四轮车，两者比例约2:1。四轮车的销售地主要在欧洲和北美。 其具体情况如下：
b. 两轮和四轮的盈利能力：从春风财务历史显示，四轮车一直有更高的毛利率，合理推测四轮业务的利润贡献超过2/3。
这也比较符合两个市场目前的竞争格局。国内两轮车 新品推出速度快 和 价格竞争激烈。老大哥钱江 “唯快不破”，产品堆的很满；后来者 隆鑫无极、凯越、赛科龙 等定价激进，紧追不舍；本田等日系厂商也逐步将产品国产化。
以下是两个业务的历史毛利率（20年开始运费关税等计入成本会拉低表观毛利率）。
2. 有了前面的信息我们可以得出以下基本结论：
a. 判断春风的发展前景不能仅看摩托车，其实四轮车（至少目前）更为重要。
b. 争论 “在国内摩托车业务上，是钱江吊打春风， 还是春风吊打钱江”，不能帮助我们得出对企业更深的认识，更遑论好的投资决策。