友邦保险2023年报前瞻：预计VONB同比+31%，关注外资流向寻找机会-
公司将于3月14日披露2023年全年业绩，我们预计实际汇率下VONB同比+30.8%至40.4亿美元（固定汇率下同比+33%）；实际汇率口径下OPAT同比-1.4%，每股股利同比+2%。
中国大陆市场4Q23短期疲软，1Q24有望实现低两位数正增长。我们预计2023年友邦中国VONB同比+9.7%（实际汇率，下同），4Q23新业务增长受到定价利率调降影响出现短期疲软，我们预计4季度后期公司已逐步走出上述影响；展望1Q24，由于去年同期仍存在疫情影响，友邦中国VONB基数前高后低，我们预计1Q24友邦中国VONB实际汇率口径下或实现低两位数正增长，2024年公司的重疾险销售仍有望延续增长且好于同业。
中国香港市场大陆客业务增长边际放缓。我们预计2023年友邦香港VONB同比+94%，由于通关初期存在需求集中释放的影响，随着时间推移大陆客赴港购买保险的金额有所降低，友邦香港大陆客业务的增长趋势同步放缓；1Q24后大陆客业务的基数将显著增高，但考虑到当前香港保险对于大陆游客的较高吸引力，预计未来大陆客业务仍将为友邦香港提供稳定的增长动能。尽管基数抬高，我们预计友邦香港本地客业务在4Q23仍然实现稳健增长，且在高利率储蓄险吸引下这一趋势有望延续。
其他市场中泰国表现或较为亮眼。我们预计2023年友邦泰国将实现19%的VONB增长，保费和价值率均将有所提升；友邦新加坡和马来西亚实现个位数VONB增长，友邦新加坡4Q23业务增速有所改善；其他市场中，越南业务仍受行业舆情的负面影响，预计其他市场整体新业务价值正增长。
公司经营优势依旧突出，关注外资流向。我们认为，尽管友邦面临保险市场周期变化带来的挑战，如储蓄险景气度提升带来的价值率下行，但公司长期经营优势依旧突出，2023年以来外资流出导致公司股价走势已与基本面背离，建议关注外资流向寻找买入机会。