一、美旧金山联储主席：通胀数据未带来信心， 还需维持高利率
周一，旧金山联储主席玛丽·戴利认为，为了减缓需求和通胀，美国经济还需要高利率来进行更多工作。她表示，美联储已准备好应对需要提振的疲软劳动力市场和持续高于目标的通胀，但目前尚不清楚哪种情况更有可能发生。
戴利在周一加州联邦俱乐部世界事务会议上的讲话中表示，目前利率不会有任何变化。她称：“今年至今为止，通胀数据的波动并未带来信心。最近的读数令人鼓舞，但很难确定我们是否真正走在可持续价格稳定的轨道上。”戴利是美联储决策机构联邦公开市场委员会的投票委员，她自2018年起领导旧金山联储。根据美联储偏好的衡量标准——个人消费支出价格指数(PCE)，年通胀率从2022年超过7%的峰值下降到去年第四季度的不到3%。自那以后，该指数一直徘徊不前：4月份PCE价格指数同比上涨2.7%。5月份的数据将于周五发布。戴利将2023年下半年通胀下降主要归因于供应侧因素，包括供应链改善和劳动力增长。她认为今年高利率开始对需求产生影响，减缓了通胀。她表示：“当然，随着需求放缓，劳动力市场也在放缓。然而，到目前为止，失业率的上升与通胀的下降相比仍是温和的。”
戴利称，2024年剩余时间内供应侧因素的帮助可能会减少。供应链已经基本从疫情时期的中断中恢复，美国的劳动参与率也几乎恢复到之前的水平。“我们必须对积极的供应发展保持开放态度，但越来越多地依赖需求的抑制，而不是供应的改善，可能是将通胀降至目标所需要的。”
她指出，需求的进一步放缓可能意味着劳动力市场的更大幅度的疲软。今年迄今为止，就业增长强劲，失业率略有上升。但职位空缺大幅减少，未来雇主的紧缩政策可能会体现在实际的工作岗位上，而不仅仅是职位空缺。戴利称：“在这个阶段，通胀并不是我们面临的唯一风险，我们需要在通胀和充分就业这两个任务之间保持平衡，以实现我们的目标。”
自2023年7月以来，FOMC一直将联邦基金利率目标维持在5.25%至5.50%的范围内。周一的利率期货市场价格显示，在9月份的委员会会议上有近70%的可能性会将目标下调四分之一个百分点，并且到2024年底有两次降息的可能性最大。
二、美国一系列重磅数据符合市场预期
北京时间6月27日晚间，美国商务部发布的修正数据显示，美国第一季度GDP平减指数年化季环比增长3.1%，较前值3%小幅上修0.1个百分点，较去年四季度的3.4%，有所放缓。
美联储最青睐的指标—剔除食品和能源的核心PCE年化季环比终值上涨3.7%，较前值3.6%小幅上修0.1个百分点，较去年四季度的2%大幅增长。
与此同时，美国劳工部6月27日晚间公布的数据显示，美国6月22日当周首次申请失业救济人数23.3万人，略低于预期的23.5万人，同时较前值23.8万人小幅下降。
数据显示，美国6月15日当周续请失业救济人数183.9万人，超过预期的182.8万人，前值182.8万人，为2021年底以来的最高水平。这表明，失业者要花更长的时间才能找到工作，对美国经济而言并不是一个积极的信号。
财经网站Forexlive点评称，该数据在预期范围内，不会令市场过于担忧。但值得警惕的是，续领失业金人数创下周期性新高。
高盛首席经济学家Jan Hatzius最近表示，劳动力市场正在达到一个潜在的“拐点”，对工人的需求进一步减弱可能导致失业率上升。
同时，美国5月耐用品订单环比初值0.1%，大幅高于预期的-0.5%，但较前值0.6%显著下滑。
综合来看，6月27日晚间公布的一系列数据没有令市场感到太大意外。数据发布后，隔夜美股市场窄幅震荡，截至收盘，道指0.09%，纳指涨0.30%，标普500指数涨0.09%。热门科技股涨跌不一，亚马逊涨2.19%，英伟达跌近2%，特斯拉涨0.53%，苹果涨0.4%，Meta涨1.26%，谷歌A涨0.83%，微软涨0.15%。
