金斧子周度市场观察
第197期
金斧子投研中心以周为单位，从主要指数、估值变动、资金流向、波动率等维度回顾上周A股、期货市场行情，同时概览上周市场重大事件，时刻保持对宏观、行业、估值、风格、个股的深刻洞察，为投资者提供系统、规律、长期可跟踪参考的重要指标，最终输出专业的大类资产配置建议，并为超高净值客户提供全品类、全方位、全周期的“水星50”资产配置定制解决方案。
金斧子大类资产配置分析框架
一、股市行情速览
1、上周重要指数表现
2、上周行业指数表现
3、上周估值变动情况
4、上周陆/港股通表现
5、上周证券类交易指标观察
二、期货行情速览
1、重要指数
2、商品指数波动率
3、股指期货波动率
三、基金行为观察
四、周度市场大事件
五、市场主流观点
六、金斧子投研中心观点
01
股市行情速览
上周重要指数表现
本交易周期（7/8-7/12）上证综指上行0.72%，深证成指上行1.82%，创业板指上行1.69%。两市成交3.46亿元，周度日均市场成交额为0.69万亿元，较上个交易日均增长率为13.71%。上证综指换手率为0.67%，成交额1.54万亿元；深证成指换手率1.61%，成交额为1.92万亿元；创业板指换手率为2.68%，成交额0.87万亿元。
上周行业指数表现
对比上周A股行情，本周A股稍有反弹。行业方面，31个申万一级行业中19个上涨，其中电子、汽车、美容护理与通信涨幅靠前，而煤炭、传媒、农林牧渔与纺织服饰跌幅靠前。
上周估值变动情况
目前上证综指PE（TTM，剔除负值）上行至11.98倍，历史分位数上行至53.71%。深证成指PE（TTM，剔除负值）上行至18.68倍，历史分位数上行至6.43%。创业板指PE（TTM，剔除负值）上行至23.93倍，历史分位上行至1.65%。
上周陆/港股通表现
本周（7/8-7/12）沪股通净流入资金150.98亿，深股通净流入资金8.09亿，合计净流入159.07亿。截至7月12日，北上资金近5日个股增持市值前三分别为贵州茅台、长江电力与中国平安。
资金需求、资金供给
资金方面，本周证监会核准0家IPO批文，较上周减少0家，预计募集资金较上周减少0亿元。本周解禁规模为576.19亿元；上周解禁规模为731.25亿元，本周解禁压力较轻。本周新成立偏股型基金份额为9.08亿份；上上周发行份额为10.92亿份，与上周相比新成立基金数量呈减少趋势。
本周港股通合计净流入159.07亿。板块方面，主板资金净流入-1173.20亿，创业板主动净流入-354.37亿，分别变动+45.34亿元，+72.92亿元。
市场情绪
7月12日上证50/沪深300/中证500升/贴水率分别为0.48%、0.31%、0.23%，持仓排前二十名多空单比分别是0.74、0.75、0.98；较上周整体下行。
利率及汇率
利率方面，本周（7/8-7/12）银行间同业利率整体呈现下行态势；国债收益率整体呈下行态势，企业债收益率呈上行态势。
货币方面，本周（7/8-7/12）央行货币净投放0亿元，逆回购到期(7天)为100亿元；上上周央行货币净投放-7400亿元，逆回购到期(7天)为7500亿元。
02
期货行情速览
重要指数表现
股指期货波动率
商品指数波动率
03
基金行为观察
公募基金发行量
全周合计发行12只，其中股票型基金发行4只，混合型基金发行3只，债券型基金发行5只，QDII型基金发行0只，FOF型基金发 行0只，总发行份额35.47亿份。
私募基金发行量
截至 2024 年 5 月末，存续私募基金管理人 20860 家，管 理基金数量 152001 只，管理基金规模 19.89 万亿元。其中，私募证券投资基金管理人 8240 家；私募股权、创业投资基金管理人 12384 家；私募资产配置类基金管理人 9 家；其他私募投资基金管理人 227 家。
04
周度市场大事件
央行连续2个月暂停增持黄金储备
2024世界人工智能大会闭幕，多项数据创历史新高
国务院食安办彻查油罐车事件
李强：促进更多关键核心技术取得新突破
证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请
证监会再定调高频量化监管
国内成品油价年内第七次上调
突破21万亿元！上半年我国进出口规模创新高
6月美国CPI同比上涨3%
05
