目前市场悲观情绪主要来自长期问题的短期化，内部经济结构转型、外部全球竞争格局加剧、区域冲突越发紧张、中美竞争与博弈更是会长期持续。10月底在万亿国债增发的支撑下，市场开启反弹，快速轮换特征十分明显，市场仍处于积攒合力的阶段，需待新主线出现；我们依旧看好与长期转型升级相关的成长方向，包括生物科技、数字经济等相关条线，同时超跌优质个股也进入了绝佳的配置区间，另外港股后续投资的机会开始逐步大于风险，建议开始关注。当前结构性的机会始终存在，而优质稀缺资产的价格由于非理性的下跌出现了极好的位置，无论长短布局都是机会高于风险。
市场回顾
10月A股市场指数出现不同程度的破位杀跌；月底在万亿国债增发的支撑下，市场开启反弹。最终，上证综指、深证成指、创业板指、科创50指数月度分别收跌 2.95%、2.43%、1.78%、1.51%。宽基指数方面，上证50、沪深300、中证500、中证1000指数分别收跌 3.81%、3.17%、2.86%、1.80%。万得全A跌2.16%。年初至今，指数已全线收跌，创业板指一度跌超21%，最终收跌 16.13%。万得全A年内跌 3.54%。
行业表现方面（以申万二级行业为例），本月乘用车、黑色家电、生物制品领涨，涨幅分别为 7.85%、7.72%、7.44%，通信设备、专业服务本月均跌超 12%领跌，其后数字媒体、酒店餐饮跌约 10%。年初至今，黑色家电超越游戏，涨幅45.98%居首，游戏涨幅则进一步收窄至30.48%，其后航天装备、通信服务涨幅分别为 23.90%、23.21%；酒店餐饮、光伏设备、能源金属仍领跌，跌幅分别为38.25%、36.69%、32.95%。
策略展望
10月国内市场走势低于大多数投资者的预期，国庆节后加仓的资金承受了预期外的巨大压力。抱团的高股息板块补跌可能是市场底的信号，市场自身反弹动能已经具备，但还需要投资者更多的信心来配合。
月末以来的反弹呈现了快速轮动的特点，说明市场还没有找到突破口，尚未形成合力；暂时缓解了市场各种风险进一步扩大的压力，但目前看，投资者情绪有所好转，却依旧不高。
我们认为目前市场悲观情绪主要来自长期问题的短期化。从内因看，内在经济结构转型升级的新老交替是需要以十年为单位逐步完成，不仅不能一蹴而就，还要经历反复地折腾，投资人显然对此准备不足；从外围环境看，全球竞争格局加剧，区域冲突越发紧张，我们与美国的竞争与博弈更是会长期持续。这些问题短期都很难给出明确的答案，只有阶段的缓解或紧张，情绪也只能阶段的好转。
目前看来，11月最大的变化是中美关系进入了阶段性的缓和：一方面高层之间的互动表现出了向暖的趋势，10月中美经济领域工作组举行第一次会议， 11月中国访美预期，均传递积极信号；另一方面，美联储加息到了尾声，利差高点已见，市场对流动性回流中国的预期在加强，汇率和息差压力都会明显缓解。
这种缓解有一定的持续度，对中国来说是难得的喘息期。且经历了疫情后一年的多方面准备，包括宏观的政策及微观企业的投入，未来一年应会见到一些积极成果，中国相对于世界其他经济体的优势也会有所体现，比较优势或可带动市场情绪出现持续走暖的趋势。
国内看，宏观政策面的呵护十分明确，各种保障经济和权益市场的相关政策一直在推出，情绪价值虽然在递减，但产生的实际影响会累积；另外3季报的财报季压力解除，短期市场被业绩引导的悲观情绪也有所缓解，且有两个月以上的窗口期。每年11月也是主要机构投资人制定新一年投资策略的时间段，在未来看好的方向上会有资金的实质性流动。
结构上看，如前所述，市场底部反弹的快速轮换特征十分明显，市场仍处于积攒合力的阶段，需待新主线出现；我们依旧看好与长期转型升级相关的成长方向，包括生物科技、数字经济等相关条线，同时超跌优质个股也进入了绝佳的配置区间。
需要特别指出的是，此前我们很少提及港股的投资机会，主要是对中美摩擦导致的风险有所警惕。但若中美阶段性缓和，那么最为受益的应是此前受损最大的港股，流动性若出现明确回流信号，对于港股来说便是最好的投资时机。目前看来，香港政府继续在流动性上发力；月底中央金融工作会议提到，要巩固提升香港国际金融中心地位，长期利好信号明显。港股后续投资的机会开始逐步大于风险，建议开始关注。
正如我们季度观点中强调的，结构性的机会始终存在，而优质稀缺资产的价格由于非理性的下跌出现了极好的位置，无论长短布局都是机会高于风险。
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