美股市场关注的重点将转向6月28日发布的核心PCE数据，预计核心PCE物价指数年率将从4月的2.8%降至2.6%，这将是自2021年3月以来的最低水平。
华尔街分析人士指出，如果核心PCE物价指数按预期节奏降温，届时美联储降息预期或将进一步增加。
激进的豪赌
当前，在美国利率期权市场上，交易员们正在对美联储的降息路径进行激进的押注：美联储将在未来9个月最高降息达300个基点。
本周以来，与有担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的期权市场数据显示，如果美联储在2025年一季度之前将其关键利率降至2.25%，那么这些不断增加的押注就将获得巨大受益。
这意味着，美联储将在当前水平上至少降息300个基点。
分析指出，如果美联储真的在9个月时间里猛降300基点，那么只有可能出现一种情况：美国经济骤然间陷入急速衰退。
近来一系列美国经济数据表现低迷，部分经济衰退指标频频发出警告信号。
美国谘商会最新公布的数据显示，由于预期商业状况、就业市场和收入前景较为低迷，美国消费者信心本月再度出现减弱。
美国6月谘商会消费者信心指数降至100.4，5月数据从102下修至101.3。分项指数方面，预期指数已连续五个月低于80（通常预示经济衰退的临界值），目前徘徊在近10年低点附近。
目前，美国宏观层面的经济数据中，无论是“硬数据”还是“软数据”都在下行。其中，“硬数据”更是已经下探至21个月的低点。
与此同时，部分经济衰退预警信号已经显现。
其中，美国领先经济指数（LEI）已经较本轮经济周期峰值累计下跌14.7%。在过去65年的数据中，只有在经济衰退期间才会出现这种下降。该指数综合衡量了美国劳动力市场数据、制造业数据、楼市数据，乃至股市和债市的表现。
此外，2年、10年期美国美债收益率差本周一度突破-50个基点，为今年来首次，暗示市场预期将出现经济衰退。
事实上，部分美联储官员本周已表露出了对经济下行风险的担忧。今年FOMC票委、旧金山联储主席戴利表示，美国劳动力市场正接近拐点，进一步放缓可能会意味着，失业率上升。戴利敦促决策者保持警惕并对经济可能出现的各种情景持开放态度。
猛烈抛售
美东时间6月26日，高盛的主经纪业务（PB）专家Vincent Lin最新发布的一份报告，揭示了美股市场的巨大变动。
报告显示，在过去一个月，对冲基金正大(002470)举抛售TMT股票，以半导体和半导体设备股为首，其中包括英伟达（扭转了年初至今的趋势）。
今年6月份，对冲基金在美国TMT领域的净卖出已经创下了高盛PB记录以来最高纪录。
富国银行宣布，已调整其精选推荐（Signature Picks）股票投资组合，将英伟达的超配仓位从6.8%削减至5%。富国方面表示，此次仓位削减是出于风险控制的考虑。
与此同时，美股散户投资者正涌入有史以来最拥挤的股票市场，大举买入“美股七姐妹”等超大型科技股。特别是在半导体领域，如英伟达和3倍做多半导体ETF，散户投资者的购买活动非常活跃。
此外，散户投资者还通过购买2倍做多英伟达ETF来增加对英伟达的投资。
分析人士指出，对冲基金似乎察觉到市场的狂欢即将落幕，因此，它们正积极撤出过度热门或高估值的科技类股票，显著减少了对热门股的风险敞口。
在美股市场历史新高的背景下，一场巨大的“资产重新分配”正在发生，美股机构投资者正在向散户投资者出售大量的科技股，包括“美股七姐妹”。