市场主流观点
卖方观点
中信策略：政策信号即将验证 流动性拐点临近
首先，三中全会召开在即，政策信号即将验证，预计会议将全面深化改革、推进中国式现代化，提升市场长期风险偏好，且预计会后市场流动性状况有望明显改善。其次，外部信号也日趋明朗，美国通胀和就业数据连续3个月降温，美联储降息预期升温，强势美元周期接近尾声，且事件影响下，市场对特朗普二次当选的交易将强化。再次，价格信号依然疲弱，其中房价信号还有待观察，PPI仍待环比持续转正，出口景气相对较强。
最后，央行利率端预期影响下，红利策略将持续走向分化，短期可以关注政策催化的主题和中报结构亮点，随着三大信号逐步验证，三季度有望迎来市场拐点，建议届时配置再转向绩优成长。
广发策略：美联储“降息预期”如何影响A股？
近日，美国劳工部公布了6月份的通胀数据（CPI同比放缓至3%、环比下降0.1%）和6月失业率数据（回升至4.1%）。通胀的显著下行，使得市场对对于美联储9月降息的押注提到90%以上。同时，失业率的超预期上行，也使得市场对于“萨姆规则”0.5%临界值指向的衰退信号的讨论增多。在此情况下，市场的反应较复杂：一方面美股市场出现高低切，开启“降息交易”，利率敏感性资产如罗素2000、地产、生科等大幅反弹；另一方面，铜价大跌，高估值资产大跌，似乎也在进行着“衰退交易”，但随着次日PPI超预期，“衰退交易”转而弱化。
中金策略：中国资产关注度有望重新回升
改革预期升温，中国资产关注度有望重新回升。上周A股市场小幅反弹，市场成交边际活跃，前期强势的红利板块补跌，消费电子、半导体和汽车等板块上涨，反映投资者情绪得到一定程度改善。近期中报密集披露，我们认为二季度A股整体业绩增速有望较一季度温和回升，全球定价的资源品、出口链和TMT板块可能成为结构亮点。与苹果产业链相关的消费电子、PCB和芯片设计相关的细分领域，经历长周期调整后呈现盈利从底部加快复苏的迹象。汽车及零部件受益于出口，业绩也实现较好增长，叠加自动驾驶主题的催化，成为市场的热点。我们预计，中报所反映的景气线索仍将是近期市场交易的重点。
海通策略：二季度A股盈利表现或相对稳健
结合Q2经济数据看，二季度A股盈利表现或相对稳健。我们可以从最新公布的经济数据中寻找验证：从量来看，出口表现持续亮眼，6月出口金额当月同比高达8.6%，较5月的7.6%进一步上升；政策刺激下地产基本面有所改善，近一个月14 城市二手房成交面积明显高于季节性。从价来看，6月PPI同比为-0.8%，延续底部回升趋势；受猪价上涨提振，6月CPI同比0.2%，低位企稳格局明确。从利润看，5月工业企业利润累计同比为3.4%，从底部波折回升，同时价格对利润的拖累明显减小。综上所述，二季度经济整体表现仍有亮点，对应二季度A股盈利表现或较为稳健。
06
金斧子投研中心观点
A股
本周A股出现反弹，主要股指涨多跌少，科创板块涨势较强。指数表现上上证综指、深证成指与创业板指均上行，投资者情绪略有改善。行业表现上31个申万一级行业中19个上涨，其中电子、汽车、美容护理与通信涨幅靠前，而煤炭、传媒、农林牧渔与纺织服饰跌幅靠前。周内北向转为净流入，叠加市场降息预期升温，市场风险偏好有一定修复。
债券
央行方面，本周（7.8-7.12）实现流动性投放完全对冲。资金方面SHIBOR（隔夜）、DR001、DR007分别收于1.6680%、1.6755%、1.8047%，分别较上周变化-9.60bp、-8.72bp、-0.42bp。央行宣布将视情况在盘后开展临时隔夜回购操作，财政部也表示将开展国债做市支持操作进行随卖。央行对债券利率风险保持较高关注，后续也可能通过直接在二级市场卖出债券以调控利率趋势。短期内债市情绪或较大程度受到干扰。但结合资产荒背景与市场资金的风险偏好特征，债市长期配置价值仍凸显。
商品
原油方面，欧佩克于最近的《石油市场月度报告》中表现维持对石油需求增长的乐观预期不变。且当前OPEC+也表示会根据后续市场表现来决定是否停止减产，原油市场供求均有一定支撑，油价短期内预计震荡偏强。贵金属方面联储主席鲍威尔发言表示不必等到通胀将至2%再进行降息，向市场释放鸽派信号。而周内发布的美6月CPI数据超预期下行，市场对后续降息预期有所升高。
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