芒格说,股票长期看投资收益率就等于roe,这句话对,但有条件,条件就是企业愿意积极回报股东,以五粮液为例,三季度账上现金981亿,净利润226亿,这家公司其实完全不需要留这么多现金,每年利润分掉90%才是合理的,但是它不,留着买理财,利息收入18亿,回报相当可怜,留着这么多钱干嘛呢?偷,时不时通过关联关系搞利益输送偷一些,说白了就是死活不想给你,官僚们不能减持国有资产,也不能通过股票上涨获利,他们就选择截留经营成果,这就是买这类企业面临的现实情况,这种环境下投资者的回报就和ROE关系不大了,这和伯克希尔这类企业有天壤之别