三、日元再次跌近160关口 日本政府发出干预“警报”
在日元创下自3月以来最长连续贬值纪录后，日本最高货币官员神田真人(Masato Kanda)周五重申，当局准备采取行动，应对外汇市场上损害经济的投机和过度波动。
当被问及对汇率的干预时，神田真人表示，"此举不是为了改变市场趋势，"而是为了平抑汇市的过度波动。
负责国际事务的财务省副部长神田真人表示，“只要汇率按照基本面稳定变动，就没有必要干预。相反，如果市场出现投机性、过度波动，我们就会采取坚决行动，”
市场继续关注日美之间巨大的利率差异，但这些言论未能阻止日元兑美元汇率跌破 159 大关，这是自 4 月 29 日以来的首次。周五亚洲时段，美元兑日元汇率为 159.12。
日本内阁官房长官林芳正也警告日元空头不要压低日元，并表示当局将继续监测汇率市场的走势。
他在新闻发布会上表示：“汇率的变动应该反映基本面，这一点很重要。”
4 月 29 日，日元兑美元汇率跌至 34 年来的最低点 160.245，此后，日本在 4 月和 5 月投入了 9.8 万亿日元(616 亿美元)干预外汇市场。
虽然这些举措阻止了日元跌至新低，但却未能扭转日元下跌的趋势，而这种下跌趋势正推高燃料和食品进口成本，损害家庭支出。
在市场关注日本再次实施干预的可能性之际，美国财政部周四发布的一份报告将日本与之前名单上的六个国家一同列入了外汇监控名单。
日本财务大臣铃木俊一周五表示，他不认为美国政府对日本的货币政策存在任何问题。
铃木在例行新闻发布会上表示：“我们将根据七国集团的共识，与美国和其他国家当局密切沟通，因为过度、无序的汇率变动可能对经济产生不利影响。”
尽管美国财政部表示，东京最近的汇率干预并不是决定将日本列入监视名单的因素，但其表示，干预应该只保留在大型自由交易外汇市场的非常特殊情况下。
四、法国极右翼领导人勒庞崛起， 德法债券利差压力或持续到2027年
债券投资者将在未来数年内提高法国政府借款的利率，该国的政权更迭可能对这个欧洲第二大经济体产生深远影响。
苏黎世保险公司和Neuberger Berman表示，即使勒庞的国民联盟在即将到来的投票中未能获得绝对多数，市场也将继续要求更高的收益率来购买法国债券。包括法国兴业银行在内的其他机构预计，令债券承压的政治不确定性将持续到2027年总统大选。
自本月早些时候法国总统马克龙解散议会要求提前投票以来，法国10年期政府债券收益率相对于德国10年期政府债券上涨了30多个基点，目前已稳定在略低于80个基点的水平——这是十多年前欧元区主权债务危机期间的水平。
苏黎世保险首席市场策略师 Guy Miller 表示，“相对于德国，法国的贸易方向发生了重大变化。”“我只是不认为法国债券的息差会再次达到过去的水平。”
重新定价的驱动因素是双重的。勒庞领导的政党在民意调查中遥遥领先，尽管人们对法国债务负担的担忧日益加剧，但该党仍吹捧了一些代价高昂的预算措施——尽管该党最近几天收回了一些承诺，以寻求在经济问题上提高可信度。
还有一种担忧——至少在一定程度上——极右翼的崛起会破坏与欧盟的关系，并可能在某一天对欧元区的存在构成挑战。
法国债券收益率是否有可能在更高的水平上稳定下来，将对法国经济产生深远的影响。法国财政部估计，更高的借款价格将使国家每年额外支出8亿欧元(8.59亿美元)。如果这一水平持续下去，五年后，每年的额外成本将在40亿至50亿欧元左右，10年后将高达90亿至100亿欧元。
法国兴业银行警告称，即使马克龙的政党在未来几周意外赢得议会多数席位，这种风险溢价也可能持续存在。这是因为一个更强大的极右翼队伍仍可能使法律制定过程复杂化，并阻碍改革。
