转：本周花了一些时间在纵览全球股市上。其中，新兴市场中的土耳其股市是比较有意思的，这个国家正在经历高通胀和债务危机。土国人均GDP比中国高，过去的GDP复合增长率是7.7%，1里拉=1.22人民币，土国的股市（BIST）里有四百多只股票，我用类似flash的screener方法快速过了一遍里面的一大半公司。

看土国的股市，能感受到危机中的股票能便宜到什么程度，一些经营历史良好且有增长的企业，居然能跌到一两倍的PE。其中最便宜的板块是金融和地产，和中国类似。

举个例子，土耳其第五大银行Vakifbank，这两天已经跌倒了2.5倍的PE，而PB只有0.4倍。这家公司的历史盈利也算稳定，过去几年净利的符合增速很高29%，目前资产负债率92%还算正常（12.7倍），ROE约17%，净利率26%，都不错。但坏账水平未知。1954年成立，2005年上市，土国政府控股58.5%，目前市值100亿，股价3.9TRY，2017年净利39亿，净资产230亿。看着是真便宜。不过，因为万得上几乎没有土国股市相关信息，土耳其不是英语国家，英文世界的相关信息也还是太少，只有investing.com和yahoo上有一些基本面数字，所以感觉到深入研究有困难，就没有继续。另外，感觉金融公司的潜在风险还是高，比较难通过账面数字来判断质量。

李录曾经说他不会投资任何金融类的公司，因为大部分资产都是借来的，在巨高的杠杆下可以有一百种死法 ，而活法却只有一种。这个说法可能有点极端，但可以侧面说明金融公司的潜在风险。巴菲特也有提过类似的话，虽然他长期买富国银行。”