$五粮液(SZ000858)$ $长江电力(SH600900)$

“四进三出”五粮液胜率有多高？

周五132.1再次建仓五粮液，是冲动？是恋恋不忘？还是心有不甘？

之所心说“再”，是因为我与五娘一直缠缠绵绵、纠缠不清，有对邻家姑娘的爱慕之情，也有错过后拍断大腿的悔恨之意，更有多次受伤的切肤之痛.....究竟为何百般受虐仍要极力讨好？且听我说我与五娘的前世今生：

五粮液，四川宜宾特产，而我，就是那个四川宜宾人，这就是为何我总是对五娘恋恋不忘，她于我就是那个邻家漂亮姑娘。白酒塑化剂危机以后，五粮液自2014年开启一路长阳。2018年有过短暂回调，50左右的五粮液走进我的视野。那时，没有资金，更没有经验，只是一个在股市左冲右撞的愣头青，什么PE，PB，ROE，啥都不懂，只是觉得她跌了不少，好像可以入手了，但我却迟迟没敢伸出那只想要拉住她的手，就这样眼睁睁看着她一去不返。2020年开盘第一天因YQ五娘跌停，我想是不是机会来了？于是反弹118买入，但不多久五娘就开始回踩，吓得我屁滚尿流120卖出，持股不到一个月，盈利不到1.3%，哪想她跌到98以后一举冲到357。得不到的永远是最好的，拍断大腿的悔恨总是让我想要再次拥她入怀。于是，在五娘开启漫漫下跌之路后，一路跌一路接，分分合合，屡次受伤，屡次复合：

2021年8月230进，9月196出，-14.7%；

2022年3月166进，5月155出，-3.53%；

2022年8月177进，10月142出，-15.97%；

2023年8月166进，12月143出，-5.8%；

2023年12月134进，第二天133出，-0.85%。

（以上均为软件记录，中途有加减仓）

这到底是我的始乱终弃？还是五娘的绝情绝义？

现如今曾经分分合合的五娘又再次走进我的视野，我不知道对于她我为什么总是割舍不下？是冲动？还是旧情复发？是恋恋不忘？还是心有不甘？现今的我又是怎样去看待这个曾经屡次伤害我的她？

截止周五收盘，五粮液市值5054亿，PE 15.94，PB 3.52，ROE 10.28%，资产负债率18.62%，2023年每股分红4.67，2024年一季度同比11.98%。对于这们一个企业，你打算怎样给它估值，或是对于这样一个姑娘，你打算怎样给她打分？

先从今年一季度净利润预估全年净利润来看，以下前五年历史数据：

（1）按前五年最低占比推算：140.5÷37.21%=377.58亿；

（2）按前五年最高占比推算：140.5÷41.51%=338.47亿；

（3）按前五年平均占比推算：140.5÷39.55%=355.25亿；

（4）按前五年占比趋势推算：140.5÷42.50%=330.59亿。

哪个业绩实现的概率更大？我愿意相信330亿是2024年大概率能实现的净利润。（330-302.1）÷302.1=9.24%，对于一个年增长率约9%，净资产收益率超过20%，资产负债率不到20%的企业你打算给多少估值？15倍，她就值现在这个价；20倍，约有30%的上涨空间；10倍，再跌35%才是她的归宿。我们把她和长电比一比：长电市值6932亿，PE 25.12，PB 3.37，ROE 13.52%，资产负债率61.89%，似乎五娘也有她妩媚的地方。那未来三年五娘的股份几何？这个只有天知道，85-170有可能，极端点50-250也有可能。如果拿五娘和长电比，我更愿意相信85-170的可能。

再纯从股息的角度来考虑：五粮液之前的分红率一直稳定在50%左右，2022年55%，2023年60%，呈缓慢增长趋势。2023年5月，在五粮液股东大会上，五粮液副总经理兼董事会秘书章欣表示，自上市以来，五粮液累计现金分红已达760亿，是募集资金总额的20倍，并且已连续8年保持分红率超过50%。随着公司的稳健发展，五粮液将稳步提升现金分红比例，持续增加对投资者的回报。那五粮液未来三年的分红率能否稳定在60%及以上呢？首先，据披露五粮液2024年一季度末的现金及现金等价物余额为1129.87亿元，完全具备持续高分红的能力；其次，前几年YQ掏空了地方财政，再加上近几年房地产不景气，地方财政更是捉襟见肘。虽然近两年宜宾火出了圈：李庄古镇、三江口、冠英街、翠屏山栈道、东楼等等都成了网红打卡点，但宜宾未来的建设与发展仍需投入大量资金。就拿宜宾在建的渝昆高铁宜宾站站前广场项目来说，总投资就高达106亿元，而这个项目的承建单位就是宜发展。宜发展何许人也？五粮液控股股东，持股54.92%，原名宜宾市国有资产经营有限公司，是宜宾市最重要的国有资本投融资及综合运营管理平台，主要职责一是通过市场化方式引领资本投向重大项目和战略性新兴产业，二是通过资本运营和资产经营促进国有资产保值增值和地方经济社会发展。可以说宜发展肩负着整个宜宾未来建设与发展的重任，这必然倒逼大股东要求上市公司大比例分红。种种迹象表明，未来五娘持续高分红是可行的，也是大概率事件，甚至有望再次提高分红比例。同样再与长电比较，长电目前股息率2.89%，分红率73.66%；五娘股息率3.59%，分红率60%，是否值得入手见仁见智。综上，之前虽然五娘一度发福，但经过近三年的瘦身，已经渐入发眼。那什么时候可与五娘牵手呢？如果未来三年五娘平均分红按5元测算，给予“四进三出”的策略，则5÷4%=125左右买，5÷3%≈170左右卖。为避免买不到仓位，周五我已在132.1买入观察仓，接下来如果股价持续下跌且有钱的情况下，我将在125、120、110三个点位翻倍买入不超过20%的仓位直至躺平。

五娘曾经虐我千百遍，我待五娘如初恋。但愿这次能牵手成功，不再始乱终弃。你若不离不弃，我便生死相依！

以上是一个不懂财报的小白对五娘的深情告白，请勿喷，勿责！