去年初我刚来雪球没多久，曾写过一篇不太成熟的乙肝抗病毒用药文章，当然现在我是站在一个投资者的角度去剖析行业。
国人对乙肝的切肤之痛，是可以深深理解的，70 80后，普遍遭受过大三小阳之痛，尤其工作体检，简直要生要死，而60后之前的人折磨就在于对病情的认识不深，惨遭肝硬化，甚至肝CA。上个月才听到一个悲惨消息，高中同学，他自己在一家三家医院检验科工作，但母亲60多岁就查到肝CA，直径十多公分，这种情况只有倒数日子。因为肝CA后期会压迫门静脉，导致肝部剧痛，对病人，家人来说，都是个折磨。
因为乙肝的大帽子，作为投资者，似乎看到这里是一片茫茫无尽的金矿，事实真的如此吗？
以前的错误认识，乙肝是可以通过消化道传播，但其实乙肝更贴切形容为性病会更贴切，血液，性接触，母婴传播是他根本途径，在我国，母婴传播是关键。因为乙肝疫苗的出现，产前检查母婴隔断的技术成熟，2006年，我国5岁以下儿童乙肝表面抗原携带率从1992年的9.7%降至0.96%。而即使同样患有乙肝，也不是每个病人最终都会发病。乙肝是一个长期消耗性疾病，初期症状为大三阳，病毒复制数量高，但患者转氨酶正常，B超显示肝形态良好。随着后期病人免疫功能失控，出现转氨酶升高，肝脏形态改变，进入乙肝活动期，随着时间的推移，肝脏纤维化加重，如果病人继续不给予治疗，后期就是常见的肝硬化和肝癌，当然，这是一个非常漫长的过程，需要十年，甚至几十年的长期病变过程。
2000年葛兰素生产的拉米面试，是人类治疗乙肝的一个划时代开始，以前从普遍的保肝护肝保守治疗进入一个新时代，那就是通过抗病毒，直接降低乙肝病毒数量，只要病毒数量降低了，对肝脏的损害自然就可以降到最低程度，HIV鸡尾酒疗法也是采取这种办法。当然，道高一尺，魔高一丈，拉米用了没几年，患者的病毒复制又开始上升，开始出现耐药。这是拉米的耐药所造成，然后06年，恩替横空出世，施贵宝生产的恩替卡韦，让所有乙肝患者真真正正看到希望的曙光，美国人对地球的贡献也体现在此。
乙肝抗病毒治疗有几种方法，分列如下：
上面就是目前普遍采取的抗病毒手段，与干扰素对比，因为核苷类药副作用基本没有，患者耐受率高，费用便宜，已经成为抗病毒首先，尤其作用明显的恩替，几乎成为大医院患者的首选用药，拉米阿德已经慢慢退出市场。有趣的是，自从06年恩替这个爆炸性品种面世后，市场似乎再也没有听到乙肝任何新药，反而丙肝口服药出来了，原因何在？这是因为乙肝是中国人的专利，但因为疫苗和母婴阻断，感染率急降，研发新药，需要投资十多亿进去，国外药厂看到无利可图，自然不会干这种事情，国内的药厂清一色都是仿制药。
如果你能看懂上面我说的话，就自然知道今日我要表达的这位主角广生堂的价值了，财务情况我不去分析了，因为此前有朋友做得非常详细。我们仔细看看他的半年报收入和储备品种，竞争对手情况：
阿甘定就是阿德福韦酯，贺甘定就是拉米，恩甘定就是恩替，前两者甚至出现倒退，但恩甘定增长非常迅猛，这是符合此前我的分析的，恩替已经成为一线抗病毒用药主流品种，许多地方已经把乙肝列为门慢，每个月享受门诊报销。再看他的储备品种：
除替诺福韦酯之外，其余的品种还处于医学研究，不看也罢，替诺福韦酯是个好品种，未来的潜力不会低于恩替。关于目前恩替卡韦有多少厂家生产，多少获得批文，多少临床试验中，我就不写了，提供一个很有效的网址给大家去查询：网页链接，里面有非常详细的药品临床测试。
这是我从一号药店的截图，原研药博路定205元一盒，润众151元，恩甘定95元，看来药品价格虚高的问题还有得整，低价攻夺市场，也是广生堂的一大法宝。
从在售产品，还有储备品种看，广生堂清一色的仿制药，关于仿制药的估值，我们可以参考几个有代表性的企业，信立泰，23倍，恒瑞医药，研发一流，也仅44倍，成长性非常好的京新药业，44倍，广生堂目前是86倍。
如果从企业转型角度看，是否能转型为福瑞股份这种医疗服务型，譬如介入肝病治疗。目前看不容易，有几个原因，1，因为抗病毒药的使用，乙肝治疗越来越规范。2，福瑞股份已经捷足先登。有机会我们再慢慢吹吹他的神机，肝弹性度测试，这个机器有点牛逼的。
对广生堂而言，恩替的持续放量能够保证他的成长性，原因1，乙肝治疗意识提高，抗病毒成为主流。2，医改对慢性病患者的支持力度不断提高。但面对越来越多的厂家进入恩替这块肥猪肉，在缺乏后备持续爆炸性品种支撑，还有明年即将面对的带量采购巨大药品降价压力，确实很考验广生堂管理层的意识。
是否买入，就看你自己了。最后一句，我不是医生，不要私信我病情。