法国兴业银行利率策略主管Adam Kurpiel表示，即使在马克龙所在政党获得多数席位的市场“最好情况”下，“法国债券的特殊溢价可能会缩小，但不会完全消失”。
他补充称，在这种情况下(与当前民调结果相反)，法德利差可能收窄，但不会低于50- 55个基点区间，而若国民联盟获胜，利差可能在75- 90个基点区间找到新的平衡。
“因此，OAT政权更迭的风险可能被当局低估了，”库尔皮尔说。
紧张的财政状况
选举之争使这个国家本已捉襟见肘的财政状况更加引人注目。国际货币基金组织(IMF)表示，如果不采取进一步措施控制预算，法国债务将在2024年升至经济产出的112%，并在中期以每年约1.5个百分点的速度增长。
欧盟周三谴责法国的赤字超过了欧盟3%的上限，标普全球评级公司上个月刚刚下调了法国的主权信用评分。
Neuberger berman高级投资组合经理Robert Dishner表示:“（法国）财政状况并不好。”
不过，富达国际宏观和战略资产配置全球主管 Salman Ahmed 表示，法德利差稳定在当前水平附近不一定会引发恐慌。
"市场正在消化更多风险溢价，但我们预计不会出现全面的主权危机，" Ahmed表示。“法德利差达到120个基点将令人担忧，我们离这个水平还有一段距离。”
其他人预计，德法利差扩大的势头远未结束。Federated Hermes预测，在大选前，收益率差将上升90个基点，而凯投宏观表示，100个基点可能成为新常态。
安盛投资管理公司首席投资官 Chris Iggo 表示:“市场仍可能出现相当大的波动。”“很难看到价差回到三、四周前的水平。”
五、连续第七次“按兵不动”后， 英国央行暗示接近降息
英国央行决定继续将基准利率维持在5.25%，这是该行连续第七次保持利率不变。于此同时，英国央行将第二季度GDP增长预测从0.2%上调至0.5%。
英国央行暗示，更多的政策制定者可能接近于支持降息，这让市场对在夏季结束前放松货币政策抱有希望。
但会议纪要显示，对于货币政策委员会(MPC) 9名成员中的一些官员来说，不降息的决定是“非常平衡的”。
该委员会连续第二次举行会议，以7比2的投票结果赞成不改变利率， Swati Dhingra 和副行长Dave Ramsden都再次支持降息。然而，对于显示服务业通胀意外强劲的近期数据的重要性，多数官员存在分歧。
有迹象表明，一些货币政策委员会成员（可能包括行长贝利）可能接近支持降息，自去年 9 月以来，利率一直处于搁置状态。虽然对投资者的正式指导意见没有变化，但一些利率制定者对最新决定的措辞可能会暗示更多的委员支持8月份的降息。
会议纪要称，一些委员认为近期数据“并未显著改变经济所处的通货紧缩轨迹”。这意味着英国央行官员越来越放心开始降息，而货币政策委员会称降息对经济造成沉重压力。
其他官员则指出，尽管 5 月份整体通胀率近三年来首次降至英国央行 2% 的目标，但服务业持续面临的国内价格压力仍带来风险。
贝利在与会议纪要同时发布的评论中表示，通胀率降至 2% 是“好消息”。
他表示：“我们需要确保通胀率保持在低位，这就是我们决定暂时将利率维持在 5.25% 的原因。”
这是自英国首相苏纳克宣布于 7 月 4 日举行大选以来，英国央行决策者发表的唯一评论。英国央行利率制定者在竞选期间一直保持沉默，这意味着投资者在 6 月份会议前几乎没有从官员那里了解到最近的数据意外如何影响市场思维。
贝利被视为最接近降息的利率制定者之一，但 6 月份降息的希望因通胀数据走高和大选而破灭。贝利和货币政策委员会的其他成员早在夏季就开始为放松政策奠定基础，直到竞选活动开始。
