上周末走进了温氏股份进行交流，今天也就这家公司以及养殖业简单说下看法。
关于生猪：
农业农村部印发《生猪产能调控实施方案（2024 年修订）》（以下简称《方案》）。简单来讲此次修订方案的变化主要体现在将“能繁母猪正常保有量稳定在4100万头左右，最低保有量不低于3700万头”调整为“能繁母猪正常保有量稳定在3900万头左右”。该《方案》的修订有望对行业持续优化生猪产能、推动周期平稳运行起到积极引导作用。
从历史数据来看，能繁母猪存栏去化5%则后期猪价低点回升幅度约40%-50%，24 年 1 月农业农村部能繁母猪存栏 4067 万头（处能繁母猪存栏正常保有量区间），较22年12月高点下降7.4%，24H2猪价回暖或可期；②24H1供给高压（生猪高出栏+冻品高库存）及需求淡季背景下猪价或仍在行业成本线下，养殖端资金压力或持续增加，叠加冬季北方疫病高发，产能去化幅度或进一步加深，夯实未来周期向上的确定性。
关注禽类：
白羽鸡方面，目前市场对优质种鸡的需求较高，而且23年对祖代鸡海外引种有所恢复，因此预计AA+/ 罗斯、利丰及科宝等父母代苗价格或高位震荡。目前国产品种仍处推广阶段，圣泽901等父母代鸡苗价格需密切关注下游接受度。对商品代环节周期反转的时点和幅度，考虑代际传导关系、引种受限持续时间、强制换羽和替代性产品价格走势等潜在影响，或将在24年之后。
黄羽鸡方面：当前黄鸡父母代产能处2018年以来最低位水平，2024年商品代供给或持续减量。又因为2022年以来生猪及黄鸡价格联动紧密（相关系数超80%），23年生猪产能逐步去化，考虑供给减量及需求改善，24H2猪价或回暖，猪价回暖将利于黄鸡价格改善，叠加供给减量及消费旺季，24H2黄鸡价格景气可期。
关于温氏股份：
23年全年生猪价格或较低，考虑到冬季引种难度、公司规划等，预计该板块亏损；考虑黄鸡价格底部回升叠加公司成本下降，预计公司该板块盈利。结合生猪及黄鸡行业均价、公司出栏量及养殖成本情况考虑，预计公司今年亏损。明年及后年随养殖景气回升、公司成本改善及出栏增长，有望实现盈利。