尽管通胀率已降至英国央行 2% 的目标，但由于工资和服务价格的粘性(政策制定者关注的关键指标)，市场对 2024 年降息的押注在近几个月有所回落。
服务业通胀率和工资增长都处于过高水平，央行无法将价格增长持续保持在目标水平。英国央行在最近的预测中曾预计，到 5 月份，服务业通胀率将降至 5.3%，但周三的数据显示，服务业通胀率已升至 5.7%。
今年夏季，投资者控制了对降息的押注，目前预计 2024 年只会降息一次，低于年初的六次。
市场押注英国央行可能被迫等到 11 月才开始放松政策。这将使其比欧洲央行更接近美联储首次降息的预期时间——欧洲央行已于本月初开始放松政策。加拿大和瑞士的央行也已开始降低借贷成本。
英国央行表示，预计继去年经济衰退后，第二季度 GDP 增长将大幅增强。央行目前预测第二季度经济增长率为 0.5%，高于 5 月份预测的 0.2%，延续今年强劲开局的势头。
此次上调是基于商业调查。尽管英国经济在第一季度从去年的衰退中反弹，实现了 0.6% 的稳健增长，但 4 月份的数据显示复苏陷入停滞。私营部门预测者预计，2023 年英国经济增速将从 0.1% 回升至仍然疲弱的 0.7%。
六、中国消费税改革将近？
这次会不会是“真狼”来了？消费税传闻突然再度在各大投资群传播。有消息称，传闻万亿级消费税改革将近，奢侈品、高档服务或率先试点。截至今日上午收盘，消费股突然集体反弹，零售、免税方向领涨。其中，贵州茅台(600519)重上1500元关口，涨近1%；中国中免A股涨停，港股一度大涨超16%。
消费税改革之所以会引发广泛关注，一是因为在我国四大税种中，消费税是唯一尚未实行央地共享的税种，目前该税的部分条款已不适应当前市场环境；二是，今年年初财政预算案中对于财税体制改革的表述明确为“谋划消费税改革和完善增值税制度”。
其实，从2019年开始，市场已经多次传言消费税改革，但至今未落地。那么，此次是否成真？近日，不少券商围绕这个预期进行了广泛讨论：国泰君安(601211)认为，消费税的改革方向已经是“明牌”，主要是扩大征税范围，以及后移征税环节并逐步下划给地方，并在此过程中伴随税率的相应调整。据光大证券(601788)测算，采用2023年基数，当年实现消费税收入约1.6万亿元，预计地方增加税收超7000亿元，拉动地方财政收入约6个百分点。
若消费税改革落地，对市场的影响究竟有多大？
这次会否落地？
消费税改革热度这两天再度兴起。那么，这次是否要来真的了？其实，在今年年初财政预算案中，对于财税体制改革的表述明确为“谋划消费税改革和完善增值税制度”。而早在前期国发【2019】21号文便明确提出“后移消费税征收环节并稳步下划地方”。
银河证券认为，今年消费税有望进入试点改革阶段，也是三中全会财税体制改革的关注重点。
国泰君安认为，消费税的改革方向已经是“明牌”，主要是扩大征税范围，以及后移征税环节，并在此过程中伴随税率的相应调整。
自1994年我国实施《中华人民共和国消费税暂行条例》以来，消费税经历了多轮改革，现阶段具有三个特征：一是核心目的是保护资源环境、引导健康消费和调节收入分配；二是烟、成品油占消费税收入的比重超过80%，消费税限制高污染、高耗能消费的作用大于收入分配调节的作用；三是在生产环节征收居多，批发和零售环节征收较少。
经合组织（OECD）国家的“特别消费税”与我国消费税特征类似，普遍对酒精、烟草、矿物油征收，以增加收入和引导消费行为。此外，对奢侈品、特定服务和环境污染物也征税。近年来消费税占OECD国家税收和GDP比重呈现下降趋势。
对地方财政的影响有多大？
过去以来我国消费税是收入完全归属于中央政府的中央税，其税收主要在生产环节由生产方所在地主管税务机关缴纳。所谓消费税下划便是由过去完全归属于中央，将部分比例或部分税目的消费税划给地方政府，而所谓后移便是由过去生产方代后移至批发商或零售商向所在地税务机关代缴。消费税下划和后移之后，部分收入将下划消费地地方政府。
目前我国消费税主要来自于烟草（43.4%）、石油燃料（33%）、汽车（7%）、酒（4.6%）。银河证券认为，根据测算，假设消费税改革中全部税种征收环节后移，并按50%比例下划地方，将分别增加东、中、西、东北地区省份税收收入3308亿元、1560亿元、1593亿元、500亿元。东部地区获得税收转移绝对值较大主要是其消费量占比较大，东部10省烟酒消费支出占全国比重的49.4%，成品油消费占比42.8%，汽车消费占比51.1%。
从财政收入边际增速的角度看（增量消费税/地方财政收入），消费税实行后移和下划改革后，东、中、西、东北地区财政增速分别为5.2%、8%、3%、6%。东北及中部地区增速较高主要是由于财政收入基数较低，消费税改革对其产生的边际效用更高。
光大证券测算，假设，烟、酒和其他分类的消费税，中央和地方各分成50%；成品油主要是大型央企进行生产和销售，在生产环节分配比例可以略高一些，假设分配给地方20%；由于实名制登记以及地方需要提供相应基础设施的配套，假设小汽车消费税的地方分成为100%。在以上分配比例的假设基础上，采用2023年的基数，当年实现消费税收入约1.6万亿元，则预计地方增加税收超7000亿元，拉动地方财政收入约6个百分点。
国泰君安则认为，消费税征税环节后移客观上可能会小幅增加税负，但预计规模不超过2000亿元。在税负加大的同时，这一改革的积极意义是建立了地方通过减少一些消费场景制约（如尾号限行、汽车限购等）来鼓励消费的机制。
对白酒的影响多大？
市场最关心的还是这个税种对白酒的影响有多大，特别是对茅台(600519)。
从目前的情况来看，现行白酒消费税体系下，高端酒整体税率低于低端酒。由于白酒的消费税为从价税+从量税，从量税（0.5元/斤或0.5元/500毫升）显著利好高端酒，因此高端酒企消费税率显著较低，2023年高端酒、次高端酒、区域龙头酒、三四线酒的消费税率均值分别为11.9%、13.8%、12.7%、13.6%。
浙商证券(601878)表示，从量税出台对产量影响较大，但历次改革对当年利润影响小。1994年、2001年、2006年、2009年、2017年白酒产量增速分别为9%、-9%、18%、24%、7%，仅2001年从量税政策出台后对白酒产量造成明显影响，但大多企业通过升级产品结构提升盈利能力。从利润端来看，1994年、2001年、2006年、2009年、2017年白酒板块归母净利润增速分别为78%、-4%、72%、37%、45%，税费改革对白酒企业利润端影响较小，主因酒企可平滑税费改革带来的影响。
另外，从2013年—2023年上市公司酒企消费税率变化情况来看，呈现两类明显趋势：一是消费税率上升：由于最低计税价格政策的完善，大多数上市公司酒企的2023年消费税率均高于2013年水平；二是消费税率趋同：所有上市公司酒企2013年、2023年消费税率的方差分别为0.12%、0.02%，酒企间的消费税率差距缩小。
浙商证券认为，历史上白酒行业经历过多次消费税税制改革，但并未对行业产生过较大负面影响，预计此次消费税改革整体影响有限。若消费税后移、下划，预计利好头部酒企发展、中小酒企或面临出清。
不过，当前所处的环境与此前几次改革并不一样。去年以来，市场对于消费的预期逐渐下降，而从财政数据来看，个人所得税增速也是逐渐下滑。在收入预期和消费预期同时下滑的背景之下，消费税改革会带来多大影响，还需要关注。
今天，跌了相当长一段时间的中国中免彻底爆发，截至上午收盘，中国中免A股涨停，港股一度大涨超16%。分析人士认为，由于我国免税行业免征的消费税包括进口环节、批发环节和零售环节整个链条，因此从中免集团本身而言，若上游供应商不调整供货价格，此次“消费税后移”并不会对公司销售免税品价格造成影响。
结论：
全球市场人士的目光，总是被美联储官员的每次发言所左右。但现实中的美债不断膨胀的规模和美科技股高位所积累的风险，像一头灰犀牛在不远处。法国极右翼在选举中大胜，预示着欧洲世界在俄乌战争和美元高息的多重压力下开始自扫门前雪，变局已经近在眼前。
小故事：
维摩诘居士的故事
在中国古代的文人、士大夫阶层中，非常青睐一个佛教人物，那就是维摩诘居士，因为其虽处于红尘之中，却有着非常高深的佛法造诣，所以备受尊崇。
号称“诗佛”唐代大诗人王维，他的字就是摩诘，连起来就是“维摩诘”，可见他对维摩诘居士的神往。
但是为什么维摩诘居士能有如此之大的吸引力呢？他又是一个怎样的人呢？维摩诘居士是印度人，居住在毗舍离城，这里后来被认为是佛说《维摩诘经》的地方。“维摩诘”这个名称来自于梵文的音译，本义为净名或者污垢，是指以洁净、没有染污而著称的人。维摩诘居士是跟随佛陀修行的500长者之一，其本来位置在菩萨以及罗汉之下，但是在每次的辩论中，维摩诘却可以把那些佛法造诣非常精深的大菩萨、阿罗汉，辩驳的哑口无言，深得佛陀的赞扬。《维摩诘经》中是这样描述他的：“虽为白衣，奉持沙门清净律行；虽处居家，不著三界；示有妻子，常修梵行；现有眷属，常乐远离；虽服宝饰而以相好严身；虽复饮食而以禅悦为味。”当然，这也是他最不可思议的地方，所以他讲的法被称为不可思议的解脱法门，《维摩诘经》亦被称作《不可思议解脱经》。
经中有一段文殊菩萨与维摩诘的对话：
“维摩诘长兄，今日你所得病，是属于生理的，还是心理的？亦或者，是生理的多一点，还是心理的多一点？”文殊师利问到。
维摩诘答到：“我所得病，既不是生理的，也不是心理的，而是无所病。若说是病，是虚妄病，不是真实病。真实存在从不得病。”
“一切病在心，是心误以为有病。病是一个纯粹的概念。还原病的概念为概念的病，让这匹纸马不能再驮着你狂奔乱踏让你担惊受怕。”
“维摩兄，这听起来有点像不切合实际的理论。你是站着说话不腰疼，饱汉不知饿汉的饥，赵括打仗纸上谈兵吧？让你生一下病试试？且还是那种治不好的重病。”
“哈哈，文殊师利老弟，你忘了，我正在生病呢，医生大人说是肺癌晚期。”维摩诘笑起来提醒文殊师利说。
“晚期个鬼，无早无晚。无人相，无我相，无病相，无寿者相，无生相，无死相——文殊师利老弟，这些词咱可不是背着玩的，不证实它们，不活在其中，不和佛陀世尊白相知了一场么。”维摩诘说。
“理解，理解。”文殊师利一边回答，又一边开玩笑的问，“老兄，你死后准备到哪里去？”
“桌上的灯焰熄灭了到哪里去？枝上的花朵掉落了到哪里去？陶罐碎了到哪里去？星辰毁灭到哪里去？锅里的盐化了到哪里去？水上的泡泡破了到哪里去？少妇姣美的容颜不见了到哪里去？慈祥的老人脸上静息的笑容到哪里去？长大孩童的童年到哪里去？蝴蝶坠枝到哪里去？蜜蜂哼过的歌唱到哪里去？抹在脸上佳人粉脂的香味到哪里去？放在嘴巴里美食的香甜到哪里去？刚才说过的话到哪里去？……这些宇宙间的万物到哪了去，我就到哪里去！”
维摩诘安详而又调皮的回答到。这一对老伙伴相视再无语，而内心的欢笑像打翻的香水瓶里的香水一样，以不可见的方式向宇宙的深处飞去。
